מנכ״ל HashKey: אסיה מהמרת על טוקניזציה של נכסים

​הונג קונג מחזקת את מעמדה כאחד ממרכזי הקריפטו המובילים באסיה. אבל עד כמה השוק המקומי מפותח, ואילו הזדמנויות הוא מציע למשקיעים? בריאיון ל-Traders Union, פנג שיאו, יו״ר ומנכ״ל HashKey Group, דן בעתיד ה-stablecoins, בביקוש לנכסים שעברו טוקניזציה ובתפקידה של הבינה המלאכותית בתחום הפיננסים.

מדוע הונג קונג מושכת חברות קריפטו

פנג שיאו הוא יו״ר ומנכ״ל HashKey Group, חברה הפועלת בשוק הנכסים הדיגיטליים בהונג קונג. הוא מכהן גם כסגן יו״ר China Wanxiang Group וכיו״ר Shanghai Wanxiang Blockchain.

לפני שנכנס לתעשיית הבלוקצ׳יין, פנג שיאו ייסד יחד עם שותפים את Bosera Asset Management, אחת מחברות ניהול הנכסים הגדולות בסין, שבה כיהן כסגן יו״ר. הוא בעל תואר דוקטור בכלכלה וניסיון של יותר מ-25 שנה בשווקים הפיננסיים.

ניסיונו מעניק לו תובנות על התפתחות תעשיית הקריפטו הן מנקודת המבט של הפיננסים המסורתיים והן מנקודת המבט של הבלוקצ׳יין. פנג שיאו מפנה תשומת לב מיוחדת להונג קונג, שם HashKey Group ממשיכה להרחיב את פעילותה.

לדברי הבכיר, גישת הרשויות המקומיות לרגולציה בתחום הקריפטו הפכה לאחד היתרונות המרכזיים של האזור.

״הונג קונג היא בהחלט מרכז קריפטו, בעיקר בזכות רגולציה חזקה, הגיונית וברורה. חשוב שיהיה מסגרת רגולטורית חזקה שתטפח חדשנות ותבטיח שחברות סטארט-אפ ושחקנים קיימים יכירו את כללי המשחק ויוכלו לספק שירותים באופן שעונה על הביקוש ומגן על הצרכנים.״

עבור HashKey Group, התפתחותו של שוק הקריפטו בהונג קונג התרחשה במקביל לפרק חדש בתולדות החברה. החברה הונפקה בשנה שעברה, וזכתה להזדמנויות נוספות להתרחבות בינלאומית. עם זאת, מעמד של חברה ציבורית כרוך גם בדרישות מחמירות יותר לממשל תאגידי.

״אנחנו ממשיכים לספק תוצאות בכל יחידות העסק שלנו, וכעת נהנים מהכרה גלובלית ומהיכולת לאפשר למשקיעים לתמוך בהתרחבות שלנו לשווקים חדשים. להיות חברה ציבורית זה בהחלט תובעני למדי, ויש לכך יתרונות: אני מוצא שהצוות ממושמע יותר מאי פעם וממשיך לקדם את אסטרטגיית הצמיחה שלנו.״

איזה תפקיד ימלאו stablecoins באסיה?

Stablecoins הפכו לאחד מתחומי הפיתוח המרכזיים בשוק הקריפטו בהונג קונג. בעוד שנכסים דיגיטליים הצמודים לדולר האמריקאי ממשיכים לשלוט בשוק, חברות פיננסיות מקומיות מפתחות אמצעים חלופיים לעסקאות הנקובות בדולר הונג קונגי.

אחד הפרויקטים האלה הוא HKDAP, שהונפק על ידי Anchorpoint Financial בשיתוף Standard Chartered. HashKey Exchange הצטרפה למערך ההפצה שלו באוגוסט 2026. עם זאת, פנג שיאו אינו מצפה שה-stablecoin יהפוך לאמצעי תשלום צרכני נפוץ בעתיד הקרוב.

