Ardagh perdió el control tras canjear 4.300 millones de dólares de deuda por acciones

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Emilio Ghigini

16.07.2026

Ardagh perdió el control tras canjear 4.300 millones de dólares de deuda por acciones — Ardagh pierde control

La reestructuración de Ardagh marca el desenlace de años de expansión apalancada que transformaron al grupo irlandés de envases en uno de los casos más relevantes del mercado europeo de bonos de alto rendimiento. El proceso dejó fuertes pérdidas entre acreedores y coincidió con el avance en Grecia de otro proyecto empresarial de Paul Coulson, un desarrollo turístico de gran escala en Porto Heli.

Κορυφαία σημεία

En noviembre de 2025, los acreedores de Ardagh convirtieron $4.300 millones de deuda en acciones, asumiendo el control y desplazando a Paul Coulson.
La recapitalización incluyó $1.500 millones en nuevos bonos y aplazó vencimientos clave; los bonistas de PIK notes sufrieron dilución, mientras Coulson obtuvo $108 millones al salir.
El proyecto Four Seasons Porto Heli, valorado en €200 millones y subvencionado con €80 millones bajo el plan 'Grecia 2.0', debe terminarse antes de 2028 tras ampliar su alcance en junio de 2026.

Reestructuración, litigios y cambio de control

Según Capital.gr, Paul Coulson perdió el control de Ardagh en noviembre de 2025, cuando los acreedores convirtieron alrededor de 4.300 millones de dólares de deuda en capital y asumieron la propiedad del grupo. La recapitalización cerró una etapa de casi tres décadas en la que el empresario irlandés impulsó el crecimiento de la compañía mediante adquisiciones agresivas y un uso intensivo del endeudamiento.

La operación incluyó además nueva financiación por 1.500 millones de dólares mediante bonos garantizados y el aplazamiento de vencimientos clave por más de cuatro años. Los accionistas salientes aseguraron en conjunto 300 millones de dólares, de los cuales Coulson recibió aproximadamente 108 millones, mientras que los tenedores de deuda más arriesgada, en particular los PIK notes, sufrieron una fuerte dilución de sus reclamaciones.

El deterioro financiero se fue acelerando desde el segundo semestre de 2023, cuando la caída del consumo y la reducción de pedidos de grandes compañías de bebidas presionaron los beneficios del grupo. Con deuda neta superior a 11.000 millones de dólares y una ratio de deuda sobre EBITDA cercana a nueve veces, la estructura de capital pasó a ser difícil de sostener en un entorno de tipos de interés más altos.

La disputa entre accionistas y hedge funds derivó en varios frentes judiciales. Unidades de Deutsche Bank y Carronade Capital, junto con otros acreedores, intentaron bloquear la operación al considerar que trasladaba una carga desproporcionada a ciertos bonistas y permitía a los antiguos accionistas salir con ventaja económica.

El conflicto se extendió a U.S., donde el 25 de marzo de 2026 el Tribunal de Quiebras del Distrito Sur de Nueva York reconoció el procedimiento de ARD Finance en Luxemburgo como “foreign main proceeding”. Más tarde, en junio de 2026, un tribunal luxemburgués confirmó el plan de reorganización y obligó a los tenedores remanentes de PIK notes a aceptar la conversión, incluidos unos 280 millones de dólares de títulos que pasaron a acciones equivalentes a cerca del 1% de la nueva estructura societaria.

Impacto en Grecia por el proyecto de Porto Heli

Mientras Ardagh negociaba con sus acreedores, Coulson avanzaba en Grecia con una inversión turística promovida a través de HinitsaBay Holdings en la zona de Hinitsa, en Porto Heli. El proyecto, presentado con un valor de 200 millones de euros, prevé un complejo Four Seasons Resort and Residences Porto Heli sobre una superficie de cerca de 642.000 metros cuadrados, en un área que incluye terrenos sin edificar, el hotel existente AKS Hinitsa Bay, el antiguo aeródromo Alexiou y zonas de bosque privado.

La iniciativa genera objeciones por cuestiones ambientales y por el tratamiento urbanístico y forestal de parte de los terrenos. El texto recoge que en octubre de 2025 un decreto presidencial delimitó oficialmente el área para la creación del complejo turístico, tras actos administrativos previos y decisiones vinculadas al mapa forestal de la unidad regional de Argólida.

El esquema financiero también concentra atención porque el proyecto fue clasificado como “inversión sostenible” y quedó incorporado al plan nacional de recuperación “Grecia 2.0” con financiación de 80 millones de euros. Eso reduce el capital efectivo a aportar por el promotor a un nivel sensiblemente inferior al monto total anunciado, y la obra debe completarse antes de 2028.

En junio de 2026, la autoridad urbanística de Ermionida concedió una preaprobación para revisar la licencia de obra, y una decisión del Ministerio de Cultura aprobó nuevas intervenciones que amplían el alcance del desarrollo. La nueva planificación eleva el área de actuaciones de unos 31,6 a 64,8 stremas, añade 182 camas a las 607 ya previstas, incorpora siete edificios bungalow, un spa y nuevas instalaciones deportivas, además de tres accesos viales independientes conectados con la red municipal.

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