Fra telegraf til AI: Sådan ændrede traderes værktøjer sig over 400 år

​For fire århundreder siden lærte tradere om markeder gennem samtaler med købmænd, breve og trykte prislister. I dag kan deres arbejdsplads omfatte flere terminaler, algoritmer og AI. Tiden, det tager at modtage information, er skrumpet fra dage til mikrosekunder – men har det grundlæggende princip for handel egentlig ændret sig?

De første aktiemarkeder opstod længe før computere og endda før telegrafen. Amsterdams fondsbørs fører sin historie tilbage til 1602, da aktier i Det Hollandske Ostindiske Kompagni begyndte at blive handlet.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Dengang var information den mest knappe ressource. En trader skulle høre om et skibs ankomst, en krig, en høst eller en ændring i handelsruter før alle andre og handle på informationen, før den blev almindeligt kendt.

Fire århundreder senere er udfordringen den samme. Kun værktøjerne, der forkorter vejen fra en begivenhed til en handel, har ændret sig.

Fra kaffehuse til handelsterminaler

I det 17. og 18. århundrede fungerede netværk af personlige kontakter delvist som nutidens handelsterminaler. Handler blev ikke kun indgået på børser: markedsdeltagere mødtes på kaffehuse, udvekslede nyheder, drøftede priser og fandt modparter.

En af de tidligste detaljerede beskrivelser af et sådant marked findes i Confusión de Confusiones, udgivet af Joseph de la Vega i 1688. Bogen omhandlede aktier, optioner, spekulation og investoradfærd under kraftige markedsbevægelser – emner, som stadig er velkendte for tradere i dag.

Der fandtes ingen kontinuerlig strøm af markedskurser. Priser blev formidlet gennem traderes notater, breve og senere aviser, hvilket betød, at der kunne gå timer eller endda dage, før en markedsbevægelse nåede frem som information til en anden by.

I det 19. århundrede begyndte telegrafen at løse dette problem. Historien om Reuters er særligt illustrativ: Paul Julius Reuter brugte brevduer til at overføre finansielle data mellem Aachen og Bruxelles, hvor der var et hul i telegraflinjen. Duerne krydsede hullet hurtigere end konventionel transport, hvilket gjorde det muligt for Reuter at levere markedskurser før konkurrenterne.

Da byerne var forbundet med telegraf, var duerne ikke længere nødvendige, men kapløbet om hastighed tog kun til. I 1867 skabte Edward Calahan aktietickeren, som overførte kurser via ledninger og printede dem på papirstrimler. Thomas Edison forbedrede senere systemet, så identiske data kunne leveres samtidig til flere abonnenter.

For første gang begyndte markedet at række ud over selve børsbygningen: mæglere behøvede ikke længere vente på et sendebud for at få den seneste pris. I begyndelsen af det 20. århundrede blev tickerbåndet suppleret af telefonen, så ordrer og information fra handelsgulvet kunne bevæge sig hurtigere.

Markeder flytter ind på skærme

I løbet af det 20. århundrede blev papir gradvist erstattet af elektroniske systemer. I 1971 opstod Nasdaq som et marked uden et traditionelt handelsgulv, hvor market maker-kurser blev distribueret via computere.

I 1970'erne begyndte Reuters at udvikle elektroniske tjenester til markedsdata, mens Merrill Lynch modtog de første Bloomberg-terminaler i 1982. I stedet for at være afhængige af aviser, tickerbånd og separate telefonopkald fik tradere gradvist én samlet arbejdsstation med kurser, nyheder, grafer og beregninger.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Det næste skifte ændrede ikke blot adgangen til information, men selve handelsprocessen. I 1992 lancerede CME Globex, mens online-mæglere gjorde det muligt for detailinvestorer at følge markeder og afgive ordrer fra personlige computere uden at kontakte en mægler.

Samtidig blev elektroniske ordrebøger og automatiserede systemer til ordre-routing udviklet. Computere var ikke længere blot skærme: De kunne vælge en handelsplads, opdele store ordrer i mindre og eksekvere dem efter foruddefinerede regler.

Computere begynder at handle på egen hånd

Næste skridt var algoritmisk handel. Programmer lærte at reagere på ændringer i priser, volumener og spreads hurtigere end mennesker, efterfulgt af fremkomsten af HFT-firmaer, hvor konkurrencefordele ikke blev målt i minutter eller sekunder, men i millisekunder og mikrosekunder.

Børserne tilpassede sig dette kapløb. Professionelle markedsdeltagere begyndte at placere servere i de samme datacentre som børsinfrastrukturen for at reducere den latenstid, der opstår ved overførsel af ordrer.

Forskellen fra det 19. århundrede virker enorm, men princippet er det samme. Dengang kunne en fordel komme fra en brevdue eller en hurtigere telegrafforbindelse. I dag kan den komme fra en server, der er placeret tættere på en børs' ordreeksekveringssystem.

I 2020'erne var omfanget af tilgængelige data også udvidet. Ud over pris og volumen fik tradere adgang til sociale medier, alternative datakilder og i krypto onchain-analyse. Offentlige blockchains gør det muligt at spore overførsler mellem adresser, store ejeres aktivitet og strømme til børser næsten i realtid.

Platforme som Nansen og Dune har gjort denne information til en særskilt klasse af handelsværktøjer. Brugere kan overvåge store wallets, opbygge deres egne dashboards og modtage transaktionsalarmer kort efter, at aktivitet vises onchain.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Det seneste lag i denne udvikling er AI. Disse værktøjer hjælper allerede med at behandle nyhedsstrømme, identificere mønstre i store datasæt og levere markedsanalyser gennem forespørgsler på naturligt sprog.

Informationsfordel målt i mikrosekunder

Hver ny teknologi gav i begyndelsen en fordel til en begrænset gruppe af markedsdeltagere. Telegrafen, aktietickeren, Bloomberg-terminaler, elektroniske børser og algoritmer udviklede sig gradvist fra konkurrencefordele til standardinfrastruktur på markedet.

Den samme proces finder nu sted med onchain-analyse og AI. Værktøjer, der indtil for nylig primært var tilgængelige for professionelle, bliver gradvist en del af almindelige handelsapplikationer.

Som følge heraf har markedets grundlæggende knaphed ændret sig meget lidt over 400 år. Tradere skal stadig indhente information før andre, fortolke den korrekt og gennemføre en handel, før fordelen forsvinder.

Kun processens hastighed har ændret sig. Hvor den tidligere blev målt på den tid, det tog for et brev eller et skib at ankomme, opererer nogle dele af nutidens marked på en mikrosekundskala.