Ο S&P 500 χάνει δυναμική κοντά στα 6.980, καθώς τα μακροοικονομικά στοιχεία παίρνουν τον έλεγχο

Ο S&P 500 ξεκίνησε το νέο έτος σε λιγότερο σίγουρες βάσεις, αφού υποχώρησε από το έδαφος ρεκόρ, με τη δράση των τιμών να μετατοπίζεται από την επέκταση που καθοδηγείται από τη δυναμική σε μια πιο επιλεκτική, ευαίσθητη στα δεδομένα διαδικασία. Ο δείκτης έκλεισε λίγο κάτω από τις 6.930 μονάδες την Τετάρτη, με πτώση 0,34%, και τα futures επέκτειναν τις μέτριες απώλειες στην Πέμπτη, καθώς οι επενδυτές επαναξιολόγησαν την ισορροπία μεταξύ των σημάτων για την ανάπτυξη των ΗΠΑ που ψυχραίνουν και των ακόμα ανθεκτικών προσδοκιών για τα εταιρικά κέρδη.

Δεν πρόκειται για πωλήσεις πανικού. Είναι περιστροφή και περικοπή του κινδύνου μετά από ένα επιθετικό πολύμηνο ράλι που άφησε εκτεταμένες τις τοποθετήσεις.

Η τεχνική δομή ψύχεται χωρίς να σπάσει η τάση

Από την άποψη του ημερήσιου διαγράμματος, η ευρύτερη ανοδική τάση παραμένει άθικτη, αλλά ο τόνος έχει σαφώς αλλάξει. Ο S&P 500 εξακολουθεί να διατηρείται πάνω από τους ανερχόμενους ΕΜΑ 20, 50 και 100 ημερών, οι οποίοι συγκεντρώνονται περίπου μεταξύ 6.805 και 6.870. Αυτή η ζώνη συνεχίζει να ορίζει τη δομική ανοδική τάση που έχει φέρει τον δείκτη υψηλότερα από την περασμένη άνοιξη. Ο ΕΜΑ 200 ημερών κοντά στις 6.430 βρίσκεται πολύ κάτω από τα τρέχοντα επίπεδα, υπογραμμίζοντας πόσο εκτεταμένο έχει γίνει το ράλι.

Δυναμική των τιμών του S&P 500 (Πηγή: TradingView)

Αυτή η απόσταση έχει σημασία για τη συμπεριφορά της αγοράς. Όταν οι τιμές διαπραγματεύονται αρκετά πάνω από τη μακροπρόθεσμη τάση, οι διορθώσεις τείνουν να φτάνουν μέσω του χρόνου και των άτακτων υποχωρήσεων παρά των απότομων πωλήσεων, εκτός αν μεσολαβήσει ένα πραγματικό μακροοικονομικό σοκ. Μέχρι στιγμής, η δράση των τιμών ταιριάζει σε αυτό το μοτίβο. Η δυναμική έχει ψυχρανθεί, αλλά η δομή δεν έχει ραγίσει.

Ο ημερήσιος RSI αντικατοπτρίζει αυτή τη μετάβαση. Αφού απέτυχε να διατηρήσει μετρήσεις πάνω από 65 κατά τη διάρκεια της ώθησης του Δεκεμβρίου σε νέα υψηλά, ο RSI έχει χαλαρώσει πίσω στα μέσα προς τα υψηλά 50. Αυτή είναι η τυπική συμπεριφορά στα τέλη του κύκλου για ένα ράλι που περνάει από την επέκταση στην παγίωση. Οι αγοραστές δεν κυνηγούν πλέον επιθετικά τη διάσπαση, αλλά οι βουτιές στη βραχυπρόθεσμη στήριξη εξακολουθούν να υπερασπίζονται. Όσο ο RSI διατηρείται πάνω από την περιοχή των 50 μονάδων, η αγορά αποβάλλει το πλεόνασμα αντί να σπάσει την τάση.

Τα ενδοημερήσια σήματα ενισχύουν το μήνυμα. Στο διάγραμμα 30 λεπτών, ο δείκτης κύλησε από τη ζώνη 6.960-6.980, αφού η Supertrend γύρισε χαμηλότερα και η παραβολική SAR κινήθηκε πάνω από την τιμή. Αυτή η μετατόπιση εξηγεί τον πιο ήπιο τόνο στα futures και υποδηλώνει ότι τα ράλι πωλούνται τώρα αντί να επεκτείνονται. Παρόλα αυτά, η καθοδική δυναμική έχει ελεγχθεί. Οι παλινδρομήσεις προς την περιοχή 6.900-6.880 έχουν προσελκύσει προσφορές, διατηρώντας τη δράση των τιμών σε ένα εύρος τιμών και όχι επιταχύνοντας την πτώση προς τα κάτω.

Τα μακροοικονομικά δεδομένα και η εναλλαγή τομέων οδηγούν σε δισταγμό

Ο δισταγμός οφείλεται κυρίως σε μακροοικονομικά δεδομένα. Η τελευταία έκθεση JOLTS έδειξε μια εντονότερη από την αναμενόμενη μείωση των ανοιχτών θέσεων εργασίας, ενισχύοντας την άποψη ότι η ζήτηση εργασίας στις ΗΠΑ ψύχεται. Τα στοιχεία της ADP έδειξαν μόνο μια μέτρια ανάκαμψη των ιδιωτικών προσλήψεων, ενώ οι υπηρεσίες ISM εξέπληξαν προς τα πάνω, περιπλέκοντας την αφήγηση περί ανάπτυξης. Η οικονομία φαίνεται να επιβραδύνεται, αλλά όχι να καταρρέει, και αυτή η ασάφεια έχει σημασία για τις προσδοκίες πολιτικής.

