Miks Tetheri möödumine Ethereumist on krüptomaailma jaoks pöördeline hetk

Eelmisel nädalal möödus Tetheri USDT turukapitalisatsiooni poolest korraks Ethereumi etherist (ETH), tehes seda esimest korda ajaloos, enne kui ETH suutis krüptotabelites teise koha tagasi võtta. Kuigi see liikumine oli ajutine, ei olnud see juhuslik ja paljud olid seda ennustanud. See järgnes tsentraliseeritud stabiilsete müntide aastatepikkusele kasvule, mis on üha enam määratlenud Ethereumi ja teiste nn „detsentraliseeritud“ rahandusele (DeFi) keskendunud krüptovõrkude praktilist kasutust.

Andmeplatvormi DefiLlama andmetel kasvas stabiilsete müntide koguturu kapitalisatsioon vähem kui 5 miljardilt dollarilt 2020. aasta jaanuaris veidi üle 180 miljardi dollarini 2022. aasta alguseks. Käesoleva artikli kirjutamise ajal on stabiilsete müntide turukapitalisatsioon kokku umbes 316 miljardit dollarit, millest ainuüksi USDT moodustab ligikaudu 59%.

Kuigi stabiilsed mündid on näinud tohutut kasvu, asub ETH praegu kaugel allpool oma kõigi aegade tippu, mis oli 4946 dollari lähedal; hetkel kaubeldakse sellega umbes 66% madalamal tasemel. Loomulikult paistab pilt toimuvast selgem (ja halvem) Bitcoini vääringus. ETH/BTC vahetuskurss on nüüd umbes 0,026, mis on tunduvalt madalam 0,08 tasemest, mille see saavutas 2021. aasta lõpus Ethereumi DeFi-hüsteeria tipus. Märkimisväärne on see, et 2021. aasta ETH/BTC tipp oli samuti tunduvalt madalam kui vahetuskursi tipp, mis saavutati eelmises, 2017. aasta tsüklis, viidates trendile läbi mitme tsükli.

Mis sai „ultrahelirahast“ (ultrasound money)?

See võrdlus just Bitcoiniga on märkimisväärne, sest Ethereum pidi olema võrk, kus DeFi, mitteasendatavad tähised (NFT-d) ja üldine web3 tegevus (koos muudetud rahapoliitikaga) muudavad selle emamaise krüptovaluuta „ultrahelirahaks“ ja esitavad lõpuks väljakutse Bitcoini monetaarsele preemiumile. Selle asemel on suurimaks ja püsivaimaks kasvualaks olnud tsentraalselt väljastatud dollarid, mis liiguvad avalikes ja poolavalikes krüptoandmebaasides. Kombineerituna plokiahela infrastruktuuri arendustega nagu Coinbase’i Base ja Circle’i Arc, võib õppetund olla see, et turg ei hooli DeFi detsentraliseeritud aluskihist nii palju, kui Ethereumi toetajad eeldasid, eriti kui kõik on niikuinii juba stabiilsete müntide ümber tsentraliseeritud.

Loading...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

2021. aasta web3 ümber toimunud haibi ajal oli Ethereum peamine toimumispaik. Võrgustikul olid arendajad, likviidsus, rakendused ja kultuuriline hoog. Tehingutasud (gas fees) olid kõrged, sest nõudlus plokiruumi järele oli suur. EIP-1559 oli just sisse toonud tasude põletamise ja „The Merge“ (ühinemine) esitleti kui järgmist sammu etheri kui monetaarse vara suunas. Bitcoini troonilt tõukamine (flippening) ei olnud krüpto-Twitteris vaid meem. Bloomberg Intelligence’i Mike McGlone postitas platvormil X, et „näib olevat vähe asju, mis suudaksid peatada Ethereumi flippening-protsessi“. Lisaks jagas Silicon Valley riskikapitalist Garry Tan intervjuus CNBC-le oma usku, et ETH on ultraheliraha.

Loading...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Kuid isegi sel ajal oli suur osa tegelikust tegevusest Ethereumis üles ehitatud tsentraliseeritud stabiilsetele müntidele nagu Tetheri USDT ja Circle’i USDC. Need ei ole detsentraliseeritud varad. Need on traditsioonilises finantssüsteemis tegutsevate ettevõtete kohustused, mis hoiavad reserve, suhtlevad pankadega ja alluvad õiguskaitseorganitele (nagu Iraani režiim hiljuti koges). 2021. aasta mai Cryptonewsi artiklis väitsin, et Ethereumi sõltuvus stabiilsetest müntidest tekitas võrgustikule identiteediprobleemi. Kui reguleeritud dollaritähised on peamine toode, muutub avaliku plokiahela kasutamise argument vähem ilmseks. Teoreetiliselt võiksid odavamad ja tsentraliseeritumad konkurendid pakkuda sama lõppkasutaja kogemust vähemate ideoloogiliste piirangutega.

