מור מגדיל חשיפה לאג"ח BVI על רקע אי-סדרים בשתי מנפיקות זרות בת"א

Traders Union
כל החדשות
חדשות פיננסיות
מור מגדיל חשיפה לאג"ח BVI

כל החדשות

הסיפורים החמים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

כלכלה

מטבעות

סחורות

קולות השוק

מור מגדיל חשיפה לאג"ח BVI על רקע אי-סדרים בשתי מנפיקות זרות בת"א — מור מגדיל חשיפה לאג"ח

שוק האג"ח הקונצרני בתל אביב ניצב שוב מול שאלות על הפיקוח על מנפיקות נדל"ן זרות, לאחר שבתוך פחות מחודשיים נחשפים מקרים נוספים של שימוש חריג בכספי גיוס. הבדיקה מראה כי בית ההשקעות מור רכש יותר משליש מהאג"ח שהנפיקו קוהאן פרופרטיס וסימד, בשתי עסקאות שהסתבכו בהיקף מצטבר של יותר מ-330 מיליון שקל.

היילייטס

מור בית השקעות הגדיל חשיפה לאג"ח BVI ומחזיק ביותר מ-330 מיליון שקל באג"ח קוהאן וסימד, שתי מנפיקות שחוו אי-סדרים כספיים.
בעל השליטה בקוהאן משך מהחברה 9.6 מיליון דולר לכיסוי חוב פרטי, מה שהוביל לצניחה של 20% באג"ח החברה ביום שישי.
האירועים בקוהאן ובסימד מגבירים את דרישות הרגולציה והחשדנות של מוסדיים כלפי הנפקות BVI ומציפים חולשות בממשל התאגידי.

חשיפת המוסדיים והליקויים שהתגלו

כפי שפורסם בגלובס, המשקיע הגדול בהנפקת האג"ח של קוהאן פרופרטיס היה בית ההשקעות מור, שהשקיע באמצעות קופות הגמל וקרנות הנאמנות שלו 146 מיליון שקל, יותר משליש מהסכום שגייסה החברה במרץ. מור היה גם המשקיע המוסדי הגדול ביותר בהנפקת סימד, עם 190 מיליון שקל, כך שסך החשיפה שלו לשתי החברות עולה על 330 מיליון שקל.

לצד מור, הפניקס השקיעה 47 מיליון שקל בקוהאן, מיטב השקיע 39 מיליון שקל, כלל ביטוח 27 מיליון שקל, אלטרנטיב 11 מיליון שקל ומגדל שוקי הון 8 מיליון שקל. ממור נמסר כי בית ההשקעות מבצע אנליזה וניהול השקעות מקצועי ואחראי, אך בדיקות נאותות אינן יכולות לחזות מעשי הונאה לכאורה, וכי להערכתו סדרת האג"ח של קוהאן מגובה גם בביטחונות של נכסים מניבים, הון ונכסים.

במוקד הפרשה הנוכחית עומדת קוהאן פרופרטיס, שגייסה 412 מיליון שקל בת"א, ולאחר מכן התברר כי בעל השליטה מייק קוהאן משך מקופת החברה 9.6 מיליון דולר כדי לפרוע הלוואה אחרת בעסקיו הפרטיים. עוד התגלה כי הלוואה נוספת של 4.7 מיליון דולר נפרעה בסכום של 7 מיליון דולר מתוך כספי הגיוס, לצד תשלום של כ-2 מיליון דולר עבור שירותי ייעוץ כלכלי, פרטים שלא אוזכרו במסמכי ההנפקה או בדוחות הרבעון הראשון.

האירועים נחשפים בעקבות פנייה של רשות ניירות ערך בדרישה להבהרות. החברה דיווחה כי קוהאן החזיר את הכספים שנטל, לאחר שהבין שפעל ללא האישורים הנדרשים, אך המשקיעים לא נרגעים ומחיר האג"ח שלה צונח ב-20% ביום שישי. המקרה מצטרף לקריסת סימד לפני כחודש וחצי, לאחר שהתברר כי בעליה העבירו 34 מיליון דולר מקופתה לכיסוי חובות פרטיים והותירו אותה ללא מקורות לתשלום חוב האג"ח.

לחץ על הרגולציה ושוק הנפקות ה-BVI

המקרה של קוהאן ושל סימד מחדד את הבעיה הרחבה יותר של ממשל תאגידי חלש בחברות BVI, שהתאגדו באיי הבתולה הבריטיים והונפקו בתל אביב לצורך גיוס חוב. בשוק מציינים כי מדובר לעיתים בחברות שהוקמו בעיקר לצורך ההנפקה, עם הנהלה ודירקטוריון שנבנו סביב העסקה, ולא במבנה תאגידי שהתפתח לאורך זמן, מצב שמגדיל את הסיכון לפערי פיקוח ושליטה.

קוהאן עצמה מציגה בתשקיף פעילות רחבה של רכישת נכסי מסחר במצוקה בארה"ב, עם השקעות מצטברות של יותר מ-2.2 מיליארד דולר ופורטפוליו של כ-35 נכסים ב-19 מדינות בארה"ב. עם זאת, בשוק טוענים כי גם דירוגי השקעה שניתנו לקוהאן ולסימד לפני ההנפקות אינם מגנים מפני משיכות כספים שלא נחשפו למשקיעים בזמן אמת.

בעקבות הפרשה מחליט דירקטוריון קוהאן למנות את קצין הציות ערן קנטי כמורשה חתימה נוסף בחשבונות החברה והחברות הבנות, וכן למנות סמנכ"ל כספים חיצוני ולדון בריבית שיישא בה בעל השליטה על הפקדותיו בחברה. ואולם בשוק שואלים מדוע צעדים כאלה מגיעים רק בדיעבד, ומפנים ביקורת גם לרשות ניירות ערך, שלדבריהם פועלת לא פעם לאחר שהליקויים כבר נחשפים.

הפרשות גם מחזירות זרקור לחתמים המקומיים ולתמריצים הכלכליים בשוק. את הנפקת קוהאן הובילה אי.בי.אי חיתום, שקיבלה עמלה של יותר מ-12 מיליון שקל, בעוד שאת הנפקת סימד הובילה אינפין חיתום עם עמלה של 15 מיליון שקל. בשוק מעריכים כי המקרים האחרונים מגבירים את החשדנות של גופים מוסדיים כלפי הנפקות BVI חדשות, ויוצרים לחץ להקשחת רגולציה, אף שלדבריהם לא כל החברות בקטגוריה הזו נכשלות וחלקן החזירו חוב וסיפקו תשואה טובה למשקיעים.

בכתבה קודמת שלנו סקרנו את הממצאים הראשונים בפרשת Kohan Properties, לאחר שנחשפו אי־סדרים מהותיים בשימוש בכספי ההנפקה וגילויים חסרים למשקיעים. בין היתר דווח על משיכת כספים לצרכים פרטיים, פירעון הלוואה שלא הוצגה במלואה בדוחות, והצעדים שנקט הדירקטוריון בעקבות דרישת הבהרות מצד רשות ניירות ערך והנפילה החדה במחיר האג"ח.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?