Tether ud over USDT: Hvor investerer selskabet milliarder

​Tether skabte verdens største stablecoin ved at vælge en anden vej end store dele af finanssektoren. Siden har selskabet anvendt den samme tilgang på regulering, investeringer og ekspansion langt ud over krypto. Det større spørgsmål er nu: Hvor langt kan den strategi række?

Svaret er vigtigt, fordi Tether ikke længere blot er selskabet bag USDT. Med milliarder af dollar i overskud har selskabet investeret i energi, Bitcoin-mining, landbrug, kunstig intelligens, telekommunikation og andre virksomheder. Uruguay skulle være en del af denne ekspansion, men projektet endte i stedet i en dyr konflikt.

Tether gik ind på markedet i 2023, tiltrukket af landets vedvarende energiressourcer og planer om at opbygge en større mining-tilstedeværelse i Latinamerika. To mining-anlæg blev til sidst afkoblet efter en konflikt med det statsejede forsyningsselskab UTE om deres elkraftaftaler og ubetalte regninger. Det mislykkede projekt kostede ifølge personer med kendskab til driften Tether omkring 120 millioner dollar.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Tabet er lille sammenlignet med Tethers indtjening. Det, der gør det betydningsfuldt, er, hvad det siger om et selskab, der i stigende grad er villigt til at foretage store satsninger langt uden for den forretning, der gjorde det succesfuldt.

Hvorfor valgte Tether en anden vej i Europa?

Tilbageslaget i Uruguay følger efter endnu en ukonventionel strategisk beslutning. Da EU indførte sin forordning om markeder for kryptoaktiver, valgte Tether ikke at søge godkendelse til USDT og gjorde især indsigelse mod kravene til stablecoin-reserver. Circle valgte den modsatte tilgang og sikrede godkendelse til USDC, mens regulerede europæiske platforme i stigende grad begrænsede USDT.

Tether har dog ikke forladt Europa. Selskabet investerede i den europæiske stablecoin-udsteder StablR, mens den regulerede hollandske udsteder Quantoz har anvendt Tethers tokeniseringsplatform Hadron. Det har heller ikke indtil videre svækket USDT alvorligt at stå uden for MiCA.

Ved udgangen af juni var udstedelsen af USDT nået op på omkring 184,6 milliarder dollar, mens Tether rapporterede et driftsoverskud på 1,5 milliarder dollar i andet kvartal og en reservebuffer på 4,11 milliarder dollar. Denne måned bød også på en længe ventet milepæl: KPMG U.S. gennemførte Tethers første fuldstændige revision af årsregnskabet og afgav en revisionspåtegning uden forbehold på selskabets regnskab for 2025.

Stablecoin-overskud skabte et helt andet selskab

Tethers succes har givet selskabet et usædvanligt problem: Hvad skal det gøre med de penge, det tjener? I stigende grad har svaret været investeringer.

Selskabets interesser spænder nu over Bitcoin-mining, vedvarende energi, kunstig intelligens, telekommunikation, landbrug og andre brancher. Mining er især blevet en betydelig aktivitet, og Tether rapporterer nu om mere end 15 aktive anlæg.

Tether har tidligere fremsat langt større påstande om sine mining-ambitioner. I juni 2025 forudsagde CEO Paolo Ardoino, at selskabet ville blive verdens største Bitcoin-miner inden udgangen af det år.

“Realistisk set vil Tether ved udgangen af dette år blive den største Bitcoin-miner derude,” sagde Ardoino.

Der findes ingen offentlige beviser for, at Tether nåede dette mål. Selskabet offentliggør ikke tilstrækkelige oplysninger om sin mining-hashrate til en direkte sammenligning med de største aktører og har ikke efterfølgende hævdet, at det indtog førstepladsen. En måned efter Ardoinos forudsigelse afkoblede UTE Tethers to mining-anlæg i Uruguay.

Uruguay viser, hvad diversificering kan koste

Det umiddelbare problem var elektricitet. Tether og UTE var uenige om, hvor meget strøm anlæggene havde ret til at modtage, idet selskabet ønskede yderligere kapacitet, mens forsyningsselskabet betragtede de aftalte mængder som grænser. Betalingerne stoppede, efterhånden som konflikten eskalerede, og de fleste lokale medarbejdere blev til sidst afskediget.

Der kan også have været et mere grundlæggende problem med placeringen. Uruguay har et overvejende vedvarende og stabilt elsystem, men Bitcoin-mining afhænger i høj grad af at kunne få strøm billigt nok til at forblive rentabel.

Mining-specialisten Nicolas Ribeiro formulerede det kontant: “Uruguay er ikke rentabelt til mining.”

Episoden illustrerer et bredere problem ved diversificering. Ekspertise i digitale dollarer kan ikke automatisk omsættes til ekspertise i elkraftaftaler, energiinfrastruktur eller industriel drift.

Tether satser stadig på ekspansion

Bitcoin-mining er fortsat en del af disse ambitioner. I april præsenterede selskabet nye modulære systemer udviklet sammen med Canaan og ACME Swisstech, som er designet til at forbedre kontrollen over energiforbrug, køling og driftsomkostninger.

Selskabet bevæger sig også ind på andre områder. Denne måned annoncerede Tether et partnerskab i Saudi-Arabien, hvor Hadron-platformen skal bruges til institutionel tokenisering af fast ejendom. Selskabet fortsætter også med at opbygge forretninger inden for kunstig intelligens, guld og andre områder, der ligger langt fra den stablecoin, som gjorde navnet kendt.

Nogle af disse forretninger passer mere naturligt sammen end andre. Energi kan understøtte mining, mens betalinger og tokenisering fortsat ligger tæt på Tethers oprindelige ekspertise. Kunstig intelligens, landbrug og andre investeringer bringer selskabet betydeligt længere væk.

Kan Tethers succes række ud over stablecoins?

Der er endnu kun få tegn på, at afvisningen af MiCA eller ekspansionen ud over stablecoins har svækket Tethers kerneforretning. USDT er fortsat dominerende, overskuddet er fortsat betydeligt, og et tab på 120 millioner dollar er håndterbart for et selskab, der opererer i Tethers skala.

Efterhånden som porteføljen vokser, ligner Tether dog i stigende grad en privatejet investeringsgruppe, hvis enormt profitable stablecoin-forretning leverer kapital til projekter på tværs af flere brancher. Succes i disse forretninger kræver kompetencer, som udstedelse af USDT ikke nødvendigvis giver.

At have penge nok til at gå ind i en branche og at vide, hvordan man får succes i den, er to forskellige ting. Efterhånden som Tethers ambitioner vokser, handler spørgsmålet i stigende grad om, hvorvidt selskabet kan investere sine milliarder lige så succesfuldt, som det har genereret dem.