रिकॉर्ड और बबल के बीच: Anthropic अपने IPO की तैयारी कैसे कर रही है

​Anthropic ऐसे IPO की तैयारी कर रही है जो इतिहास के सबसे बड़े IPO में से एक हो सकता है। Claude के पीछे की कंपनी से निवेशकों को बहुत उम्मीदें हैं। लेकिन इसकी तेज़ सफलता के पीछे ऐसे जोखिम हैं, जो पूरे AI उद्योग को लेकर बाजार का नजरिया बदल सकते हैं।

लाखों से अरबों तक

26 अक्टूबर को, Anthropic ने अपना IPO पंजीकरण विवरण अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) के पास दाखिल किया। कंपनी Nasdaq पर ANT टिकर के तहत अपने शेयर सूचीबद्ध करने की योजना बना रही है। शुरुआती अनुमानों के मुताबिक, Anthropic का मूल्यांकन $1.5 ट्रिलियन से $2 ट्रिलियन के बीच हो सकता है, हालांकि पेशकश की अंतिम शर्तें अभी तय नहीं हुई हैं।

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कंपनी के वित्तीय नतीजे इन ऊंची उम्मीदों की वजह समझने में मदद करते हैं। 2024 में Anthropic ने महज़ $386 मिलियन का राजस्व अर्जित किया था, जो 2025 में बढ़कर $4.6 बिलियन हो गया और 2026 की पहली छमाही में $16.3 बिलियन तक पहुंच गया। यह एक साल पहले की तुलना में लगभग 14 गुना वृद्धि है। 11,900 से अधिक एंटरप्राइज़ ग्राहक कंपनी के उत्पादों पर सालाना कम से कम $1,00,000 खर्च करते हैं, जबकि लगभग 250 ग्राहक $10 मिलियन से अधिक खर्च करते हैं। वृद्धि के प्रमुख कारणों में से एक Claude Code है, जिसका इस्तेमाल कारोबार सॉफ्टवेयर कोड लिखने और विकास प्रक्रिया को स्वचालित करने के लिए करते हैं।

हालांकि, इस तेज़ वृद्धि के साथ भारी घाटा भी हुआ है। 2026 की पहली छमाही में Anthropic ने $80.7 बिलियन का शुद्ध घाटा दर्ज किया, जिसमें से $72.4 बिलियन गैर-नकद लेखांकन समायोजन के कारण था, जो मुख्य रूप से वित्तीय देनदारियों के पुनर्मूल्यांकन से जुड़ा था। वहीं, छह महीने की अवधि में इसका परिचालन घाटा एक साल पहले के $2.1 बिलियन से घटकर $693 मिलियन रह गया।

वित्तीय प्रदर्शन में सुधार के बावजूद, Anthropic का अनुमानित मूल्यांकन बेहद ऊंचा बना हुआ है। $1.5 ट्रिलियन से $2 ट्रिलियन के मूल्यांकन पर, 2026 की दूसरी तिमाही के नतीजों के आधार पर कंपनी का मूल्यांकन उसके वार्षिकीकृत राजस्व का लगभग 33 से 43 गुना होगा। यह Nvidia, Microsoft और Alphabet जैसी दिग्गज टेक कंपनियों के तुलनीय मूल्यांकन गुणकों से काफी अधिक है।

लीडरशिप की कीमत

उन्नत AI मॉडल विकसित करने के लिए भारी कंप्यूटिंग क्षमता की जरूरत होती है। IPO फाइलिंग के मुताबिक, Anthropic ने क्लाउड सेवाओं और बुनियादी ढांचे के लिए सैकड़ों अरब डॉलर के दीर्घकालिक समझौते किए हैं। खास तौर पर, कंपनी 2036 तक Amazon की सेवाओं पर कम से कम $110 बिलियन, Google के बुनियादी ढांचे पर $115 बिलियन और 2033 तक Microsoft की कंप्यूटिंग क्षमता पर अतिरिक्त $45 बिलियन खर्च करने की योजना बना रही है।

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इसके अलावा, Anthropic ने SpaceX के साथ 2029 तक चलने वाला $120 बिलियन का समझौता किया है। टेक्नोलॉजी साझेदारों के प्रति इसकी कुल प्रतिबद्धताएं $500 बिलियन से अधिक हैं। ये एकमुश्त खर्च नहीं, बल्कि कई वर्षों के अनुबंध हैं, जिनकी शर्तें कंप्यूटिंग क्षमता की उपलब्धता और अन्य कारकों पर निर्भर करती हैं।