Ethereumi pullituru argument oli, et kogu see stabiilsete müntide ja muude tähiste tegevus tekitab struktuurse nõudluse ETH järele. Kui aga kasutajad soovisid peamiselt kasutada dollareid Ethereumis, ei olnud mulle ja teistele „toksilistele Bitcoini maksimalistidele“ selge, miks peaks ETH olema pikaajaline võitja. Ja nüüd näib see ETH pullituru argument olevat elustamisel, olenemata sellest, kui palju ETH-d Tom Lee digitaalsete varade haldusettevõtte Bitmine jaoks ostab.

Märgid on seinal

Minu ja teiste poolt viis aastat tagasi püstitatud üldine tees on täitunud üsna otseselt. Ethereumi toetajad heitsid Solanale selle arengu alguses sageli ette liigset tsentraliseeritust, kuid Solana on jätkanud turu tähelepanu ja kauplemisaktiivsuse püüdmist, eriti meemimüntide ja jaekasutajasõbralike rakenduste osas. Tron on Ethereumi pooldajate jaoks veelgi ebamugavam näide. Paljud krüptomaailmas ei võta seda selle tsentraliseerituse ja seotuse tõttu vastuolulise Justin Suniga tõsiselt, kuid The Blocki andmed näitavad, et Troni võrgus on väljastatud rohkem USDT-d kui Ethereumis. Tõeliste lõppkasutajate jaoks on odavamad ja kiiremad USDT ülekanded olulisemad kui detsentraliseerituse teater. Seejuures on umbes pool laiemast stabiilsete müntide turukapitalisatsioonist endiselt kasutusel Ethereumis.

Loading...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Reguleeritud finantsasutused astuvad sammu edasi, ehitades plokiahela infrastruktuuri, mis on tihedalt seotud konkreetsete stabiilsete müntide või krüptobörsidega ja nende ümber tsentraliseeritud. Coinbase kogub kõik sekvenceritasud Base’ist, mis on selle Ethereumi teise kihi (layer-two) võrk. Circle on arendanud oma esimese kihi plokiahela Arc, kus USDC on arveldustes kesksel kohal. Need ei ole sellised küberpungi projektid, mis püüavad minimeerida usaldusväärseid vahendajaid, nagu Ethereumi entusiastid võrgustiku algusaegadel ette kujutasid. Need on reguleeritud finantsühingud, mis ehitavad makse- ja arveldusinfrot oma toodete ümber. Mitmes mõttes on krüpto mitte-Bitcoini aspektid taandunud traditsiooniliseks finantstehnoloogiaks (fintech).

Tetheri möödumine Ethereumist, isegi kui see oli lühiajaline, on selle krüptomaailma nihke selge väljendus. Samuti ei ole juhus, et see juhtus umbes samal perioodil, kui pikaajalised Ethereumi pullid hakkasid avalikult oma vaateid ümber hindama. Näiteks Banklessi kaasasutaja David Hoffman ütles hiljuti, et on oma etheri positsioonist väljunud, väites, et Ethereum võib küll edu saavutada, ilma et ether koguks nii palju väärtust, kui ta algselt eeldas.

Loading...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Selle asemel, et ETH-st saaks ultraheliraha ja see tõukaks Bitcoini troonilt, valisid Ethereumi kasutajad üha enam eelistatud valuutadeks USDT ja USDC. Samal ajal saab Bitcoin ise Tetheri kasvust otsesemat kasu kui ETH, kuna Tether hoiab Bitcoini oma reservide osana ja kogub seda regulaarselt juurde.

Loading...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Küsimus neile, kes on endiselt Ethereumi praeguse positsiooni osas segaduses, on lihtne: kui Tether on aastaid ehitanud Ethereumile ja teistele võrkudele, siis miks hoiab ta reservvarana Bitcoini, mitte ETH-d või mõnda muud emamaist tähist nendest ahelatest, mis kannavad tema stabiilse mündi liiklust? Võib-olla sellepärast, et Tether, sarnaselt Circle’ile ja Arcile, on seotud ka alternatiivsete, USDT-le keskendunud esimese kihi plokiahelatega. Miks hoiab Coinbase, üks varasemaid ja tugevamaid Ethereumi toetajaid, oma bilansis palju rohkem Bitcoini kui ETH-d? Nendele küsimustele mõtlemine peaks aitama eristada olulist müra hulgast selles, mis krüptomaailmas praegu tegelikult toimub.