Eksklusiivinen klubi: Tarvitsevatko sijoittajat edelleen hedge-rahastoja?

​Hedge-rahastoja on vuosikymmenten ajan pidetty varakkaimpien sijoittajien pelikenttänä. Niiden luvattiin suojaavan markkinoiden myllerrykseltä ja tarjoavan pääsyn kehittyneisiin strategioihin. Heinäkuussa tapahtui kuitenkin jotain, mikä sai tämän ”eliitin klubin” edut näyttämään huomattavasti epäselvemmiltä.

Veto tekoälyyn kostautuu

Heinäkuusta tuli hedge-rahastoille yksi vuosikymmenten huonoimmista kuukausista. Goldman Sachsin mukaan suosituimmat hedge-rahastopositiot tuottivat suhteessa S&P 500 -indeksiin heikoimmin yli 20 vuoden seuranta-aikana.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Pääsyynä oli tekoälyyn liittyvien osakkeiden suunnanmuutos. Hedge-rahastot olivat kasvattaneet aktiivisesti teknologiasektorin painoaan toisella neljänneksellä, ja salkkujen kiertonopeus nousi korkeimmilleen sitten vuoden 2021. Goldmanin mukaan erityisen suosittuja olivat puolijohdeosakkeet ja megacap-teknologiayhtiöt. Heinäkuussa rahastot alkoivat vähentää näitä positioita aggressiivisesti.

Erikoistuneet teknologiasektorin strategiat kärsivät eniten. Hedge Fund Researchin mukaan teknologiaan keskittyvät hedge-rahastot menettivät heinäkuussa noin 7 prosenttia, mikä oli niiden heikoin kuukausitulos sitten tammikuun 2008. Vertailun vuoksi Nasdaq 100 laski samana ajanjaksona yli 5 prosenttia, kun taas hedge-rahastot kokonaisuutena menettivät keskimäärin 1,1 prosenttia.

Jotkut salkunhoitajat kärsivät huomattavasti suuremmista tappioista. Altimeter Capital Management menetti kuukauden aikana noin 11 prosenttia, kun taas Marshall Wacen Eureka-rahasto laski 6,9 prosenttia. Räikein esimerkki oli 24-vuotiaan Leopold Aschenbrennerin hoitama tekoälyyn keskittyvä Situational Awareness -rahasto. Sen arvo romahti noin 67 prosenttia, minkä seurauksena salkunhoitaja joutui lainanantajien painostuksesta myymään suurimman osan salkusta Citadelille.

Miksi sijoittajat sijoittavat edelleen rahaa hedge-rahastoihin

Heinäkuun takaisku näyttää erityisen rajulta edellisen neljänneksen tuloksiin verrattuna. Hedge Fund Researchin mukaan hedge-rahastoalan hallinnoitavat varat kasvoivat huhti–kesäkuussa 409,3 miljardilla dollarilla, mikä oli ennätyksellisen suuri neljännesvuosittainen kasvu. Kesäkuun lopussa ala hallinnoi ennätyksellistä 5,6 biljoonan dollarin varallisuutta.

Luvut heijastavat osittain sitä, millaisia sijoittajia hedge-rahastot houkuttelevat. Niiden asiakkaita ovat pääasiassa varakkaat yksityishenkilöt, family officet, eläkerahastot ja muut suuret institutionaaliset sijoittajat. He ovat valmiita antamaan rahansa salkunhoitajille, jotka pystyvät muuhunkin kuin vain osakkeiden ja joukkovelkakirjojen ostamiseen: hedge-rahastot voivat shortata markkinoita, käyttää vipuvaikutusta ja johdannaisia sekä käydä kauppaa valuutoilla ja raaka-aineilla. Useimmille piensijoittajille tämä muoto on edelleen saavuttamattomissa, sillä vähimmäissijoitukset ovat usein satojatuhansia dollareita.

Toisella neljänneksellä vapaus käyttää erilaisia strategioita tuotti huomattavia voittoja. Varojen kokonaiskasvusta 364 miljardia dollaria tuli sijoitustuotoista, kun taas uutta asiakasrahaa kertyi 45,2 miljardia dollaria. Nettomääräiset rahavirrat kolmen viimeisen neljänneksen aikana olivat 134 miljardia dollaria, mikä oli korkein taso vastaavalla ajanjaksolla sitten vuoden 2007.