Anthropic के कारोबार की एक खास बात प्रमुख टेक कंपनियों के साथ उसका करीबी रिश्ता है। Amazon, Google और Microsoft न केवल कंपनी को बुनियादी ढांचा मुहैया कराते हैं, बल्कि इसके विकास में निवेश भी करते हैं। इसके अलावा, 2026 की पहली छमाही में Anthropic के राजस्व का लगभग 48% उसके साझेदारों के क्लाउड प्लेटफॉर्म के ज़रिए आया, जो अपने ग्राहकों को Claude का इस्तेमाल करने की सुविधा देते हैं।

एक और बबल के कगार पर

Anthropic का सार्वजनिक बाजार में उतरना ऐसे समय हो रहा है, जब AI उद्योग की संभावनाओं को लेकर संदेह बढ़ रहा है। अक्टूबर में डेटा सेंटर संचालक CoreWeave और Nebius के शेयरों ने अपनी कीमत का 30% से अधिक गंवा दिया। ऑस्ट्रेलिया की Firmus और SK Hynix की सहायक कंपनी Solidigm ने अपने प्रस्तावित IPO वापस ले लिए। निवेशकों को चिंता बढ़ती जा रही है कि क्या टेक कंपनियां बुनियादी ढांचे में किए गए अपने भारी निवेश की भरपाई कर पाएंगी।

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वेंचर कैपिटल फर्म Sapphire Ventures के पार्टनर Jai Das ने मौजूदा उत्साह की तुलना 1990 के दशक के आखिर में दूरसंचार क्षेत्र में आई तेज़ी से की। उस समय कंपनियों ने इंटरनेट ट्रैफिक में तेज़ वृद्धि की उम्मीद में फाइबर-ऑप्टिक नेटवर्क बिछाने पर भारी निवेश किया था। यह बुनियादी ढांचा अंततः उपयोगी साबित हुआ, लेकिन कई निवेशकों को नुकसान हुआ और कुछ कंपनियां दिवालिया हो गईं।

एक और चिंता Anthropic की अपनी धीमी होती वृद्धि है। The Information के मुताबिक, 2026 की तीसरी तिमाही में कंपनी का राजस्व पिछली तिमाही की तुलना में 45% बढ़ा, जबकि दूसरी तिमाही में वृद्धि 140% से अधिक थी। इसी दौरान, OpenAI, Google और कम लागत वाले AI मॉडल बनाने वाली कंपनियों से प्रतिस्पर्धा तेज़ हो रही है, जिससे Anthropic को कीमतें घटानी पड़ सकती हैं।

इस पेशकश का नतीजा प्रतिस्पर्धियों की योजनाओं को भी प्रभावित कर सकता है। OpenAI 2027 में अपना IPO लाने की तैयारी कर रही है। FTV Capital के मैनेजिंग पार्टनर Brad Bernstein ने चेतावनी दी कि शेयर बाजार में Anthropic का कमज़ोर प्रदर्शन दूसरी AI कंपनियों के मूल्यांकन पर फिर से विचार करने का कारण बन सकता है। इस बीच, जून में अपने रिकॉर्ड IPO के ज़रिए अरबों डॉलर जुटाने वाली SpaceX दिखाती है कि पेशकश का बड़ा आकार बाद में शेयर की कीमत बढ़ने की गारंटी नहीं देता: अक्टूबर के अंत तक, उसका शेयर पहले दिन की शुरुआती कीमत से थोड़ा नीचे कारोबार कर रहा था।

कामयाबी या निराशा

Anthropic के राजस्व में तेज़ वृद्धि उसके उत्पादों की मजबूत मांग की पुष्टि करती है, लेकिन इससे टिकाऊ मुनाफे की गारंटी नहीं मिलती। अगर एंटरप्राइज़ ग्राहकों की मांग कमज़ोर पड़ती है या प्रतिस्पर्धा के चलते कीमतें घटती हैं, तो कंप्यूटिंग बुनियादी ढांचा प्रदाताओं के साथ की गई कई सालों की प्रतिबद्धताएं गंभीर वित्तीय बोझ बन सकती हैं।

IPO सफल होने पर भी Anthropic के शेयर की कीमत में आगे बढ़ोतरी की गारंटी नहीं होगी। $1.5 ट्रिलियन से $2 ट्रिलियन का मूल्यांकन पहले से ही यह मानकर चलता है कि कंपनी आने वाले कई वर्षों तक तेज़ वृद्धि बनाए रखेगी। उम्मीदों से मामूली चूक भी निवेशकों को निराश कर सकती है और OpenAI समेत दूसरी AI कंपनियों के मूल्यांकन पर दोबारा विचार करने की नौबत ला सकती है।