Adobe ja AI: kas loovtarkvara hiiglane kaotab oma eelise?

​Adobe aktsia on sel aastal langenud 30%. Wells Fargo ja HSBC alandasid reitinguid, kuna tasuta ja generatiivse AI tööriistad võivad vähendada Photoshopi ja Creative Cloudi nõudlust. Uue aastase korduva tulu lisandumine vähenes 36%, kuigi käive kasvas endiselt 13%. Kas Adobe suudab siis oma loomingulise tarkvara positsioone kaitsta, kui uued AI-alternatiivid ohustavad tema tellimusmudeli jätkusuutlikkust?

Analüütikute rekordiline skeptitsism

Suhtumine Adobe’i pole kunagi olnud negatiivsem. Wells Fargo analüütik Michael Turrin alandas oktoobris aktsia reitingu kahe astme võrra tasemele Underweight varasemalt Overweight’ilt ning kärpis hinnasihti 270 dollarilt 225 dollarile. Turrin kirjutas, et muutus „ettevaatlikumaks” front-office’i ja loovtarkvara suhtes. Ettevõtte infojuhtide küsitlus näitas, et Adobe oli AI hindamistsüklis eelarveosa selge kaotaja. 22% vastanutest suhtus Adobe’i IT-eelarve osasse negatiivselt, samal ajal kui vaid 2% nägi positiivseid suundumusi.

Vaata postitust X-is Laadimine...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Päev hiljem alandas HSBC analüütik Stephen Bersey oma reitingu tasemele Hold varasemalt Buy’lt, vähendades samal ajal hinnasihti 310 dollarilt 267 dollarile. Ta kirjeldas Adobe’i kui „realistlikku kandidaati AI-põhiseks häireks”. Kokku on sel aastal tehtud vähemalt 15 soovituse alandamist. Enamik analüütikuid prognoosib nüüd aktsia hinnaks 260–270 dollarit, nähes hiljutise 245 dollari tasemega võrreldes vaid piiratud kasvupotentsiaali.

Uue korduva tulu kasvu aeglustumine

Adobe avaldas endiselt tugevad majandustulemused. Kolmanda kvartali käive ulatus rekordilise 6,76 miljardi dollarini, kasvades aastaga 13%. Aasta lõpu kogukorduv tulu oli 27,50 miljardit dollarit, kasvades 11,2%. AI-põhine ARR ületas 650 miljonit dollarit, mis on aastatagusega võrreldes 150%. Kogu tooteportfelli igakuiste aktiivsete kasutajate arv ulatus ühe miljardini. Netouue ARR-i lisandumine vähenes aga aastases võrdluses 36%, 38%-ni, mis võib tekitada pikaajalistes investorites muret. 

Vaata postitust X-is Laadimine...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Järelejäänud lepingulised kohustused kasvasid vaid 8%, mis on paljude aastate madalaim näitaja. Juhtkond on seadnud prioriteediks freemium-kasutajate hankimise ja lükanud Creative Cloudi põhihindade tõstmise edasi. See strateegia lükkab aga monetiseerimise edasi, mistõttu lähiaja rahavood ei pruugi muutuda. Wells Fargo prognoosib uue ARR-i negatiivset kasvu 2027. majandusaastal ja ARR-i kogukasvuks 7%, kaheldes seega konsensuse 8% ootuses.

Tasuta AI-tööriistad suurendavad konkurentsisurvet

Konkurentsioht on muutunud tõsisemaks. Bersey tõi esile väikese arendaja ArtCrafti, kes avaldas Adobe’i Creative Cloudi komplekti tasuta ja AI abil loodud klooni. See tähendab, et kasutajatel võib olla tasuta juurdepääs Photoshopi, Illustratori, Premiere’i, Lightroomi, Acrobati, After Effectsi ja InDesigni versioonidele. Projekti eesmärk on saavutada kuu aja jooksul „100% funktsioonipariteet”. 

„Märgime, et kui professionaalne „vibe coding” on pigem inimese ja mudeli partnerlus, kus koodi arendatakse koos ning inimene vaatab enne kinnitamist üle, teab ja mõistab kirjutatut, siis auto-coding tähendab pigem mudelile täieliku kontrolli andmist,” möönis Bersey. 

Vaata postitust X-is Laadimine...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Ta hoiatas, et „auto-codingu projektidega kaasneb turvalisuse, õiguslike küsimuste, tegevuse jätkuvuse ja hoolduse seisukohast palju ohte”, ning ütles, et praegu piirdub mõju freemiumi- ja avatud lähtekoodiga projektidega. Adobe on vastanud AI-investeeringutega, näiteks laiendatud partnerlusega Nvidiaga, mis rakendab RTX Sparki ja Nemotroni mudeleid eri toodetes töövoogude kiirendamiseks. Firefly ja teised AI-põhised pakkumised moodustavad endiselt väikese osa kogu ARR-ist.

Juhtkonna üleminek suurendab ebakindlust

Ettevõtte juhtkonna muutused lisavad Adobe’i keskpika perioodi probleemidele ebakindlust. Anil Chakravarthy peaks 1. detsembril tegevjuhiks saama, järgnedes kauaaegsele juhile Shantanu Narayenile. Adobe otsib praegu ka alalist finantsjuhti. Turrin liigitas kahekordse ülemineku 2027. majandusaasta esialgse väljavaate riskiks.

Vaata postitust X-is Laadimine...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Chakravarthy juhtis varem ettevõtte Customer Experience Orchestrationi ärisuunda. Investorid jälgivad, kas uus meeskond suudab muuta kasvava freemium-kasutajaskonna suurema väärtusega tasulisteks kasutajateks. Lisaks on ülioluline säilitada tegevusmarginaalid, mis on Adobe’i traditsioonilised tugevused.

Väärtus peegeldab vaidlust

Praegusel tasemel kaubeldakse Adobe’i aktsiaga 2027. aasta prognoositava non-GAAP-kasumi üheksa kordse väärtuse juures. See on märkimisväärne allahindlus tarkvarasektori mediaanile, mis on 21-kordne. Tõusule panustajad väidavad, et kordaja kajastab juba olulist häiret. Ettevõtte kolmanda kvartali 2,52 miljardi dollari suurune äritegevuse rahavoog ja aktsiate tagasiostuprogramm võivad pakkuda hinnale tuge. Langusele panustajad väidavad aga, et freemiumilt tasulisele mudelile üleminekut pole tõestatud ning AI-alternatiivid avaldavad hinnakujundusjõule ja kasutajakohtade kasvule jätkuvalt survet.

Vaata postitust X-is Laadimine...

Autor on selle säutsu kustutanud.

Aga me salvestasime kõik 🙂.

Kokkuvõttes peab Adobe tõestama, et tema ulatuslik paigaldatud kasutajaskond ja omandiõigusega kaitstud andmete eelised kaaluvad üles tasuta ja odavate generatiivsete tööriistade esilekerkivad eelised. Kuni neto-ARR stabiliseerub ja AI monetiseerimine hoogustub, võivad enamik analüütikuid ja eksperte jääda ettevõtte finantstuleviku suhtes ettevaatlikuks.