Mida on SpaceXil ja Bitcoinil ühist?

​SpaceX toodab rakette. Bitcoin on digitaalne raha. Need näivad kuuluvat täiesti erinevatesse maailmadesse, kuid neid ühendab üks üllatav idee: mõlemad nõuavad investoritelt usku tulevikku, mida veel ei eksisteeri.

Kaks väga erinevat panust tulevikule

„SpaceX ja Bitcoin on minu jaoks sisuliselt üks ja sama asi,“ ütles kogenud makroinvestor Jordi Visser hiljuti Anthony Pomplianole. Ta rääkis vähem sellest, mida need teevad, ja rohkem sellest, miks inimesed on valmis nende eest nii palju maksma: mõlemal juhul sõltuvad tänased väärtused suuresti ootustest, mille realiseerumiseks võib kuluda aastaid.

Vaata postitust X-is Laadimine...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

SpaceXi puhul panustavad investorid sellele, et tänased raketi- ja satelliidiärid võivad lõpuks toetada palju suuremat majandust väljaspool Maad. Bitcoin pakub teistsugust visiooni, kus piiratud pakkumisega digivarast saab finantssüsteemi üha olulisem osa.

Visseri sõnul muudab see tavapärase väärtuse hindamise erakordselt keeruliseks. „Kui millelgi pole väärtushinnangut, ei saa seda üle- ega alahinnatuks pidada,“ ütles ta. „See on puhas oletus.“ See võib olla liialdus, eriti SpaceXi puhul, kuid tabab mõlema vara hinnas juba kajastuvate tulevikuootuste ebatavaliselt suurt osakaalu.

SpaceXil on mõõdetav äri

SpaceX ei müü lihtsalt unistust Marsist. Ettevõttel on juba kliendid, valitsuslepingud ja miljardeid dollareid tulu teenivad ärid, kusjuures Starlinkist on saamas ettevõtte üha olulisem osa. SpaceX teenib raha ka satelliitide orbiidile viimise ning kommertsklientide ja valitsuste kasulike koormate transportimisega.

Keerulisem küsimus on see, mis saab edasi. Starship on loodud kandma palju suuremaid kasulikke koormaid ja olema täielikult korduvkasutatav, mis võib vähendada seadmete orbiidile viimise kulusid. SpaceX uurib ka orbitaalset andmetöötlust, samal ajal kui ettevõtte pikemaajaliste ambitsioonide hulka kuuluvad endiselt Kuu ja Marss.

Investoritel on seega midagi konkreetset, millele toetuda, kuid suur osa SpaceXi ümber valitsevast elevusest põhineb turgudel, mis võivad kümne aasta pärast radikaalselt erineda. Tänaste äride tulu saab mõõta. Odava ja sagedase kosmosepääsu ümber rajatud majanduse lõplikku suurust aga mitte. 

Kuidas Bitcoinile hinda määrata?

Bitcoin muudab probleemi veelgi ebatavalisemaks, sest selle taga pole äri. Sellel pole tulu, kasumit ega dividende ning puudub juhtkond, kellelt oodata tänase investeeringu muutmist homme suuremaks kasumiks.

Selle pakkumist on aga märkimisväärselt lihtne prognoosida. Bitcoini reeglid piiravad kunagi eksisteerida võivate müntide koguarvu 21 miljoniga ning uute müntide emiteerimine väheneb aja jooksul järk-järgult. Kui nõudlus kasvab, ei saa kaevandajad lihtsalt selle rahuldamiseks rohkem toota.

Keeruline osa on nõudlus. Kui paljud inimesed ja institutsioonid hakkavad lõpuks Bitcoini soovima? Kas selle roll kullaga kõrvuti väärtuse säilitajana suureneb või jääb see volatiilseks alternatiivseks varaks?

