Ένα κλειστό κλαμπ: Χρειάζονται ακόμη οι επενδυτές τα hedge funds;

​Για δεκαετίες, τα hedge funds θεωρούνταν προνόμιο των πλουσιότερων επενδυτών. Υπόσχονταν προστασία από την αναταραχή των αγορών και πρόσβαση σε εξελιγμένες στρατηγικές. Όμως, τον Ιούλιο συνέβη κάτι που έκανε τα πλεονεκτήματα αυτού του «κλειστού κλαμπ για την ελίτ» πολύ λιγότερο προφανή.

Το στοίχημα στην AI γυρίζει μπούμερανγκ

Ο Ιούλιος έγινε ένας από τους χειρότερους μήνες για τα hedge funds εδώ και δεκαετίες. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι δημοφιλέστερες θέσεις των hedge funds κατέγραψαν τη χειρότερη επίδοσή τους σε σχέση με τον S&P 500 από τότε που ξεκίνησε η παρακολούθησή τους, πριν από περισσότερα από 20 χρόνια.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Ο βασικός λόγος ήταν η αντιστροφή της τάσης στις μετοχές που συνδέονται με την AI. Τα hedge funds είχαν αυξήσει ενεργά την έκθεσή τους στον τεχνολογικό κλάδο κατά το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η ανακύκλωση των χαρτοφυλακίων έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021. Η Goldman επισήμανε ότι οι μετοχές ημιαγωγών και οι τεχνολογικές εταιρείες mega-cap ήταν ιδιαίτερα δημοφιλείς. Τον Ιούλιο, τα funds άρχισαν να μειώνουν επιθετικά αυτές τις θέσεις.

Οι εξειδικευμένες τεχνολογικές στρατηγικές επλήγησαν περισσότερο. Σύμφωνα με την Hedge Fund Research, τα hedge funds με εστίαση στην τεχνολογία έχασαν περίπου 7% τον Ιούλιο, καταγράφοντας τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή τους από τον Ιανουάριο του 2008. Συγκριτικά, ο Nasdaq 100 υποχώρησε περισσότερο από 5% την ίδια περίοδο, ενώ τα hedge funds συνολικά κατέγραψαν μέση απώλεια 1,1%.

Ορισμένοι διαχειριστές υπέστησαν πολύ μεγαλύτερες απώλειες. Η Altimeter Capital Management έχασε περίπου 11% μέσα στον μήνα, ενώ το Eureka fund της Marshall Wace υποχώρησε κατά 6,9%. Το πιο εντυπωσιακό παράδειγμα ήταν το Situational Awareness, ένα fund με εστίαση στην AI, το οποίο διαχειρίζεται ο 24χρονος Leopold Aschenbrenner. Η αξία του κατέρρευσε κατά περίπου 67%, αναγκάζοντας τον διαχειριστή να πουλήσει το μεγαλύτερο μέρος του χαρτοφυλακίου στη Citadel υπό την πίεση των δανειστών.

Γιατί οι επενδυτές συνεχίζουν να τοποθετούν χρήματα σε hedge funds

Η υποχώρηση του Ιουλίου φαίνεται ιδιαίτερα εντυπωσιακή σε σύγκριση με τα αποτελέσματα του προηγούμενου τριμήνου. Σύμφωνα με την Hedge Fund Research, τα υπό διαχείριση κεφάλαια στον κλάδο των hedge funds αυξήθηκαν κατά 409,3 δισ. δολάρια μεταξύ Απριλίου και Ιουνίου, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη τριμηνιαία αύξηση που έχει καταγραφεί. Στα τέλη Ιουνίου, ο κλάδος διαχειριζόταν ποσό-ρεκόρ ύψους 5,6 τρισ. δολαρίων.

Τα στοιχεία αυτά αντικατοπτρίζουν εν μέρει το είδος των επενδυτών που προσελκύουν τα hedge funds. Οι πελάτες τους είναι κυρίως εύποροι ιδιώτες, family offices, συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλοι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές. Είναι διατεθειμένοι να εμπιστευτούν τα χρήματά τους σε διαχειριστές που μπορούν να κάνουν περισσότερα από το να αγοράζουν απλώς μετοχές και ομόλογα: τα hedge funds μπορούν να ανοίγουν short θέσεις στις αγορές, να χρησιμοποιούν μόχλευση και παράγωγα, καθώς και να διαπραγματεύονται νομίσματα και εμπορεύματα. Για τους περισσότερους ιδιώτες επενδυτές, αυτή η μορφή παραμένει απρόσιτη, καθώς οι ελάχιστες επενδύσεις συχνά ανέρχονται σε εκατοντάδες χιλιάδες δολάρια.

Κατά το δεύτερο τρίμηνο, αυτή η ελευθερία χρήσης διαφορετικών στρατηγικών απέφερε σημαντικά κέρδη. Από τη συνολική αύξηση των κεφαλαίων, τα 364 δισ. δολάρια προήλθαν από την επενδυτική απόδοση, ενώ άλλα 45,2 δισ. δολάρια προήλθαν από νέα κεφάλαια πελατών. Οι καθαρές εισροές κατά τα τρία τελευταία τρίμηνα ανήλθαν σε 134 δισ. δολάρια, το υψηλότερο επίπεδο για αντίστοιχη περίοδο από το 2007.

