Χρυσός, Bitcoin ή τεχνητή νοημοσύνη: Πού βλέπει η Cathie Wood τον κίνδυνο φούσκας

Η απότομη άνοδος των τιμών του χρυσού, ακολουθούμενη από απότομες πωλήσεις, οδήγησε σε μια δήλωση υψηλού προφίλ από την Cathie Wood. Η διευθύνουσα σύμβουλος της Ark Invest και γνωστή επενδύτρια υποστηρίζει ότι τα σημάδια μιας φούσκας στην αγορά σήμερα δεν θα πρέπει να αναζητηθούν στην τεχνητή νοημοσύνη ή στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, αλλά στα πολύτιμα μέταλλα.

Γιατί ο χρυσός μοιάζει υπερθερμασμένος

Στις δηλώσεις της, η Cathie Wood στηρίζεται σε μακροοικονομικούς δείκτες, ιδίως στον λόγο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του χρυσού προς την προσφορά χρήματος στις ΗΠΑ. Κατά τη διάρκεια της πιο πρόσφατης ανόδου των τιμών, ο δείκτης αυτός έφτασε σε υψηλό όλων των εποχών, ξεπερνώντας τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στις αρχές της δεκαετίας του 1980. Στο σχόλιό της, η Wood τονίζει ότι τέτοιες παραβολικές κινήσεις είναι συνήθως χαρακτηριστικό του τελικού σταδίου ενός κύκλου, όταν οι τιμές γίνονται όλο και περισσότερο καθοδηγούμενες από τις προσδοκίες παρά από τις θεμελιώδεις συνθήκες.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Παράλληλα, υπογραμμίζει τις διαφορές μεταξύ του σημερινού μακροοικονομικού περιβάλλοντος και των ιστορικών περιόδων που χρησιμοποιούνται συχνά για σύγκριση. Κατά την άποψή της, η αμερικανική οικονομία σήμερα δεν βιώνει ούτε τον διψήφιο πληθωρισμό που ήταν χαρακτηριστικός της δεκαετίας του 1970 ούτε λειτουργεί υπό συνθήκες αποπληθωριστικής κρίσης. Ελλείψει ακραίων επιτοκίων και εν μέσω της πιθανής ενίσχυσης του δολαρίου, ο χρυσός, υποστηρίζει, παραμένει ευάλωτος σε μια βαθύτερη διόρθωση παρόμοια με εκείνη που ακολούθησε την κορύφωση του 1980.

Ταυτόχρονα, η τρέχουσα δυναμική του χρυσού περιπλέκεται από τη διαρθρωτική ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες. Οι ρυθμιστικές αρχές συνεχίζουν να αυξάνουν τα αποθέματά τους σε χρυσό, θεωρώντας το μέταλλο ως εργαλείο διαφοροποίησης και μείωσης του συναλλαγματικού κινδύνου. Αυτή η ζήτηση δεν καθοδηγείται από τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών και παρέχει πρόσθετη στήριξη στην αγορά. Ο συνδυασμός των ενδείξεων υπερθέρμανσης των τιμών με τη μακροπρόθεσμη θεσμική ζήτηση καθιστά τη συζήτηση περί "φούσκας χρυσού" πολύ λιγότερο ξεκάθαρη.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Bitcoin: Η σπανιότητα ως προνόμιο

Κατά την άποψη του Wood, το Bitcoin είναι ένα πολύ πιο ελκυστικό περιουσιακό στοιχείο σπανιότητας από ό,τι ο χρυσός. Η προσφορά του είναι αυστηρά περιορισμένη και το χρονοδιάγραμμα έκδοσης είναι μαθηματικά προκαθορισμένο. Αυτό, υποστηρίζει, καθιστά το Bitcoin λιγότερο ευάλωτο στην επέκταση της προσφοράς, σε αντίθεση με τον χρυσό, η παραγωγή του οποίου εξαρτάται από τις τιμές, την τεχνολογία και τις επενδύσεις στην εξόρυξη.

Ωστόσο, η σταθερή προσφορά από μόνη της δεν απαντά στο βασικό ερώτημα της σταθερότητας των τιμών. Το Bitcoin δεν παράγει ταμειακές ροές, δεν λειτουργεί ως μέσο ανταλλαγής στην κλίμακα της ευρύτερης οικονομίας και δεν έχει μακρύ ιστορικό συμπεριφοράς σε εκτεταμένους κύκλους κρίσεων. Η αξία του καθορίζεται από τις προσδοκίες για τη μελλοντική ζήτηση και όχι από την τρέχουσα χρήση. Ως αποτέλεσμα, σε περιόδους ανάπτυξης, συμπεριφέρεται περισσότερο ως περιουσιακό στοιχείο πεποιθήσεων παρά ως αμυντικό μέσο.

Αυτή η αντίφαση γίνεται ιδιαίτερα ορατή σε περιόδους πίεσης της αγοράς. Όταν η ρευστότητα στενεύει και η ζήτηση για ασφάλεια αυξάνεται, το Bitcoin συνήθως πέφτει μαζί με τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου αντί να λειτουργεί ως καταφύγιο. Σε τέτοιες συνθήκες, η τιμή του δεν εξαρτάται από τη σπανιότητα αλλά από την προθυμία των επενδυτών να κρατήσουν ένα ευμετάβλητο περιουσιακό στοιχείο χωρίς εσωτερική άγκυρα.

