Lennättimestä tekoälyyn: treidaajien työkalut muuttuivat 400 vuodessa

​Neljä vuosisataa sitten treidaajat saivat tietoa markkinoista keskustelemalla kauppiaiden kanssa, kirjeistä ja painetuista hintaluetteloista. Nykyään heidän työpisteeseensä voi kuulua useita päätelaitteita, algoritmeja ja tekoälyä. Tiedon vastaanottamiseen tarvittava aika on kutistunut päivistä mikrosekunteihin – mutta onko kaupankäynnin perusperiaate todella muuttunut?

Ensimmäiset osakemarkkinat syntyivät kauan ennen tietokoneita ja jopa lennätintä. Amsterdamin pörssin historia ulottuu vuoteen 1602, jolloin Hollannin Itä-Intian kauppakomppanian osakkeilla alettiin käydä kauppaa.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Tuolloin tieto oli niukin resurssi. Treidaajan oli saatava tieto laivan saapumisesta, sodasta, sadosta tai kauppareittien muutoksesta ennen kaikkia muita ja toimittava tämän tiedon perusteella ennen kuin se tuli laajalti tunnetuksi.

Neljä vuosisataa myöhemmin haaste on sama. Vain työkalut, jotka lyhentävät tapahtuman ja kaupan välistä matkaa, ovat muuttuneet.

Kahviloista kaupankäyntipäätteisiin

1600- ja 1700-luvuilla henkilökohtaisten kontaktien verkostot toimivat osittain nykyisten kaupankäyntipäätteiden tavoin. Kauppoja ei tehty vain pörsseissä: markkinaosapuolet tapasivat kahviloissa, vaihtoivat uutisia, keskustelivat hinnoista ja löysivät vastapuolia.

Yksi varhaisimmista yksityiskohtaisista kuvauksista tällaisesta markkinasta esitettiin Joseph de la Vegan vuonna 1688 julkaisemassa teoksessa Confusión de Confusiones. Kirjassa käsiteltiin osakkeita, optioita, spekulointia ja sijoittajien käyttäytymistä voimakkaiden markkinaliikkeiden aikana – aiheita, jotka ovat treidaajille tuttuja yhä tänäänkin.

Markkinanoteerauksia ei tullut jatkuvana virtana. Hinnat levisivät treidaajien muistiinpanojen, kirjeiden ja myöhemmin sanomalehtien välityksellä, joten markkinaliikkeen ja tiedon saapumisen toiseen kaupunkiin välillä saattoi kulua tunteja tai jopa päiviä.

1800-luvulla lennätin alkoi ratkaista tätä ongelmaa. Reutersin tarina on erityisen havainnollistava: Paul Julius Reuter käytti kirjekyyhkyjä rahoitustietojen välittämiseen Aachenin ja Brysselin välillä, koska lennätinlinjassa oli katkos. Kyyhkyt ylittivät katkoksen tavanomaista kuljetusta nopeammin, minkä ansiosta Reuter pystyi toimittamaan markkinanoteeraukset kilpailijoita ennen.

Kun kaupungit yhdistettiin lennättimellä, kyyhkyjä ei enää tarvittu, mutta nopeuskilpailu vain kiihtyi. Vuonna 1867 Edward Calahan loi osakekurssilaitteen, joka välitti noteerauksia johtoja pitkin ja tulosti ne paperinauhalle. Thomas Edison paransi myöhemmin järjestelmää, jolloin sama data voitiin toimittaa samanaikaisesti useille tilaajille.

Ensimmäistä kertaa markkinat alkoivat ulottua pörssirakennuksen ulkopuolelle: välittäjien ei enää tarvinnut odottaa lähettiä saadakseen tietää viimeisimmän hinnan. 1900-luvun alkuun mennessä puhelin oli liittynyt osakekurssinauhan rinnalle, mikä nopeutti toimeksiantojen ja kaupankäyntisalista tulevien tietojen kulkua.

Markkinat siirtyvät näytöille

1900-luvulla paperi väistyi vähitellen sähköisten järjestelmien tieltä. Vuonna 1971 Nasdaq syntyi markkinaksi ilman perinteistä kaupankäyntisalia, ja markkinatakaajien noteeraukset välitettiin tietokoneiden kautta.