״אנחנו עדיין ממש בתחילת הדרך עם HKDAP. נכון לעכשיו, זהו אמצעי סליקה קטן ומתמחה, והוא לא נועד להיות אמצעי התשלום העיקרי בהונג קונג. המטרה היא לספק חלופה מקומית ל-stablecoins הנשלטים בידי הדולר, עבור פונקציות עסקיות מרכזיות כמו תשלומי שכר, ניהול אוצר וסליקה עסקית.״

מטבעות דיגיטליים עשויים למלא תפקיד חשוב במיוחד בעסקאות הקשורות למכשירים פיננסיים שעברו טוקניזציה. כיום, עסקאות כאלה כוללות לעיתים קרובות כמה מתווכים, דבר שמסבך את הסליקה ומאריך את הזמן הנדרש להשלמתה.

״טוקן HKD מפוקח יכול לשמש כרגל המזומן בעסקאות באג״ח ובקרנות שעברו טוקניזציה, וכך לקצר את הסליקה שנמשכת יומיים עד שלושה בעסקאות כמו תשלומי פרמיות ביטוח וניהול אוצר תאגידי חוצה גבולות.״

בטווח הארוך, מכשירים דומים עשויים לצבור תאוצה גם מחוץ להונג קונג. לשם כך יהיה צורך בהתאמה רגולטורית רחבה יותר ובפיתוח תשתיות פיננסיות שיחברו בין שווקים ברחבי האזור.

״אנחנו גם מקווים שמודל הרישוי של הונג קונג יוכל לשמש מודל לחיקוי בשווקים אחרים באסיה, כדי שנבנה תשתית פיננסית אזורית חזקה יותר, שתתחבר בצורה חלקה למערכת הפיננסית העולמית.״

אילו נכסים שעברו טוקניזציה מושכים משקיעים?

טוקניזציה מרחיבה בהדרגה את האפשרויות לשימוש במכשירים פיננסיים מסורתיים ברשתות בלוקצ׳יין. מעבר למטבעות קריפטוגרפיים, משקיעים מקבלים גישה לגרסאות דיגיטליות של מניות, אג״ח ויחידות בקרנות השקעה.

עם זאת, הביקוש למכשירים שעברו טוקניזציה משתנה מאזור לאזור. פנג שיאו מצביע על כמה קטגוריות נכסים שמושכות עניין רב במיוחד באסיה.

״בשווקים שבהם הן זמינות, מניות שעברו טוקניזציה פופולריות מאוד. ובעצם, רק התחלנו לגלות את מגוון סוגי הנכסים שיוכלו לעבור טוקניזציה ולהיסחר על גבי הבלוקצ׳יין.״

דוגמה אחת היא קרן שוק הכסף של Franklin Templeton, המושקעת באג״ח ממשלת ארה״ב ועברה טוקניזציה. מוצרים כאלה משלבים את המאפיינים של השקעות מסורתיות עם היכולות של תשתית בלוקצ׳יין.

״הביקוש החזק ביותר באסיה הוא לאג״ח ולקרנות שוק הכסף, במיוחד למוצרים קצרי טווח שמניבים תשואה, המונפקים בידי ממשלות ומנפיקים בדירוג גבוה, כמו קרן הכסף הממשלתית של ארה״ב שעברה טוקניזציה מבית Franklin Templeton. המשקיעים יודעים מה הם מחזיקים, התשואה ברורה, וסליקה 24/7 היא יתרון אמיתי עבורם.״

מעבר למכשירים פיננסיים שעברו טוקניזציה, staking מציע דרך נוספת להפיק תשואה מנכסים דיגיטליים. השימוש הגובר בו מעורר שאלות בנוגע לאפשרות שפלטפורמות קריפטו יתחרו באופן ישיר יותר בבנקים על כספי הלקוחות.

עם זאת, מנכ״ל HashKey Group מאמין שהופעתם של מוצרי השקעה חדשים אינה מחייבת בהכרח דחיקה של שירותים פיננסיים מסורתיים.

״תמיד האמנו ש-staking משלים את האפשרויות הפיננסיות הקיימות. טכנולוגיית הבלוקצ׳יין יוצרת שוק פיננסי גדול יותר, שמרחיב את האפשרויות בתחום הפיננסים; זה לא משחק סכום אפס.״

מדוע כורי Bitcoin פונים לתחום ה-AI

אחת המגמות הבולטות בשנים האחרונות היא המעבר של כמה חברות כריית Bitcoin לתשתיות בינה מלאכותית. במקום להתמקד אך ורק בכרייה, הן מתרחבות למרכזי נתונים של AI ולעסקי תשתיות מחשוב נוספים.

