בין שיא לבועה: כך נערכת Anthropic להנפקה

כל החדשות

הסיפורים החמים

מבחר העורכים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

כלכלה

מטבעות

סחורות

עסקים ועושר

קולות השוק

מיכאיל ונוצ'קוב

לפני 13 שעות

בין שיא לבועה: כך נערכת Anthropic להנפקה — לאן עשויה להוביל ההנפקה של Anthropic?

Anthropic נערכת להנפקה שעשויה להיות מהגדולות בהיסטוריה. המשקיעים תולים ציפיות גבוהות בחברה שמאחורי Claude. אך מאחורי הצלחתה המהירה מסתתרים סיכונים שעלולים לשנות את האופן שבו השוק תופס את תעשיית ה-AI כולה.

מאמר זה תורגם מהמקור. קראו את הגרסה המקורית מאת הכתב שלנו כאן.

ממיליונים למיליארדים

ב-26 באוקטובר הגישה Anthropic את מסמכי הרישום להנפקה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC). החברה מתכננת לרשום את מניותיה למסחר בנאסד"ק תחת הסימול ANT. הערכות ראשוניות מצביעות על כך ששווייה של Anthropic עשוי לנוע בין 1.5 טריליון ל-2 טריליון דולר, אם כי תנאי ההנפקה הסופיים טרם נקבעו.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

התוצאות הכספיות של החברה מסייעות להסביר את הציפיות הגבוהות. ב-2024 הסתכמו הכנסות Anthropic ב-386 מיליון דולר בלבד, וב-2025 הן עלו ל-4.6 מיליארד דולר, ובמחצית הראשונה של 2026 הגיעו ל-16.3 מיליארד דולר. מדובר בעלייה של כמעט פי 14 לעומת התקופה המקבילה אשתקד. יותר מ-11,900 לקוחות עסקיים מוציאים לפחות 100,000 דולר בשנה על מוצרי החברה, וכ-250 מהם מוציאים יותר מ-10 מיליון דולר כל אחד. אחד ממנועי הצמיחה העיקריים הוא Claude Code, כלי שבו עסקים משתמשים לכתיבת קוד תוכנה ולאוטומציה של תהליכי פיתוח.

עם זאת, הצמיחה המהירה לוותה בהפסדים עצומים. במחצית הראשונה של 2026 דיווחה Anthropic על הפסד נקי של 80.7 מיליארד דולר, מתוכם 72.4 מיליארד דולר נבעו מהתאמות חשבונאיות שאינן כרוכות בתזרים מזומנים, בעיקר בשל שערוך התחייבויות פיננסיות. במקביל, ההפסד התפעולי שלה בששת החודשים הצטמצם ל-693 מיליון דולר, לעומת 2.1 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד.

למרות השיפור בביצועים הכספיים, השווי הצפוי של Anthropic נותר גבוה במיוחד. בשווי של 1.5 טריליון עד 2 טריליון דולר, מכפיל השווי של החברה יהיה כ-33 עד 43 ביחס להכנסותיה השנתיות המחושבות על בסיס תוצאות הרבעון השני של 2026. מדובר במכפילים גבוהים משמעותית מאלה של ענקיות טכנולוגיה דוגמת Nvidia, Microsoft ו-Alphabet.

מחיר ההובלה

פיתוח מודלים מתקדמים של AI דורש כוח מחשוב עצום. לפי מסמכי ההנפקה, Anthropic התחייבה לטווח ארוך להוצאות של מאות מיליארדי דולרים על שירותי ענן ותשתיות. החברה מתכננת להוציא לפחות 110 מיליארד דולר על שירותי Amazon עד 2036, 115 מיליארד דולר על תשתיות Google ועוד 45 מיליארד דולר על כוח מחשוב של Microsoft עד 2033.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

בנוסף, Anthropic חתמה על הסכם בהיקף של 120 מיליארד דולר עם SpaceX, שיימשך עד 2029. סך התחייבויותיה לשותפותיה הטכנולוגיות עולה על 500 מיליארד דולר. לא מדובר בהוצאות חד-פעמיות, אלא בחוזים רב-שנתיים שתנאיהם תלויים בזמינות כוח המחשוב ובגורמים נוספים.

