Los gobiernos aceleran la emisión de deuda ante el alza de costes de financiación

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Ezequiel Gomes

πριν από 1 ώρα

Los gobiernos aceleran la emisión de deuda ante el alza de costes de financiación — Deuda pública en auge

Los gobiernos de todo el mundo están recurriendo a los mercados con una intensidad comparable a la de la pandemia, impulsados por mayores necesidades de defensa, inversión e impacto energético. Las colocaciones sindicadas de bonos suman unos 504.000 millones de dólares desde el inicio de 2026, un máximo histórico para un primer semestre.

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Los gobiernos europeos intensifican emisiones soberanas ante un entorno de presión fiscal, con Alemania e Italia liderando colocaciones para financiar defensa e infraestructuras.
Italia encabeza las colocaciones sindicadas con casi 70.000 millones de euros captados en 2026, mientras Grecia cubre el 95% de sus necesidades de financiación tras captar 3.000 millones de euros con fuerte demanda.
Los inversores exigen mayores rendimientos: en mayo, un bono a 30 años de los U.S. superó el 5% por primera vez desde 2007 y Reino Unido ofreció los retornos más altos en dos décadas.

Récord de emisiones en un entorno de presión fiscal

Como informó Bloomberg, el repunte del endeudamiento soberano responde al intento de asegurar financiación antes de nuevas subidas del coste del dinero y en medio de déficits públicos más abultados. El aumento del gasto en defensa e infraestructuras, la transición energética y las medidas para proteger a los hogares del nuevo episodio de encarecimiento vinculado a la guerra con Irán están empujando a los Estados a acudir con más frecuencia al mercado.

Europa se sitúa en la primera línea de esta tendencia. Alemania y otros países han anunciado programas de cientos de miles de millones de euros para armamento, infraestructuras e inversiones energéticas, mientras la Unión Europea ha relajado las restricciones fiscales para facilitar ese gasto adicional.

Italia sigue siendo el mayor emisor en colocaciones sindicadas, con casi 70.000 millones de euros captados ya en 2026. Detrás aparecen Alemania, el UK, Bélgica y otros grandes emisores, en una carrera por cerrar financiación antes de una posible nueva subida de los costes de endeudamiento.

Grecia gana margen, pero sube la exigencia del mercado

En este escenario, Grecia ha ejecutado una de las operaciones más destacadas del año en los mercados. El Estado heleno ha captado 3.000 millones de euros con la reapertura de su bono a 10 años con vencimiento en junio de 2036, mientras la demanda ha alcanzado 31.000 millones de euros, más de diez veces el importe buscado.

La fijación final se ha situado en 68 puntos básicos sobre el mid-swap, equivalente a una rentabilidad cercana al 3,8%. Tras esta emisión, Grecia cubre alrededor del 95% de sus necesidades de financiación previstas para 2026, lo que le da mayor flexibilidad para el resto del año.

Pese al fuerte apetito por la deuda soberana, los inversores ya exigen mayores rendimientos. La crisis en el Golfo Pérsico refuerza las preocupaciones inflacionarias y lleva las rentabilidades de los bonos cerca de máximos de la última década; en mayo, una subasta de deuda a 30 años de los U.S. superó el 5% por primera vez desde 2007, y el Reino Unido atrajo demanda récord ofreciendo los retornos más altos en casi dos décadas.

De cara al segundo semestre, el mercado sigue atento a una posible nueva subida de tipos por parte del Banco Central Europeo y a una orientación monetaria más restrictiva de la Fed más adelante este año. Al mismo tiempo, empiezan a vencer bonos emitidos durante la pandemia, lo que abre nuevas necesidades de refinanciación para los gobiernos.

Σε προηγούμενο άρθρο μας για την επανέκδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου με λήξη τον Ιούνιο 2036, εξηγήσαμε ότι ο ΟΔΔΗΧ κινήθηκε για να ενισχύσει τη διαχείριση του δημόσιου χρέους και να διατηρήσει ισχυρό ταμειακό απόθεμα. Αναλύσαμε επίσης πως ο στόχος ήταν η αύξηση της ρευστότητας των υφιστάμενων τίτλων, η διεύρυνση της επενδυτικής βάσης και η καλύτερη λειτουργία της δευτερογενούς αγοράς, αξιοποιώντας το τότε ευνοϊκότερο επίπεδο αποδόσεων.

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