הגיוון הזה מאפשר לחברות להשתמש בתשתיות האנרגיה והטכנולוגיה הקיימות שלהן בתחומי עסקים חדשים. עבור משקיעים, הוא יוצר הזדמנויות נוספות, ובמקביל מעלה שאלות לגבי האטרקטיביות ארוכת הטווח של כריית Bitcoin עצמה.

פנג שיאו קושר את החלטותיהן של החברות האלה בעיקר לתנאים הכלכליים המשתנים.

״בסופו של דבר, הכול תלוי במה שהכי משתלם מבחינה פיננסית. הכורים נאלצו להתמודד עם עלייה בעלויות האנרגיה ועם הירידה בתגמולי הכרייה ככל ש-Bitcoin מתבגר. לכן, התמריצים האלה פחות אטרקטיביים לחברות רבות, שהחליטו להעביר את יכולותיהן לתחום המחשוב, שנמצא בפריחה.״

עם זאת, המעבר לבינה מלאכותית אינו אומר בהכרח שחברות ינטשו לצמיתות את כריית המטבעות הקריפטוגרפיים.

״הכלכלה של כריית Bitcoin קשורה ישירות גם למחיר. לכן, ככל שמחיר Bitcoin עולה לאורך זמן, ייתכן שחלק מהחברות יחזרו לכרייה כמקור הכנסה.״

כיצד סוכני AI עשויים לחולל מהפכה בניהול הפיננסי

HashKey זיהתה בעבר את סוכני ה-AI כאחת ממגמות הטכנולוגיה המרכזיות של 2026. כיום, המערכות האלה חורגות בהדרגה מתפקידן כעוזרות דיגיטליות פשוטות ומתחילות לבצע משימות מורכבות יותר.

היישום שלהן בשווקים הפיננסיים מבטיח במיוחד. כלים אוטומטיים יכולים לנתח מידע, לבצע עסקאות ולסייע למשקיעים ליישם אסטרטגיות בלי התערבות ידנית מתמדת.

לדברי Feng Xiao, הפוטנציאל של הטכנולוגיה הזאת חורג בהרבה מאלגוריתמי מסחר רגילים.

״סוכני AI בתחום הפיננסים הם הזדמנות אדירה. מאסטרטגיות פופולריות כמו Dollar Cost Averaging ועד לגישות נישתיות יותר כמו ארביטראז׳ בין רשתות, סוכני AI יכולים לספק ערך רב כשמשתמשים בהם באחריות.״

הפוטנציאל של האוטומציה אינו מוגבל להשקעות. מערכות כאלה עשויות גם לשנות את האופן שבו לקוחות מתנהלים מול מוסדות פיננסיים בחיי היומיום.

״אפילו במשימות בנקאיות יומיומיות, כמו מעקב אחר חשבונות כדי למנוע משיכת יתר או זיהוי דרכים לחסוך, סוכני AI יכולים לפתוח ערך עצום.״

Feng Xiao מתעניין במיוחד בפיתוח מודלים מתקדמים יותר של שיתוף פעולה בין מערכות בינה מלאכותית.

״אני מתעניין במיוחד בנחילים של סוכנים מרובים, למשל בפריסה של צוות סוכני משנה שכל אחד מהם מטפל במשימות מסוימות. קל לראות כיצד משקיעים מתוחכמים יכולים לבנות ולהתאים אישית גישה ייחודית משלהם לשווקים. אלה זמנים מרגשים מאוד!״

האם יש עתיד למשחקי בלוקצ׳יין?

לפני כמה שנים נחשב GameFi לאחד התחומים המבטיחים ביותר בתעשיית הקריפטו. מיזמי גיימינג שילבו באופן פעיל טוקנים ו-NFTs, ואפשרו למשתמשים להחזיק בנכסים במשחק ולהרוויח מהשתתפות בכלכלות דיגיטליות.

עם זאת, מאז דעך העניין בתחום. גם חברות שבעבר התמקדו מאוד ב-GameFi מזכירות אותו כיום בתדירות נמוכה יותר במחקרים ובתחזיות שלהן.

Feng Xiao סבור שהרעיון של בעלות על נכסים במשחק עדיין רלוונטי. עם זאת, הצלחתו תלויה ביותר מאשר בטכנולוגיית בלוקצ׳יין בלבד.

