הערת עריכה: למרות שאנו מקפידים על יושרה עריכה קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו. הנה הסבר על איך אנחנו מרוויחים כסף. אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות על פי כתב הוויתור שלנו.
השיקולים הרגולטוריים והמשפטיים המרכזיים עבור חברות מסחר עצמי:
עבור מוסדות פיננסיים, קיימים שיקולים רגולטוריים ומשפטיים רבים עד כדי כך שהבנת אופן הפעולה במסגרת החוק יכולה להיות מסובכת מאוד. במיוחד, התקנות החלות על חברות מסחר עצמי עשויות להיות מורכבות בהתאם לאופן שבו הן פועלות בשווקים הפיננסיים. במאמר זה נסקור ברמה שטחית את התקנות שעליהן מחויבות חברות מסחר עצמי ונבחן כיצד המדיניות והחוקים השונים שנקבעו על ידי גופים רגולטוריים חלים על חברות מסחר עצמי.
שיקולים משפטיים ורגולטוריים למסחר עצמי
מסחר עצמי מוגדר כמסחר שמבוצע על ידי מוסדות פיננסיים או בנקים מסחריים למטרת רווח ישיר, ולא כדי להניב רווח ללקוחות משקיעים. הארגונים העוסקים במסחר עצמי נקראים חברות מסחר עצמי, והם מעסיקים סוחרים ייעודיים, הנקראים סוחרי מסחר עצמי, לניהול נכסים, קנייה ומכירה שלהם במטרה להפיק תשואות חיוביות באופן עקבי. סוחרי מסחר עצמי וחברות מסחר עצמי נדרשים לעמוד בחוקים ותקנות פיננסיים על מנת לשמור על שלמות שיטות המסחר שלהם. השיקולים המשפטיים והרגולטוריים הבולטים ביותר הם:
רישום;
דרישות הון מינימלי;
ניהול סיכונים;
דרישות AML ו-KYC;
דיווח על מסחר.
רישום
חברות מסחר עצמאי נדרשות להירשם אצל הרשויות הרגולטוריות הרלוונטיות. תהליך ההרשמה בדרך כלל כולל הגשת מידע מפורט על מבנה החברה, פעילותה העסקית והסוחרים המועסקים בה.
הצורך ברישום או רישוי תלוי בתחום השיפוט הרגולטורי שבו פועלת חברת המסחר העצמאי. מדינות ואזורים שונים מציבים דרישות שונות, וחשוב להבין ולעמוד בכללים הספציפיים של כל תחום שיפוט. לדוגמה, חברות מסחר עצמאי ב-UK אינן נדרשות להיות מפוקחות. ב-USA לעומת זאת, חברות מסחר עצמאי הסוחרות בניירות ערך חייבות להירשם אצל FINRA ולעמוד בכללים ובתקנות שלה. עם זאת, רבות מחברות המסחר העצמאי מצליחות לעקוף רגולציה זו באמצעות פרצות משפטיות (בהמשך נרחיב על כך). כסוחר, עליך לוודא כי חברת המסחר העצמאי שלך רשומה אצל הרשויות המתאימות כדי להימנע מאחריות משפטית.
בתוך תחומי שיפוט רבים, ייתכן שגם סוחרים בודדים העוסקים במסחר עצמי יידרשו לקבל רישיונות מסוימים. רישיונות אלו לרוב מחייבים מעבר מבחני הסמכה והפגנת הבנה מספקת של שווקים פיננסיים ורגולציות.
דרישות הון מינימליות
חברות מסחר עצמאי נדרשות לעיתים קרובות לשמור על הון עצמי נטו מספק — ההפרש בין נכסים להתחייבויות — כדי להבטיח יציבות פיננסית ולהגן על משתתפי השוק. דרישות אלו משמשות כבופר בטיחות לספיגת הפסדים פוטנציאליים במהלך פעילות המסחר.
עם זאת, רוב חברות המסחר הפרופריוטריות סוחרות אך ורק בכספים שלהן ואינן מנהלות נכסי לקוחות, ולכן הן פטורות מהרגולציות הללו. כתוצאה מכך, אנשים בעלי הון מספק יכולים להקים חברות מסחר פרופריוטריות משלהם ללא חסמים רגולטוריים.
