Η Alibaba προετοιμάζει την εισαγωγή της θυγατρικής της: η απάντηση της Κίνας στη Nvidia

​Οι μετοχές της Alibaba έχουν χάσει σχεδόν το ένα τρίτο της αξίας τους από την αρχή του έτους, ενώ τα κέρδη της εταιρείας έχουν καταρρεύσει. Ο κινεζικός τεχνολογικός κολοσσός σχεδιάζει να εισαγάγει στο χρηματιστήριο την T-Head, κατασκευάστρια τσιπ AI. Ωστόσο, η προσπάθειά της να επωφεληθεί από την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να έχει υψηλό κόστος.

Η T-Head βγαίνει από τη σκιά

Στις 10 Νοεμβρίου, η Alibaba ανακοίνωσε σχέδια για την εισαγωγή της θυγατρικής της T-Head στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ. Η κατασκευάστρια τσιπ είχε ήδη υποβάλει εμπιστευτικά αίτηση για IPO τον Σεπτέμβριο. Η Alibaba έλαβε άδεια να προχωρήσει στη διαδικασία απόσχισης, αν και η ίδια η εισαγωγή εξακολουθεί να απαιτεί την τελική έγκριση του χρηματιστηρίου και των κινεζικών ρυθμιστικών αρχών.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Οι μετοχές της T-Head αναμένεται να διατεθούν σε ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές. Η ημερομηνία της IPO, το μέγεθος της προσφοράς και η αποτίμηση της εταιρείας δεν έχουν ακόμη ανακοινωθεί. Η Alibaba κατέχει σήμερα το 100% της T-Head και αναμένει ότι θα διατηρήσει τον έλεγχο της θυγατρικής μετά την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο.

Η Alibaba ίδρυσε την T-Head το 2018 για να αναπτύξει δικούς της επεξεργαστές για κέντρα δεδομένων και συστήματα τεχνητής νοημοσύνης. Τον Σεπτέμβριο, η θυγατρική παρουσίασε τον επιταχυντή Zhenwu V900 για την εκπαίδευση και την εκτέλεση συμπερασμάτων μοντέλων AI. Σύμφωνα με την Alibaba, το τσιπ προσφέρει τριπλάσιες επιδόσεις σε σχέση με τον προκάτοχό του, τον Zhenwu M890. Η μαζική παραγωγή του νέου επεξεργαστή έχει προγραμματιστεί για το πρώτο τρίμηνο του 2027. Εν τω μεταξύ, τσιπ της σειράς Zhenwu χρησιμοποιούνται ήδη από περισσότερους από 650 πελάτες στους κλάδους της αυτοκινητοβιομηχανίας, των χρηματοοικονομικών, της ενέργειας και άλλους.

Τα σχέδια της Alibaba δεν έχουν ακόμη προκαλέσει ιδιαίτερο ενθουσιασμό στο χρηματιστήριο. Στις συναλλαγές της 11ης Νοεμβρίου, οι μετοχές της εταιρείας που είναι εισηγμένες στο Χονγκ Κονγκ υποχώρησαν περίπου 1%, διευρύνοντας τις απώλειες της προηγούμενης ημέρας. Αντίθετα, όταν το Bloomberg μετέδωσε για πρώτη φορά τον Ιανουάριο ότι προετοιμάζεται η IPO της T-Head, οι αμερικανικοί αποθετήριοι τίτλοι της Alibaba σημείωσαν άνοδο έως και 7,4%.

Γιατί η Alibaba θέλει να αποσχίσει τον τομέα τσιπ της

Με την εισαγωγή της T-Head στο χρηματιστήριο, η Alibaba ελπίζει να προσελκύσει επενδυτές που ενδιαφέρονται ειδικά για την κατασκευή τσιπ AI και όχι για το ηλεκτρονικό εμπόριο. Σύμφωνα με την επίσημη ανακοίνωση της εταιρείας, μια ξεχωριστή IPO θα επέτρεπε στην αγορά να αποτιμήσει την T-Head ανεξάρτητα από τις άλλες δραστηριότητες της Alibaba. Η κατασκευάστρια τσιπ θα μπορούσε επίσης να αντλήσει κεφάλαια αυτόνομα μέσω προσφορών μετοχών, έκδοσης ομολόγων και τραπεζικών δανείων.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Οι λόγοι πίσω από αυτή τη στρατηγική φαίνονται στα οικονομικά αποτελέσματα της Alibaba. Το δεύτερο τρίμηνο του 2026, τα καθαρά κέρδη της εταιρείας κατέρρευσαν κατά 75%, στα $1,54 δισ., παρότι τα έσοδα συνέχισαν να αυξάνονται. Ένας από τους λόγους ήταν η αύξηση των δαπανών που σχετίζονται με την τεχνολογία.