Investorid on nende küsimuste ümber koostanud hulgaliselt mudeleid, alates kullaga võrdlustest kuni kasutuselevõtukõverate ja onchain-mõõdikuteni. Kuid puudub tulevane kasumiaruanne, mis ütleks neile lõpuks, kas neil oli õigus.

Küllus kohtub nappusega

Võib-olla on kõige huvitavam seos tegelikult nende tohutu erinevus. SpaceX püüab muuta kosmosele juurdepääsu odavamaks ja laiemalt kättesaadavaks, muutes midagi äärmiselt nappi külluslikumaks.

Korduvkasutatavad raketid on selle idee keskmes. Selle asemel et pärast iga lendu kanderaketi olulised osad minema visata, soovib SpaceX neid korduvalt kasutada, vähendades kulusid ja muutes palju rohkem starte majanduslikult võimalikuks.

Bitcoin loodi vastupidise idee ümber. Ükskõik kui populaarseks see muutub, ei suurene selle maksimaalne pakkumine. Kui rohkem investoreid seda soovib, peavad nad konkureerima sama piiratud mündikogumi pärast.

Kontrast on peaaegu sümmeetriline. SpaceX püüab luua väärtust, muutes juurdepääsu millelegi napile külluslikumaks, samal ajal kui suur osa Bitcoini atraktiivsusest tuleneb sellest, et selle nappus ei saa kaduda. Mõlemad sõltuvad siiski samast tundmatust tegurist: kas lõpuks leidub piisavalt inimesi, kes soovivad seda, mida need võimaldavad.

Kuhu investorite elevus liigub

SpaceXi börsile tulek näitas ilmekalt investorite isu ambitsioonikatele tehnoloogiapanustele. Selle IPO korraldused ületasid 250 miljardit dollarit esialgse 75 miljardi dollari suuruse pakkumise puhul, samal ajal kui tehisintellektiettevõtted ja taristuprojektid on jätkuvalt kaasanud tohutul hulgal kapitali.

Ka Bitcoin on hoo tagasi saanud. Selle hind on viimase kolme kuuga tõusnud üle 40%, samal ajal kui USA spot-Bitcoini ETFid kaasasid 25. septembrini lõppenud nädalal 2,4 miljardit dollarit, mis oli nende tugevaim nädalane sissevool peaaegu aasta jooksul. See tõi nende 2026. aasta netovood tagasi positiivsele territooriumile pärast seda, kui need olid juulis langenud ligi 5,8 miljardi dollari võrra miinusesse.

Need kaks ei konkureeri tingimata sama raha pärast, kuid nad konkureerivad investorite tähelepanu pärast. Tähelepanu võib krüpto, tehisintellekti ja teiste arenevate tehnoloogiate vahel märkimisväärselt kiiresti liikuda ning Bitcoini hiljutine taastumine näitab, et entusiasm ühe tulevikuvisiooni vastu ei pea tingimata tulema teise arvelt.

Kui palju on tulevik väärt?

SpaceXi investorid saavad alustada olemasolevast ärist ja seejärel teha üha ambitsioonikamaid oletusi selle võimaliku suuruse kohta. Bitcoini investorid teavad täpselt, kui napp see vara on, kuid peavad ära arvama, kui palju nõudlust see nappus tekitab.

Kumbagi tulevikku ei saa täna kuigi kindlalt prognoosida. Edasised arengud korduvkasutatavate rakettide vallas võivad luua turge, mis tunduvad praegu ebatõenäolised, nagu ka laiem kasutuselevõtt võib anda Bitcoinile ülemaailmses finantssüsteemis palju suurema rolli.

See võib olla Visseri ebatõenäolise võrdluse tugevaim osa. SpaceX palub investoritel ette kujutada, mis juhtub siis, kui kosmosele juurdepääs muutub tavapäraseks. Bitcoin palub neil ette kujutada, mis juhtub siis, kui digitaalsest nappusest saab piisavalt väärtuslik ressurss, et see aastakümneteks tähtsaks muutuks.