Μία από τις μεγαλύτερες πηγές κερδών ήταν η ίδια έκρηξη της AI που αργότερα έπληξε τα funds τον Ιούλιο. Ο HFRI Equity Hedge Fund Technology Index ενισχύθηκε κατά 19% το πρώτο εξάμηνο του έτους. Και άλλες στρατηγικές σημείωσαν καλές επιδόσεις: τα event-driven funds κέρδισαν 7,4%, ενώ οι στρατηγικές distressed debt ενισχύθηκαν κατά 12,4%.

Επιπλέον κεφάλαια εισέρρευσαν στα hedge funds καθώς χρήματα μετακινήθηκαν από τα private equity και private credit. Σε αυτές τις επενδύσεις, τα κεφάλαια μπορεί να παραμείνουν δεσμευμένα για πέντε έως επτά χρόνια, ενώ πολλά hedge funds επιτρέπουν στους επενδυτές να εξαγοράσουν το κεφάλαιό τους μέσα σε λίγους μήνες.

Οι μεγάλοι επενδυτές προσελκύονται επίσης από τη διαφοροποίηση που μπορούν να προσφέρουν τα hedge funds. Οι διαχειριστές μπορούν να κατανέμουν κεφάλαια σε διαφορετικές αγορές και να επιδιώκουν κέρδη όχι μόνο όταν τα περιουσιακά στοιχεία ανεβαίνουν, αλλά και όταν υποχωρούν ή όταν εμφανίζονται αποκλίσεις στις τιμές.

Τι είναι διαθέσιμο χωρίς 1 εκατ. δολάρια στην τράπεζα

Για τους περισσότερους ιδιώτες επενδυτές, τα hedge funds παραμένουν μια κλειστή αγορά, όμως αυτό δεν σημαίνει ότι είναι αδύνατο να δημιουργήσουν ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο χωρίς αυτά. Η πιο άμεση επιλογή είναι να αγοράσουν μετοχές και ομόλογα ανεξάρτητα. Οι μετοχές προσφέρουν τη δυνατότητα κέρδους από την ανάπτυξη των επιχειρήσεων και τα μερίσματα, ενώ τα κρατικά και εταιρικά ομόλογα μπορούν να προσφέρουν πιο προβλέψιμο εισόδημα.

Για όσους δεν θέλουν να επιλέγουν μεμονωμένες εταιρείες, τα index ETFs είναι ευρέως διαθέσιμα. Ένα μόνο fund μπορεί να περιλαμβάνει εκατοντάδες μετοχές και να παρακολουθεί, για παράδειγμα, τον S&P 500 ή την ευρύτερη αγορά. Το απαιτούμενο αρχικό κεφάλαιο περιορίζεται συνήθως στην τιμή μίας μόνο μετοχής και η επένδυση μπορεί να πωληθεί κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης. Οι προμήθειες των index funds είναι επίσης συνήθως πολύ χαμηλότερες από το κόστος διαχείρισης των hedge funds.

Το αμυντικό σκέλος ενός χαρτοφυλακίου μπορεί να构αστεί με άλλα μέσα. Οι επενδυτές χρησιμοποιούν χρυσό, βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, money market funds και τραπεζικές καταθέσεις. Τα REITs προσφέρουν έναν ακόμη τρόπο έκθεσης στην αγορά ακινήτων, επιτρέποντας στους επενδυτές να λαμβάνουν μερίδιο από το εισόδημα που παράγουν γραφεία, αποθήκες, εμπορικά κέντρα ή κατοικίες, χωρίς να αγοράζουν απευθείας ακίνητα.

Η πραγματικότητα χωρίς τη λάμψη του Hollywood

Πολλοί έχουν παρακολουθήσει την τηλεοπτική σειρά Billions, η οποία ρομαντικοποίησε τον κόσμο των hedge funds: τεράστιες περιουσίες, σύνθετες συναλλαγές και διαχειριστές που φαίνεται να βρίσκονται πάντα ένα βήμα μπροστά από την αγορά. Η πραγματικότητα είναι πολύ πιο σκληρή. Ο Ιούλιος έδειξε ότι ακόμη και funds με πρόσβαση σε κορυφαίους αναλυτές, ακριβά δεδομένα και εξελιγμένες στρατηγικές μπορούν να δεσμευτούν υπερβολικά σε μία μόνο ιδέα και να υποστούν σοβαρές απώλειες.

Αυτό δεν καθιστά τα hedge funds άχρηστα. Για μεγάλες δεξαμενές κεφαλαίων, παραμένουν ένας τρόπος πρόσβασης σε στρατηγικές που είναι δύσκολο να αναπαραχθούν ανεξάρτητα. Ωστόσο, οι περισσότεροι ιδιώτες επενδυτές απλώς δεν χρειάζονται αυτόν τον βαθμό πολυπλοκότητας. Μετοχές, ομόλογα, ETFs, χρυσός και άλλα προσβάσιμα μέσα καθιστούν δυνατή τη δημιουργία ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου χωρίς την ένταξη σε ένα ακριβό «κλειστό κλαμπ για την ελίτ».