Οι αγορές συνεχίζουν να εκτιμούν μειώσεις των επιτοκίων αργότερα φέτος, αλλά όχι άμεσα. Κάθε εργασιακή εκτύπωση έχει πλέον τη δυνατότητα να επηρεάσει το κλίμα, γεγονός που προσδίδει πρόσθετη σημασία στην έκθεση της Παρασκευής για τις μη αγροτικές μισθοδοσίες. Ένα θετικό αποτέλεσμα θα μπορούσε να σταθεροποιήσει τη διάθεση ανάληψης κινδύνου, ενώ μια ισχυρότερη ή ασθενέστερη έκπληξη θα μπορούσε να αναπροσαρμόσει γρήγορα τις προσδοκίες για τα επιτόκια και τις αποτιμήσεις των μετοχών.

Η συμπεριφορά του κλάδου επιβεβαιώνει τη μετατόπιση κάτω από την επιφάνεια. Οι κυκλικοί όμιλοι, όπως οι βιομηχανικές επιχειρήσεις, τα υλικά και οι χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις, ηγήθηκαν της πρόσφατης υποχώρησης, αντανακλώντας την ευαισθησία στις ηπιότερες προσδοκίες ανάπτυξης. Αντίθετα, η τεχνολογία των μετοχών μεγαλοκεφαλαιοποίησης άντεξε καλύτερα, στηρίζοντας τον Nasdaq και αμβλύνοντας τις απώλειες του ευρύτερου δείκτη. Οι επενδυτές προτιμούν ολοένα και περισσότερο την αντιληπτή διάρκεια των κερδών έναντι της έκθεσης στο ευρύ βήτα, μια δυναμική που συχνά προηγείται της δράσης των δεικτών με περιορισμένο εύρος τιμών, καθώς στενεύει η ηγεσία.

Οι διασταυρούμενες ενδείξεις των στοιχείων ενεργητικού υποδηλώνουν μάλλον προσοχή παρά άγχος. Τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου παραμένουν συσχετισμένα, αλλά χωρίς σημάδια κερδοσκοπικής υπερβολής. Η τοποθέτηση σε συναφείς αγορές εμφανίζεται μάλλον σταθερή παρά μοχλευμένη, μειώνοντας τον κίνδυνο αναγκαστικών πωλήσεων. Αυτό το σκηνικό μειώνει τις πιθανότητες μιας απότομης πτώσης των μετοχών, αλλά περιορίζει επίσης την ανοδική δυναμική μέχρι να εμφανιστεί ένας σαφέστερος μακροοικονομικός καταλύτης.

Βασικά επίπεδα και τι θα ακολουθήσει

Κοιτάζοντας μπροστά, ο τεχνικός οδικός χάρτης είναι σαφής. Από την ανοδική πλευρά, η διατήρηση πάνω από τη ζώνη 6.800-6.850 διατηρεί τη μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση άθικτη και υποστηρίζει την υπόθεση ότι οι υποχωρήσεις παραμένουν διορθωτικές. Μια αποφασιστική διάσπαση πάνω από τις 6.980 μονάδες θα σηματοδοτούσε ότι οι αγοραστές έχουν ανακτήσει τον έλεγχο και θα άνοιγε την πόρτα προς την περιοχή των 7.100-7.200 μονάδων. Αυτό το αποτέλεσμα προϋποθέτει πιθανότατα υποστηρικτικά στοιχεία για τις μισθοδοσίες ή ανανεωμένη εμπιστοσύνη στη χαλάρωση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.

Η πτωτική περίπτωση παραμένει μάλλον τακτική παρά δομική. Μια καθαρή απώλεια του κινητού μέσου όρου των 50 ημερών κοντά στις 6.805 μονάδες θα άλλαζε τον χαρακτήρα της αγοράς και θα εξέθετε μια βαθύτερη υποχώρηση προς την περιοχή των 6.700-6.650 μονάδων, όπου συγκλίνουν τα προηγούμενα επίπεδα διάσπασης και η στήριξη του όγκου. Μια τέτοια κίνηση δεν θα ακύρωνε την ανοδική αγορά, αλλά θα παρέτεινε την παγίωση και θα ευνοούσε τους βραχυπρόθεσμους πωλητές έναντι των αγοραστών που κάνουν βουτιά.

Για τους εμπόρους, το μήνυμα είναι απλό. Αυτή δεν είναι πλέον μια αγορά με ευθεία γραμμή. Σεβαστείτε την αντίσταση κοντά στα πρόσφατα υψηλά και περιμένετε την επιβεβαίωση πριν γείρετε μακριά. Οι μεσοπρόθεσμοι επενδυτές μπορούν να παραμείνουν εποικοδομητικοί, αλλά μόνο με πειθαρχημένη διαχείριση κινδύνου γύρω από τους βασικούς κινητούς μέσους όρους. Έως ότου τα δεδομένα παράσχουν σαφήνεια, η υπομονή είναι πιθανό να παραμείνει η πιο πολύτιμη θέση.

Όπως συζητήθηκε προηγουμένως, η άνοδος του S&P 500 καθοδηγήθηκε από την ισχυρή ανθεκτικότητα των κερδών, την υποχώρηση των πληθωριστικών πιέσεων και τις προσδοκίες για ενδεχόμενη στήριξη της πολιτικής. Αυτοί οι πυλώνες παραμένουν στη θέση τους, αλλά η αγορά έχει εισέλθει σε μια φάση όπου η ευαισθησία των δεδομένων έχει μεγαλύτερη σημασία από τη δυναμική. Η τρέχουσα υποχώρηση ταιριάζει σε αυτό το μοτίβο, υποδηλώνοντας μάλλον χώνεψη παρά αντιστροφή, εκτός εάν τα βασικά επίπεδα στήριξης υποχωρήσουν.