ניהול סיכונים
חברות מסחר פרופ משתמשות בהליכי ניהול סיכונים כדי לעמוד בכללים רגולטוריים ולהבטיח נהלי מסחר בטוחים. לדוגמה, חברה עשויה לקבוע מגבלות על סכום הכסף שסוחר יכול להשקיע בעסקה בודדת כדי לשלוט בהפסדים פוטנציאליים. הן עשויות גם להפעיל מערכות אוטומטיות המנטרות עסקאות בזמן אמת, מפעילות התראות או עוצרות פעילויות אם נחצות ספי סיכון שנקבעו מראש. בנוסף, חברות אלו מעריכות באופן קבוע את החשיפה הכוללת לסיכון של תיקי ההשקעות שלהן, תוך שימוש בכלים שונים לניתוח מגמות שוק והשפעות פוטנציאליות על בריאותן הפיננסית.
דרישות למניעת הלבנת הון (AML) והכר את הלקוח (KYC)
חוקי AML נועדו למנוע מפושעים להסוות כספים שהושגו באופן בלתי חוקי כהכנסה לגיטימית, בעוד שתהליכי KYC מאמתים את זהות הלקוחות כדי למנוע פעילות הונאה. חברות מסחר עצמאי, למרות שאינן מנהלות כספי לקוחות, חייבות לעמוד בתקנות אלו כדי להבטיח שפעילותן תשמור על שלמות המערכת הפיננסית. זאת כוללת:
יישום אמצעים למניעת שימוש לרעה בחברה לצורך הלבנת הון.
ביצוע בדיקת נאותות במהלך אינטראקציות עם צדדים נגדיים.
דיווח על פעילויות חשודות כנדרש על ידי הרשויות הרגולטוריות.
דיווח על מסחר
דיווח על עסקאות מבטיח שקיפות על ידי דרישת חשיפת פרטי העסקאות לרגולטורים באופן מיידי. סוגי הדיווחים כוללים:
דוחות עסקאות. מתארים עסקאות בודדות.
Counterparty דוחות. מזהים שותפי מסחר.
דוחות פוזיציות. מפרטים את האחזקות הנוכחיות.
דוחות חשיפת סיכון. מעריכים את רמות הסיכון הכוללות.
דוחות אלה מסייעים לרגולטורים לעקוב אחר פעילות השוק ולמנוע ניצול לרעה. חלק מחברות המסחר העצמי עוקפות את חובות הדיווח על ידי ניצול פרצות רגולטוריות, אך מאמצים אחרונים של SEC נועדו לסגור פערים אלו.
הכנו רשימה של חברות פרופ טריידינג המובילות שעומדות בדרישות הרגולציה הקיימות. תוכלו להשוות בין המאפיינים שלהן ולהשוות לחברה שבה אתם משתמשים כיום מבחינת עמידה בדרישות רגולציה וחוק:
| FundedNext | SabioTrade | Funded Trading Plus | FTMO | Earn2Trade | |
|---|---|---|---|---|---|
|
מימון עד ,$ |
4 000 000 | 200 000 | 400 000 | 2 000 000 | 400 000 |
|
פיצול רווחים עד, % |
95 | 90 | 90 | 90 | 80 |
|
ימי מסחר מינימליים |
2 | ללא הגבלת זמן | ללא הגבלת זמן | 4 | 10 |
|
תקופת מסחר |
ללא הגבלה | ללא הגבלה | ללא הגבלה | ללא הגבלה | ללא הגבלה |
|
מינוף מקסימלי |
1:100 | 1:30 | 1:30 | 1:100 | 1:30 |
|
ללא-הערכה |
לא | לא | כן | לא | לא |
|
הערכה חינמית |
לא | לא | כן | לא | לא |
|
פתח חשבון |
לברוקר ההון שלך בסיכון.
|
לברוקר ההון שלך בסיכון.
|
לברוקר ההון שלך בסיכון.
|
לברוקר ההון שלך בסיכון.
|
לברוקר ההון שלך בסיכון.
|
שיקולים משפטיים ורגולטוריים נוספים למסחר עצמי
ישנם שיקולים משפטיים ורגולטוריים נוספים שעל חברות מסחר עצמאי לקחת בחשבון:
ניגודי עניינים. חברות מסחר עצמאי עשויות לעסוק במסחר עצמי לצד פעילויות פיננסיות נוספות. ניגודי עניינים עלולים להיווצר כאשר פעילויות המסחר של החברה מתנגשות עם טובת הלקוחות בפעילויות אחרות שלהן. לדוגמה, אם סוחר עצמאי השקיע בנייר ערך עבור החברה לפני שהשקיע באותו נייר ערך עבור לקוח, הדבר יהווה ניגוד עניינים. על חברות מסחר עצמאי להקים מנגנוני בקרה פנימיים חזקים ומנגנוני גילוי כדי לזהות, לנהל ולהפחית ניגודי עניינים.
