NSE सार्वजनिक हुआ: भारत का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज Nasdaq से अधिक मूल्यवान क्यों है

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Eugene Komchuk

22.09.2026

NSE सार्वजनिक हुआ: भारत का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज Nasdaq से अधिक मूल्यवान क्यों है — भारत के NSE का सफल IPO

भारत अपने इतिहास के सबसे बड़े IPO में से एक देख रहा है। देश के National Stock Exchange, यानी NSE, को $2.3B की पेशकश के लिए पहले ही $10B से अधिक की बोलियाँ मिल चुकी हैं। लेकिन एक्सचेंज का मुख्य विकास इंजन कुछ समय से अपनी गति खो रहा है।

यह लेख मूल से अनुवादित किया गया था। हमारे संवाददाता द्वारा मूल संस्करण पढ़ें यहाँ.

ट्रेडिंग शुरू होने से पहले जोरदार मांग

NSE का IPO बंद हुआ, जिसमें मांग आपूर्ति से कहीं अधिक रही। तीन दिनों में निवेशकों ने 505.8M शेयरों के लिए बोलियाँ लगाईं, जबकि केवल 88.6M शेयर पेश किए गए थे। अंततः IPO को 5.7 गुना सब्सक्राइब किया गया।

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लेकिन हमने सब कुछ सहेज लिया 🙂.

अधिकांश मांग बड़े निवेशकों की ओर से आई। संस्थागत खरीदारों ने उन्हें आवंटित शेयरों की संख्या से 12.7 गुना अधिक के लिए बोली लगाई। हाई-नेट-वर्थ और अन्य गैर-संस्थागत निवेशकों ने अपने कोटे का 6.6 गुना सब्सक्रिप्शन किया, जबकि रिटेल हिस्से को 1.4 गुना सब्सक्राइब किया गया।

मुख्य IPO खुलने से पहले ही NSE ने एंकर निवेशकों को लगभग $703M मूल्य के शेयर बेच दिए थे। खरीदारों में अबू धाबी और नॉर्वे के sovereign wealth funds शामिल थे, जबकि भारत की Life Insurance Corporation of India सबसे बड़ी सहभागी थी।

NSE के शेयर $17.72 से $18.60 प्रति शेयर के बीच पेश किए गए, जिससे लगभग $46B का मूल्यांकन संकेतित होता है। ट्रेडिंग 24 सितंबर से शुरू होने की उम्मीद है। NSE को IPO से कोई आय नहीं मिलेगी, क्योंकि सभी शेयर मौजूदा शेयरधारक बेच रहे हैं।

अमेरिकी प्रतिद्वंद्वियों से अधिक महंगा

कमाई के अनुपात में NSE का मूल्यांकन उसके अमेरिकी प्रतिद्वंद्वियों से काफी अधिक है। IPO मूल्य पर एक्सचेंज का मूल्यांकन वार्षिक कमाई का लगभग 42.9 गुना है, जबकि Nasdaq का लगभग 23.6 गुना और Intercontinental Exchange का 21.9 गुना है।

हालांकि, कमाई का ऊंचा multiple यह नहीं दर्शाता कि NSE आकार में दुनिया के सबसे बड़े एक्सचेंज ऑपरेटरों से आगे निकल चुका है। तुलना के लिए, Intercontinental Exchange का मूल्यांकन लगभग $90.5B, Hong Kong Exchanges का $64.5B और Nasdaq का $53.1B है।

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निवेशक NSE के लिए इतना premium देने को तैयार हैं क्योंकि भारत में इसकी स्थिति प्रभावशाली है। एक्सचेंज देश के लगभग 93% cash equity trading और equity futures trading के लगभग पूरे हिस्से को संभालता है। पिछले दो वर्षों में प्लेटफॉर्म पर पंजीकृत निवेशकों की संख्या लगभग 40% बढ़कर 129M से अधिक हो गई है।

एक्सचेंज बाजार के साथ बढ़ा

NSE का विकास भारत के शेयर बाजार के तेज विस्तार के साथ हुआ है। वार्षिक घरेलू वित्तीय बचत में equities और mutual funds की हिस्सेदारी 2012 में 2% से बढ़कर मार्च 2025 में समाप्त वित्तीय वर्ष में 15.2% हो गई।

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NSE के शुरुआती निवेशकों की हिस्सेदारी का मूल्य भी तेजी से बढ़ा है। Azim Premji के investment fund ने 2008 में लगभग $100M में एक्सचेंज की 3% हिस्सेदारी खरीदी थी। IPO से पहले उस हिस्सेदारी का मूल्य $1B से अधिक था।

एक अन्य प्रमुख शेयरधारक, Avenue Supermarts के संस्थापक Radhakishan Damani के पास NSE के 39M शेयर हैं। लिस्टिंग से पहले उनकी हिस्सेदारी का मूल्य लगभग $835M था। अन्य प्रमुख शेयरधारकों में Infosys के संस्थापकों के परिवार, Motilal Oswal और IIFL Group से जुड़े निवेशक, तथा Hero Group और Haldiram से संबद्ध संस्थाएं शामिल हैं।

मुख्य जोखिम derivatives हैं

NSE की एक कमजोर कड़ी है: derivatives trading पर उसकी निर्भरता। एक्सचेंज का लगभग 80% राजस्व trading activity से आता है, जिसमें options का इस कारोबार में महत्वपूर्ण हिस्सा है। कड़े नियमों और अधिक taxes के बाद derivatives trading volumes 2024 के peak से लगभग 27% गिर गए हैं।

इस मंदी का असर कंपनी के नतीजों पर पहले ही पड़ चुका है। मार्च 2026 में समाप्त वित्तीय वर्ष में NSE का operating revenue 3.1% गिरा, जबकि profit 15.5% घट गया। Bernstein के analysts को उम्मीद है कि भारत के derivatives market की वृद्धि 2027 वित्तीय वर्ष में धीमी होकर लगभग 5% रह जाएगी।

NSE derivatives पर अपनी निर्भरता कम करने की कोशिश कर रहा है। पिछले 15 महीनों में एक्सचेंज ने electricity और natural gas futures, electronic gold receipts और national coal exchange लॉन्च किए हैं। कंपनी को उम्मीद है कि नए products और अन्य market segments options trading की धीमी वृद्धि की भरपाई करेंगे।

आय के मुख्य स्रोत में मंदी और ऊंचे valuation के बावजूद, NSE के शेयरों की मांग आपूर्ति से कई गुना अधिक रही। निवेशक केवल एक्सचेंज पर ही नहीं, बल्कि भारत के शेयर बाजार के निरंतर विस्तार और retail participants की बढ़ती संख्या पर भी दांव लगा रहे हैं।

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