Yksi suurimmista tuottolähteistä oli sama tekoälybuumi, joka myöhemmin koitui rahastojen tappioksi heinäkuussa. HFRI Equity Hedge Fund Technology Index nousi vuoden ensimmäisellä puoliskolla 19 prosenttia. Myös muut strategiat menestyivät hyvin: tapahtumavetoiset rahastot nousivat 7,4 prosenttia ja vaikeuksissa oleviin velkainstrumentteihin keskittyvät strategiat 12,4 prosenttia.

Hedge-rahastoihin virtasi lisää rahaa myös pääoman siirtyessä pois private equity -sijoituksista ja private credit -sijoituksista. Näissä sijoituksissa varat voivat pysyä lukittuina viidestä seitsemään vuotta, kun taas monet hedge-rahastot sallivat sijoittajien lunastaa pääomansa muutaman kuukauden kuluessa.

Suursijoittajia houkuttelee myös hajautus, jota hedge-rahastot voivat tarjota. Salkunhoitajat voivat kohdentaa pääomaa eri markkinoille ja tavoitella voittoja paitsi omaisuuserien noustessa myös niiden laskiessa tai hintaerojen syntyessä.

Mitä on tarjolla ilman miljoonaa dollaria pankkitilillä

Useimmille yksityissijoittajille hedge-rahastot ovat edelleen suljettu markkina, mutta se ei tarkoita, etteikö hajautettua salkkua voisi rakentaa ilman niitä. Suorin vaihtoehto on ostaa osakkeita ja joukkovelkakirjoja itsenäisesti. Osakkeet tarjoavat mahdollisuuden hyötyä liiketoiminnan kasvusta ja osingoista, kun taas valtion ja yritysten joukkovelkakirjat voivat tarjota ennakoitavampaa tuottoa.

Niille, jotka eivät halua valita yksittäisiä yhtiöitä, indeksipohjaiset ETF:t ovat laajalti saatavilla. Yksi rahasto voi sisältää satoja osakkeita ja seurata esimerkiksi S&P 500 -indeksiä tai laajempia markkinoita. Sijoittamisen kynnys rajoittuu yleensä yhden osuuden hintaan, ja sijoituksen voi myydä kaupankäyntipäivän aikana. Indeksirahastojen kulut ovat myös tyypillisesti paljon hedge-rahastojen hallinnointikuluja pienemmät.

Salkun puolustava osa voidaan rakentaa muilla instrumenteilla. Sijoittajat käyttävät kultaa, lyhytaikaisia valtion joukkovelkakirjoja, rahamarkkinarahastoja ja pankkitalletuksia. REIT-rahastot tarjoavat toisen tavan saada altistusta kiinteistöille, sillä niiden avulla sijoittajat voivat saada osuuden toimistojen, varastojen, kauppakeskusten tai asuinkiinteistöjen tuottamista tuloista ostamatta kiinteistöä suoraan.

Todellisuus ilman Hollywoodin glamouria

Monet ovat katsoneet Billions-televisiosarjaa, joka romantisoi hedge-rahastomaailmaa: valtavia omaisuuksia, monimutkaisia kauppoja ja salkunhoitajia, jotka tuntuvat aina olevan askeleen markkinoita edellä. Todellisuus on paljon karumpi. Heinäkuu osoitti, että jopa rahastot, joilla on käytössään huippuanalyytikot, kallis data ja kehittyneet strategiat, voivat sitoutua liikaa yhteen näkemykseen ja kärsiä vakavia tappioita.

Se ei tee hedge-rahastoista hyödyttömiä. Suurille pääomakokonaisuuksille ne ovat edelleen keino päästä käsiksi strategioihin, joita on vaikea jäljitellä itsenäisesti. Useimmat yksityissijoittajat eivät kuitenkaan yksinkertaisesti tarvitse tällaista monimutkaisuutta. Osakkeiden, joukkovelkakirjojen, ETF:ien, kullan ja muiden helposti saatavilla olevien instrumenttien avulla on mahdollista rakentaa hajautettu salkku liittymättä kalliiseen ”eliitin klubiin”.