מאפיין בולט של פעילות Anthropic הוא קשריה ההדוקים עם תאגידי טכנולוגיה גדולים. Amazon, Google ו-Microsoft לא רק מספקות לחברה תשתיות, אלא גם משקיעות בפיתוחה. נוסף על כך, כ-48% מהכנסות Anthropic במחצית הראשונה של 2026 הגיעו דרך פלטפורמות הענן של שותפותיה, שמוכרות ללקוחותיהן גישה ל-Claude.

על סף בועה נוספת

המהלך של Anthropic לקראת כניסה לשוק הציבורי מתרחש על רקע גובר של ספקות לגבי עתידה של תעשיית ה-AI. באוקטובר איבדו מניות מפעילות מרכזי הנתונים CoreWeave ו-Nebius יותר מ-30% מערכן. Firmus האוסטרלית ו-Solidigm, חברה בת של SK Hynix, ביטלו את תוכניותיהן להנפקה. המשקיעים מודאגים יותר ויותר מהשאלה אם חברות הטכנולוגיה יצליחו להחזיר את ההשקעות העצומות שלהן בתשתיות.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

ג'אי דאס, שותף בחברת ההון סיכון Sapphire Ventures, השווה את ההתלהבות הנוכחית לתנופת התקשורת של סוף שנות ה-90. באותה תקופה השקיעו חברות סכומי עתק בהנחת רשתות סיבים אופטיים, מתוך ציפייה לגידול מהיר בתעבורת האינטרנט. התשתיות התבררו לבסוף כשימושיות, אך משקיעים רבים הפסידו כסף וחלק מהחברות פשטו את הרגל.

חשש נוסף נוגע להאטה בצמיחה של Anthropic עצמה. לפי The Information, הכנסות החברה צמחו ב-45% ברבעון השלישי של 2026 לעומת הרבעון הקודם, לעומת צמיחה של יותר מ-140% ברבעון השני. במקביל, התחרות מצד OpenAI, Google ומפתחים של מודלי AI זולים יותר מתגברת, ועלולה לאלץ את Anthropic להוריד מחירים.

גם תוצאות ההנפקה עשויות להשפיע על תוכניות המתחרות. OpenAI נערכת להנפקה משלה, הצפויה ב-2027. בראד ברנשטיין, שותף מנהל ב-FTV Capital, הזהיר כי ביצועי מניית Anthropic החלשים בבורסה עלולים להוביל להערכה מחדש של שוויין של חברות AI אחרות. בינתיים, SpaceX, שגייסה עשרות מיליארדי דולרים בהנפקה הגדולה ביותר אי פעם ביוני, מוכיחה שגודלה של הנפקה אינו מבטיח עלייה במחיר המניה לאחר מכן: בסוף אוקטובר נסחרה מנייתה מעט מתחת למחיר הפתיחה שלה ביום המסחר הראשון.

הצלחה או אכזבה

הצמיחה המהירה בהכנסות Anthropic מעידה על ביקוש חזק למוצריה, אך עדיין אינה מבטיחה רווחיות בת-קיימא. אם הביקוש מצד לקוחות עסקיים ייחלש או שהתחרות תוריד את המחירים, ההתחייבויות הרב-שנתיות לספקיות תשתיות המחשוב עלולות להפוך לנטל פיננסי כבד.

גם הנפקה מוצלחת לא תבטיח שמחיר מניית Anthropic ימשיך לעלות. שווי של 1.5 טריליון עד 2 טריליון דולר כבר מניח שהחברה תשמור על שיעורי צמיחה גבוהים במשך שנים. אפילו פער מתון מהציפיות עלול לאכזב את המשקיעים ולהוביל להערכה מחדש של שוויין של חברות AI אחרות, ובהן OpenAI.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?