Υπό αυτή την έννοια, η πιθανή "φούσκα" του Bitcoin δεν έγκειται στα επίπεδα των τιμών αλλά στην αφήγηση που εξισώνει την περιορισμένη προσφορά με την εγγυημένη αξία. Η σπανιότητα μπορεί να ενισχύσει τη ζήτηση, αλλά δεν μπορεί να αντικαταστήσει τα θεμελιώδη μεγέθη. Σε αυτό ακριβώς το σημείο το Bitcoin αποδεικνύεται πολύ πιο ευάλωτο στις μεταβολές του συναισθήματος από ό,τι ο χρυσός, ο οποίος αγοράζεται συνήθως για λόγους διατήρησης και όχι ανάπτυξης.

Η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης

Ενώ αποκαλεί τον χρυσό υπερθέρμανση, η Cathie Wood απορρίπτει ταυτόχρονα μια άλλη δημοφιλή αφήγηση - ότι σχηματίζεται μια νέα φούσκα στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι συγκρίσεις μεταξύ της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης και της φούσκας των dot-com γίνονται όλο και πιο συχνές, αλλά σε αντίθεση με τις εταιρείες διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990, η τεχνητή νοημοσύνη είναι ήδη ενσωματωμένη στις επιχειρηματικές διαδικασίες και παρέχει μετρήσιμη οικονομική αξία. Οι υπηρεσίες cloud, οι επιχειρηματικές λύσεις, η αυτοματοποίηση και η ανάλυση δημιουργούν πραγματική ζήτηση που υπερβαίνει τις υποσχέσεις για το μέλλον.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Ο κίνδυνος σε αυτή την ιστορία αναδύεται σε διαφορετικό επίπεδο. Οι εταιρείες δαπανούν δισεκατομμύρια για υποδομές, χτίζοντας προβλέψεις γύρω από την ταχεία απόσβεση και τα υψηλά περιθώρια κέρδους. Εάν η πραγματική κερδοφορία προχωρήσει πιο αργά από ό,τι αναμενόταν, η διόρθωση θα είναι αναπόφευκτη.

Εδώ είναι που χαράσσεται η γραμμή μεταξύ φούσκας και υπερβολικής αισιοδοξίας. Η τεχνητή νοημοσύνη δεν πουλάει σπανιότητα ούτε απευθύνεται στο φόβο. Πουλάει παραγωγικότητα, και το ερώτημα είναι ποιος -και πώς- θα μπορέσει να μετατρέψει αυτή την παραγωγικότητα σε κέρδος. Για τους επενδυτές, αυτό γίνεται μια επιλογή μεταξύ επιχειρηματικών μοντέλων και χρονικών οριζόντων για τις αποδόσεις.

Κατά συνέπεια, ακόμη και αν ορισμένες εταιρείες είναι υπερτιμημένες, αυτό δεν καθιστά ολόκληρο τον κλάδο φούσκα.

Ποια φούσκα θα σκάσει;

Τελικά, οι συζητήσεις για τις φούσκες της αγοράς αφορούν λιγότερο τις τιμές και περισσότερο τη σχέση μεταξύ του συναισθήματος και των θεμελιωδών στοιχείων. Η πρόβλεψη της Cathie Wood για τον χρυσό αποδείχθηκε επίκαιρη. Αφού έφτασε σε ενδοσυνεδριακό υψηλό ρεκόρ των 5.600 δολαρίων ανά ουγγιά, οι τιμές του χρυσού υποχώρησαν κατά 21% μέσα σε τρεις ημέρες, πέφτοντας στα 4.400 δολάρια. Έκτοτε ο χρυσός έχει ανακάμψει εν μέρει και διαπραγματεύεται γύρω στα 4.800 δολάρια ανά ουγγιά, υπογραμμίζοντας την απότομη αύξηση της μεταβλητότητας της αγοράς.

Σήμερα, ο χρυσός βρίσκεται μεταξύ της αυξημένης μεταβλητότητας και του συνεχούς ενδιαφέροντος των κεντρικών τραπεζών, περιπλέκοντας την ταξινόμησή του ως κλασική φούσκα. Το Bitcoin, αντίθετα, παραμένει σε μεγάλο βαθμό εξαρτημένο από την πίστη στη σπανιότητα και τη μελλοντική υιοθέτηση, καθιστώντας το ιδιαίτερα ευαίσθητο στις αλλαγές του κλίματος. Η τεχνητή νοημοσύνη κατέχει μια ξεχωριστή θέση: παράγει ήδη οικονομική αξία, ωστόσο παραμένει ευάλωτη στις αναθεωρήσεις των διογκωμένων προσδοκιών.

Το βασικό ερώτημα σήμερα δεν είναι ποιο περιουσιακό στοιχείο θα "σκάσει", αλλά ποιες προσδοκίες είναι ικανές να αντέξουν τη σύγκρουση με την πραγματικότητα.