״הבעלות על נכסים במשחק עדיין מושכת מאוד, במיוחד כשעולמות גיימינג שאינם מבוססי בלוקצ׳יין, כמו Roblox, מציעים כלכלות משחק מפותחות. אימוץ של טכנולוגיה חדשה עשוי להיות הדרגתי, ולעיתים המורכבות שלה מרתיעה משתמשים.״

למרות העניין המתמשך בנכסים דיגיטליים, משחקי בלוקצ׳יין עדיין לא זכו לאימוץ נרחב. Feng Xiao סבור שהמצב עשוי להשתנות עם התפתחות הטכנולוגיה.

״ככל שנתקדם לעבר ארנקים דיגיטליים משולבים, תשתיות תשלום חלקות יותר וקבלה רחבה יותר של טכנולוגיית בלוקצ׳יין, ייתכן שנראה התעוררות מחודשת בעתיד. צריך גם להכיר בכך שפיתוח משחקים יקר מאוד, ולכן הכלכלה של התחום עשויה להיות מאתגרת למדי, אפילו עם רכיבי Web3!״

האם הרגולציה עלולה לפגוע בביזור?

ככל ששוק הקריפטו משתלב יותר ויותר במערכת הפיננסית המסורתית, הוויכוח על עתיד הביזור הולך ומחריף. בנקים וחברות השקעה מאמצים את טכנולוגיית הבלוקצ׳יין, ובו בזמן ממשיכים לפעול במסגרת רגולציה ממשלתית ובמבנים תאגידיים ריכוזיים.

הדבר מעורר שאלות באשר למידת ההתאמה של מודלים כאלה לרעיון המקורי שמאחורי מטבעות קריפטוגרפיים, שהדגיש בעלות ישירה על נכסים והפחתת התלות במתווכים.

עם זאת, Feng Xiao אינו רואה בשילוב מטבעות קריפטוגרפיים במערכת הפיננסית המסורתית סתירה.

״אני לא רואה בכך פרדוקס. הרגולציה קובעת את הכללים להצעת מוצרים ולהגנה על צרכנים — וזה חשוב מאוד. חשוב גם האופן שבו הכלים הטכנולוגיים החדשים האלה משתלבים במערכת הפיננסית המרכזית, תהליך שהוא כשלעצמו שינוי משמעותי.״

לדעתו, יש להעריך את השפעת הבלוקצ׳יין לא רק לפי זהות הגורמים המספקים שירותים פיננסיים, אלא גם לפי ההזדמנויות העומדות בפני המשתמשים.

״ביזור מעולם לא נועד לומר שאין כללים. הוא עוסק בהסרת מתווכים מיותרים, במתן בעלות ישירה על הנכסים לאנשים ובבניית מערכות שקופות מעצם תכנונן. הרעיונות האלה משתלבים במערכת הפיננסית המסורתית, ולא מדוללים בגללה.״

נושא חשוב נוסף הוא עתיד המשמורת העצמית. עם התפתחותם של שירותים מפוקחים, המשתמשים יצטרכו להחליט יותר ויותר על מי הם סומכים שינהל את הנכסים הדיגיטליים שלהם.

״שני המודלים ימשיכו להתקיים זה לצד זה. חלק מהמשתמשים ירצו את ההגנות שמציעה פלטפורמה מפוקחת עם משמורת, ואחרים ירצו להחזיק בעצמם במפתחות ולהשתמש ישירות ב-DeFi. היכולת לבחור היא העיקר.״

לכן, שוק הקריפטו עשוי להתפתח בלי קו הפרדה ברור בין פיננסים מסורתיים למבוזרים. בנקים ישתמשו יותר ויותר בבלוקצ׳יין לתשלומים ולעסקאות בנכסים, בעוד פלטפורמות עצמאיות ימשיכו להציע דרכים חלופיות להשתתף בכלכלה הדיגיטלית.

עבור משקיעים, השינוי הזה עשוי להרחיב את מגוון המכשירים הפיננסיים לבחירה. עם זאת, הצלחת הטכנולוגיות האלה תהיה תלויה לא רק ברגולציה ובתשתיות, אלא גם ביכולתן לענות על ביקוש ממשי בשוק.