1970-luvulla Reuters alkoi kehittää sähköisiä markkinadatapalveluja, ja Merrill Lynch sai ensimmäiset Bloomberg-päätteet vuonna 1982. Sen sijaan, että treidaajat olisivat luottaneet sanomalehtiin, osakekurssinauhoihin ja erillisiin puheluihin, he saivat vähitellen käyttöönsä yhden työaseman, joka yhdisti noteeraukset, uutiset, kaaviot ja laskelmat.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Seuraava muutos mullisti paitsi tiedonsaannin myös itse kaupankäyntiprosessin. Vuonna 1992 CME lanseerasi Globexin, ja verkkovälittäjät mahdollistivat yksityissijoittajille markkinoiden seuraamisen ja toimeksiantojen jättämisen henkilökohtaisilta tietokoneilta ilman yhteydenottoa välittäjään.

Samaan aikaan kehittyivät sähköiset toimeksiantokirjat ja automatisoidut toimeksiantojen reititysjärjestelmät. Tietokoneet eivät enää olleet pelkkiä näyttöjä: ne pystyivät valitsemaan kaupankäyntipaikan, pilkkomaan suuret toimeksiannot pienemmiksi ja toteuttamaan ne ennalta määriteltyjen sääntöjen mukaisesti.

Tietokoneet alkavat käydä kauppaa itsenäisesti

Seuraava vaihe oli algoritminen kaupankäynti. Ohjelmat oppivat reagoimaan hintojen, volyymien ja spreadien muutoksiin ihmisiä nopeammin, minkä jälkeen nousivat HFT-yritykset, joissa kilpailuedut mitattiin minuuttien tai sekuntien sijaan millisekunneissa ja mikrosekunteissa.

Pörssit sopeutuivat tähän kilpailuun. Ammattimaiset markkinaosapuolet alkoivat sijoittaa palvelimia pörssi-infrastruktuurin kanssa samoihin datakeskuksiin vähentääkseen toimeksiantojen välittämiseen liittyvää viivettä.

Ero 1800-lukuun verrattuna vaikuttaa valtavalta, mutta periaate on sama. Tuolloin etu saattoi syntyä kirjekyyhkystä tai nopeammasta lennätinyhteydestä. Nykyään se voi syntyä palvelimesta, joka sijaitsee lähempänä pörssin toimeksiantojen toteutusjärjestelmää.

2020-luvulle tultaessa myös saatavilla olevan datan kirjo oli laajentunut. Hinnan ja volyymin lisäksi treidaajat saivat käyttöönsä sosiaalisen median, vaihtoehtoiset datalähteet ja kryptomarkkinoilla onchain-analytiikan. Julkiset lohkoketjut mahdollistavat osoitteiden välisten siirtojen, suurten haltijoiden toiminnan ja pörsseihin suuntautuvien virtojen seurannan lähes reaaliajassa.

Nansenin ja Dunen kaltaiset alustat ovat tehneet tästä tiedosta oman kaupankäyntityökalujen luokkansa. Käyttäjät voivat seurata suuria lompakoita, rakentaa omia hallintapaneelejaan ja saada transaktiohälytyksiä pian sen jälkeen, kun toiminta näkyy onchainissa.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Tämän kehityksen uusin kerros on tekoäly. Nämä työkalut auttavat jo uutisvirtojen käsittelyssä, suurten data-aineistojen kuvioiden tunnistamisessa ja markkina-analyysien tarjoamisessa luonnollisella kielellä tehdyillä kyselyillä.

Tietoetu mitataan mikrosekunteina

Jokainen uusi teknologia antoi aluksi etua rajatulle joukolle markkinaosapuolia. Lennätin, osakekurssilaite, Bloomberg-päätteet, sähköiset pörssit ja algoritmit kehittyivät vähitellen kilpailueduista markkinoiden vakiintuneeksi infrastruktuuriksi.

Sama prosessi on nyt käynnissä onchain-analytiikan ja tekoälyn osalta. Työkalut, jotka vielä hiljattain olivat suurelta osin ammattilaisten saatavilla, ovat vähitellen tulossa osaksi tavallisia kaupankäyntisovelluksia.

Tämän seurauksena markkinoiden perustavanlaatuinen niukkuus on muuttunut vain vähän 400 vuodessa. Treidaajien on yhä saatava tieto ennen muita, tulkittava se oikein ja toteutettava kauppa ennen kuin etu katoaa.

Vain prosessin nopeus on muuttunut. Siinä missä sitä mitattiin aiemmin kirjeen tai laivan saapumiseen kuluvalla ajalla, osa nykyisistä markkinoista toimii mikrosekuntien mittakaavassa.