מניפולציה בשוק. מניפולציה בשוק מתייחסת לניסיון מכוון להתערב בהיצע או בביקוש של נייר ערך, להשפיע על מחירו ולהטעות משתתפים אחרים בשוק. חברות מסחר עצמאי מחויבות להימנע מכל צורה של מניפולציה בשוק. יישום מערכות פיקוח ואימוץ נהלי מסחר אתיים מסייעים במניעת מניפולציה. בשנת 2022, חברת המסחר Maritra Trading Services Inc שממוקמת בנובה סקוטיה נדרשה לשכור יועץ רגולטורי חדש לאחר שסוחריה נתפסו עוסקים במסחר מניפולטיבי. שיתוף פעולה עם רשויות רגולטוריות לדיווח וטיפול בפעילויות חשודות הוא חיוני.
מסחר במידע פנים. מסחר במידע פנים הוא פרקטיקה בלתי חוקית הכוללת מסחר על סמך גישה למידע מהותי שאינו ציבורי. חברות מסחר עצמאי לעיתים קרובות נחשפות למידע רגיש מהשוק ולכן חייבות למנוע כל שימוש לרעה במידע כזה לרווח אישי. לשם כך, הן יכולות לאכוף מדיניות ונהלים מחמירים נגד מסחר במידע פנים, כגון שמירה על חומות מידע בתוך החברה, חינוך העובדים, ומעקב אחר פעילויות מסחר כדי לאתר הפרות פוטנציאליות.
מסגרות רגולציה בינלאומיות
חברות מסחר עצמי הפועלות במספר תחומי שיפוט חייבות להתמודד עם רשת מורכבת של רגולציות בינלאומיות. לדוגמה:
האיחוד האירופי (EU): Markets in Financial Instruments Directive II (MiFID II) מחייב שחברות העוסקות במסחר עצמי יקבלו אישורים מסוימים, במיוחד עבור פעילויות של "מסחר בחשבון עצמי".
ארצות הברית: Volcker Rule מגביל מסחר עצמי על ידי גופים בנקאיים, במטרה להפחית סיכון מערכתי.
תשתית טכנולוגית וציות
העלייה של מסחר בתדירות גבוהה (HFT) ואסטרטגיות אלגוריתמיות יצרה אתגרים רגולטוריים חדשים עבור חברות מסחר עצמאי. שיקולים מרכזיים כוללים:
להבטיח שאלגוריתמי המסחר אינם עוסקים בפרקטיקות מניפולטיביות.
לבצע ביקורות ועדכונים סדירים למערכות המסחר.
לעמוד בדרישות הספציפיות למסחר בתדירות גבוהה, כגון אלו תחת MiFID II.
ציות לרישום תיעוד ותקשורת
רשויות רגולטוריות מדגישות את החשיבות של שמירה מקיפה על רישומים ונהלי תקשורת מאושרים. פעולות אכיפה אחרונות מדגישות דרישות מרכזיות:
שמירה על תיעוד של כל התקשורת העסקית, כולל הודעות אלקטרוניות.
שימוש בערוצי תקשורת מאושרים כדי למנוע הפרות ציות.
הנוף הרגולטורי המשתנה ושיקולים לעתיד
הרגולציות עבור חברות מסחר עצמי משתנות כל הזמן. התפתחויות אחרונות כוללות:
הרחבת כללי SEC החלים גם על חברות שבעבר היו פטורות.
דרישות שקיפות מחמירות יותר בשווקים הגלובליים.
חברות וסוחרים צריכים להישאר זהירים
עבור חברות שמעסיקות סוחרים ממדינות שונות, המיסים על רווחים יכולים להיות מסובכים. יש מדינות שעשויות לצפות ממך לנכות חלק מהכנסות הסוחר למס, והתעלמות מכך עלולה לגרום לבעיות משפטיות. כדי להימנע מכך, עבד עם מומחה מס כדי להקים את המערכות הנכונות לכל מדינה. מומלץ גם להכשיר את הסוחרים לגבי הכללים שעליהם לעמוד בהם, כמו חוקים על מסחר במידע פנים או מגבלות על נכסים מסוימים. כך כולם נשארים מתואמים והחברה נמנעת מבעיות משפטיות, תוך הפגנת מחויבות לפעול בצורה נכונה מול הסוחרים.