Η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης έχει γίνει ιδιαίτερα δαπανηρή. Η Alibaba ανακοίνωσε σχέδια να επενδύσει περισσότερα από $53 δισ. στην AI και στις υποδομές cloud σε διάστημα τριών ετών. Μόνο την περίοδο Απριλίου–Ιουνίου, η εταιρεία δαπάνησε σχεδόν $10 δισ. για εξοπλισμό και ανάπτυξη υποδομών.

Την ίδια στιγμή, η δραστηριότητα cloud της Alibaba αναπτύσσεται ταχύτατα και είναι ήδη κερδοφόρα. Ωστόσο, οι δραστηριότητες της εταιρείας στον τομέα των μοντέλων και των εφαρμογών AI παραμένουν ζημιογόνες. Ο τομέας που περιλαμβάνει το μοντέλο AI Qwen κατέγραψε ζημίες περίπου $2 δισ. κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Τα κινεζικά τσιπ προκαλούν τη Nvidia

Για να ανακτήσει τις τεράστιες επενδύσεις της στην τεχνητή νοημοσύνη, η Alibaba πρέπει όχι μόνο να αναπτύξει τις δικές της υπηρεσίες AI, αλλά και να πουλήσει τεχνολογία σε άλλες εταιρείες. Εδώ παρουσιάζεται μια ευκαιρία για την T-Head να δημιουργήσει έσοδα. Οι περιορισμοί των ΗΠΑ στις εξαγωγές έχουν δυσκολέψει όλο και περισσότερο τις κινεζικές εταιρείες να αγοράσουν προηγμένους επεξεργαστές Nvidia, ωθώντας τις να αναζητήσουν εγχώριες εναλλακτικές λύσεις. Για παράδειγμα, η China Unicom, ο δεύτερος μεγαλύτερος πάροχος κινητής τηλεφωνίας της Κίνας, έχει ήδη υπογράψει σύμβαση για τη χρήση τσιπ της T-Head σε νέο κέντρο δεδομένων.

Ωστόσο, η Alibaba δεν είναι σε καμία περίπτωση η μόνη εταιρεία που στοχεύει σε αυτή την αγορά. Οι Huawei, Cambricon και Baidu αναπτύσσουν επίσης τους δικούς τους επεξεργαστές AI. Εν τω μεταξύ, η Nvidia παραμένει ο τεχνολογικός ηγέτης του κλάδου. Παρότι η Alibaba υποστηρίζει ότι τα τσιπ της προσφέρουν υψηλές επιδόσεις, δεν υπάρχουν ακόμη αρκετές ανεξάρτητες δοκιμές για άμεση σύγκριση με τα πιο προηγμένα προϊόντα της Nvidia.

Η κατάσταση στο κινεζικό χρηματιστήριο δημιουργεί μια ακόμη πρόκληση. Οι ρυθμιστικές αρχές εντείνουν τον έλεγχο των IPO τεχνολογικών εταιρειών, καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες ότι η άνθηση της AI έχει οδηγήσει τις αποτιμήσεις των εταιρειών σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα. Για παράδειγμα, η YMTC, κατασκευάστρια τσιπ μνήμης, ανέστειλε τις προετοιμασίες για εισαγωγή στο χρηματιστήριο ύψους $4,9 δισ. Η Baidu ενδέχεται επίσης να αναβάλει έως το 2027 την IPO της θυγατρικής της στον τομέα των τσιπ AI, Kunlunxin.

Μπορεί η T-Head να ανταποκριθεί στις προσδοκίες των επενδυτών;

Μια IPO θα επέτρεπε στην T-Head να αντλήσει αυτόνομα κεφάλαια για την ανάπτυξη επεξεργαστών, προσφέροντας παράλληλα στους επενδυτές την ευκαιρία να αξιολογήσουν ξεχωριστά την αγοραία αξία της δραστηριότητας της Alibaba στον τομέα των τσιπ. Ωστόσο, η εισαγωγή από μόνη της δεν θα ανακόψει την αύξηση των δαπανών για AI ούτε θα εγγυηθεί ανάκαμψη των κερδών. Για να το πετύχει αυτό, η T-Head θα πρέπει να αυξήσει τις πωλήσεις της και να αποδείξει ότι η κατασκευή τσιπ AI μπορεί να αποφέρει κέρδη, αντί να απαιτεί απλώς περαιτέρω επενδύσεις.

Η Alibaba έχει την ευκαιρία να επωφεληθεί από την αυξανόμενη ζήτηση για κινεζικές εναλλακτικές λύσεις στη Nvidia, όμως ο ανταγωνισμός σε αυτή την αγορά εντείνεται ταχύτατα. Αν η T-Head καθιερωθεί ανάμεσα στους κορυφαίους κατασκευαστές τσιπ, θα μπορούσε να στηρίξει την τιμή της μετοχής της Alibaba και να μειώσει την εξάρτηση της εταιρείας από το ηλεκτρονικό εμπόριο. Διαφορετικά, το στοίχημά της στην τεχνητή νοημοσύνη κινδυνεύει να εξελιχθεί σε άλλη μια δαπανηρή επένδυση με αβέβαιες αποδόσεις.