ולסוחרים, העובדה היא שרבים מהסוחרים החדשים אינם מקדישים מספיק תשומת לב לצד המשפטי של עבודה עם חברת פרופ טריידינג. לפני ההרשמה, קרא בעיון את האותיות הקטנות לגבי חלוקת רווחים וכל תנאי הנוגע להחזרת הפסדים (המכונה "clawbacks"). אם זה לא ברור, בקש מהחברה להסביר או לשנות זאת. סעיפים אלו עלולים לפגוע ברווחים שלך. בנוסף, בדוק אם החברה רשומה רשמית אצל הרגולטורים הפיננסיים. חברות שאינן רשומות עלולות לגרום לבעיות כמו הקפאת חשבונות או אפילו הסתבכות משפטית. שאלת השאלות הללו מראש יכולה לעזור לך להימנע מכאבי ראש גדולים בהמשך.
סיכום
השיקולים המשפטיים והרגולטוריים במסחר פרופ הם קריטיים להבטחת פעילות תקינה ושקופה בשוק. דרישות כמו רישום מסודר, הון מינימלי, ועמידה בהנחיות AML ו-KYC, מגינות על השוק מפני סיכונים של הונאה והלבנת הון. לדוגמה, מוסדות פיננסיים שאינם עומדים בדרישות אלה מסתכנים בקנסות משמעותיים ואף בשלילת רישיון. המשמעות העמוקה היא שכל שחקן במרחב חייב להבין וליישם בקפדנות את הרגולציה – כי בסופו של יום, אמינות השוק היא הערך החשוב ביותר.
שאלות נפוצות
אילו אמצעים חייבות חברות מסחר פרופ לנקוט למניעת ניגודי עניינים בפעילותן?
כיצד מתמודדות חברות מסחר פרופ עם דרישות דיווח לרשויות הרגולטוריות?
מהן ההשלכות של אי עמידה בתקנות למניעת הלבנת הון ומסחר במידע פנים?
מהו תפקיד הרישום והלימות ההון בתחום מסחר פרופ?
מאמרים קשורים
הצוות שעבד על המאמר
מיכאיל ונוצ'קוב הצטרף ל-Traders Union כסופר בשנת 2020. הוא החל את הקריירה המקצועית שלו כעיתונאי-משקיף בפרסום פיננסי מקוון קטן, שם סיקר אירועים כלכליים עולמיים ודן בהשפעתם על פלח ההשקעות הפיננסיות, כולל הכנסת משקיעים.
משקיע הוא אדם שמשקיע כסף בנכס מתוך ציפייה שערכו יעלה בעתיד. הנכס יכול להיות כל דבר, כולל אג\"ח, אגרת חוב, קרן נאמנות, הון, זהב, כסף, קרנות נסחרות בבורסה (ETF) ונכסי נדל\"ן.
מינוף מט\"ח הוא כלי המאפשר לסוחרים לשלוט בפוזיציות גדולות יותר עם כמות קטנה יחסית של הון, להגביר רווחים והפסדים פוטנציאליים בהתבסס על יחס המינוף הנבחר.
ניהול סיכונים הוא מודל ניהול סיכונים הכולל שליטה בהפסדים פוטנציאליים תוך מקסום רווחים. הכלים העיקריים לניהול סיכונים הם stop loss, take profit, חישוב נפח הפוזיציה תוך התחשבות במינוף וערך pip.
מסחר בפנים הוא נוהג בלתי חוקי של קנייה או מכירה של ניירות ערך של חברה (כגון מניות או אג\"ח) על סמך מידע לא ציבורי, מהותי וסודי על החברה. מידע זה ידוע בדרך כלל רק למקורבים, כגון מנהלי חברה, עובדים או אנשים בעלי קשרים קרובים לחברה, והוא נותן להם יתרון לא הוגן בשווקים הפיננסיים.
מסחר קנייני (prop trading) הוא אסטרטגיית מסחר פיננסית שבה חברה פיננסית או מוסד פיננסי משתמש בהון משלה כדי לסחור בשווקים פיננסיים שונים, כגון מניות, אג\"ח, סחורות או נגזרים, במטרה לייצר רווחים לחברה עצמה. סוחרי פרופסור בדרך כלל אינם סוחרים בשם לקוחות אלא סוחרים עם הכסף של החברה, לוקחים על עצמם את הסיכונים והתגמולים הנלווים.
