Coinbase से Visa तक: ब्लॉकचेन से कौन कमा रहा है?

​ब्लॉकचेन दुनिया की कुछ सबसे बड़ी कंपनियों के लिए आय का स्रोत बन रहा है। कंपनियाँ क्रिप्टोकरेंसी में निवेश किए बिना भी डिजिटल एसेट्स से कमाई के तरीके खोज रही हैं। लेकिन इस गतिविधि से वास्तविक कमाई कितनी हो रही है?

सार्वजनिक कंपनियाँ ब्लॉकचेन से अधिक कमाई क्यों कर रही हैं

निवेश फर्म 1kx की पिछले सप्ताह जारी रिपोर्ट के अनुसार, सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियाँ 2026 में ब्लॉकचेन उद्योग के राजस्व का 16% हासिल करेंगी, जो 2022 के 7% हिस्से से दोगुने से भी अधिक है। यह वृद्धि ऐसे समय में हो रही है जब उद्योग का कुल राजस्व 28% घटकर लगभग $100 billion रहने का अनुमान है।

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ये आँकड़े उद्योग के अर्थशास्त्र में बदलाव दिखाते हैं। पहले ब्लॉकचेन से होने वाला राजस्व मुख्य रूप से क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग, नेटवर्क शुल्क और माइनिंग पर निर्भर था, लेकिन अब स्थापित कंपनियाँ स्टेबलकॉइन, निवेश उत्पादों, कस्टडी और भुगतान से तेज़ी से कमाई कर रही हैं। ब्लॉकचेन पारंपरिक वित्त से अधिक गहराई से जुड़ रहा है।

हालाँकि, इसका लाभ सभी को समान रूप से नहीं मिल रहा है। 1kx के अध्ययन में सार्वजनिक कंपनियों की ब्लॉकचेन-संबंधी कमाई का लगभग 60% हिस्सा सिर्फ़ छह कंपनियों के पास है। इस आय का बड़ा भाग उन व्यवसायों में केंद्रित है जिनका वित्तीय संचालन स्थापित है और जिनके पास बड़ा ग्राहक आधार है।

राजस्व के स्रोतों में भी काफ़ी अंतर है। कुछ कंपनियाँ क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग शुल्क वसूलती हैं, जबकि अन्य ब्याज कमाती हैं, निवेश उत्पादों का प्रबंधन करती हैं या भुगतान संसाधित करती हैं। इन कारोबारी मॉडलों से डिजिटल एसेट्स की बढ़ती कीमतों पर पूरी तरह निर्भर हुए बिना आय अर्जित करने के अलग-अलग अवसर मिलते हैं।

Coinbase, Circle और Robinhood ब्लॉकचेन से कैसे कमाई करते हैं

क्रिप्टोकरेंसी उद्योग की प्रमुख सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों में Coinbase, Circle और Robinhood शामिल हैं। डिजिटल एसेट्स से कमाई के लिए हर कंपनी ने अलग तरीका अपनाया है, जो इस क्षेत्र में उभरते कारोबारी मॉडलों की विविधता दर्शाता है।

Coinbase की शुरुआत एक ऐसे क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंज के रूप में हुई थी जो ट्रेडिंग शुल्क पर बहुत अधिक निर्भर था, लेकिन अब सब्सक्रिप्शन और सेवाएँ उसके राजस्व का बड़ा हिस्सा हैं। 2026 की तीसरी तिमाही में सब्सक्रिप्शन और सेवाओं से $570 million की कमाई हुई, जो $590 million के ट्रांज़ैक्शन राजस्व के लगभग बराबर थी। स्टेबलकॉइन, स्टेकिंग, कस्टडी और वित्तपोषण से भी इस आय में योगदान मिला।

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आय के स्रोतों में विविधता से Coinbase को क्रिप्टोकरेंसी बाज़ार के चक्रों का सामना करने में मदद मिलती है, हालाँकि उसकी कमाई अब भी बाज़ार की स्थितियों के प्रति संवेदनशील है। तीसरी तिमाही के नतीजों से यह भी पता चला कि डिजिटल एसेट्स की होल्डिंग से हुए लाभ रिपोर्ट किए गए मुनाफ़े को प्रभावित कर सकते हैं। इसलिए परिचालन प्रदर्शन और निवेश से मिले रिटर्न में अंतर करना अहम है।

Circle का कारोबारी मॉडल अलग है। कंपनी की ज़्यादातर आय उसके डॉलर से जुड़े स्टेबलकॉइन USDC के पीछे रखे रिज़र्व से आती है, जिसमें ब्याज देने वाला अमेरिकी सरकारी ऋण भी शामिल है। दूसरी तिमाही में रिज़र्व से आय $668 million तक पहुँची, जिससे Circle को $48 million का शुद्ध मुनाफ़ा दर्ज करने में मदद मिली। हालाँकि, उसकी कमाई अब भी ब्याज दरों और प्रचलन में मौजूद USDC की मात्रा के प्रति संवेदनशील है।

Robinhood दिखाता है कि क्रिप्टोकरेंसी किसी स्थापित वित्तीय कारोबार को कैसे पूरक बना सकती है। कंपनी का व्यापक कारोबार बढ़ने के बावजूद, दूसरी तिमाही में उसकी क्रिप्टो ट्रांज़ैक्शन से आय साल-दर-साल 38% घटकर $100 million रह गई। Coinbase या Circle के विपरीत, Robinhood के पास कारोबार को सहारा देने के लिए आय के कई अन्य स्रोत हैं, जो क्रिप्टो ट्रेडिंग धीमी पड़ने पर काम आते हैं।

BlackRock और Visa पारंपरिक वित्त में ब्लॉकचेन को शामिल कर रहे हैं

क्रिप्टोकरेंसी क्षेत्र की विशेषज्ञ कंपनियों से परे भी वित्तीय अवसर मौजूद हैं। BlackRock अपने iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) से शुल्क कमाता है। यह निवेशकों को सामान्य ब्रोकरेज खातों के ज़रिए Bitcoin में निवेश का एक्सपोज़र देता है। फंड का वार्षिक प्रायोजक शुल्क 0.25% है और 2026 की पहली छमाही में इससे लगभग $72 million का शुल्क राजस्व मिला। BlackRock यह आय फंड का प्रबंधन करके कमाता है, न कि खुद Bitcoin की ट्रेडिंग से।

Visa स्टेबलकॉइन भुगतान के ज़रिए एक अलग अवसर तलाश रहा है। कंपनी दुनिया भर में स्टेबलकॉइन से जुड़े 160 से अधिक कार्ड कार्यक्रमों को समर्थन देती है और इनका भुगतान वॉल्यूम साल-दर-साल लगभग 200% बढ़ा है। इन उत्पादों से ग्राहक Visa के मौजूदा भुगतान नेटवर्क के ज़रिए स्टेबलकॉइन से जुड़ी रकम खर्च कर सकते हैं।

व्यावसायिक भुगतानों का चलन भी बढ़ रहा है। रिपोर्टिंग अवधि तक वित्त वर्ष 2026 में Visa के स्टेबलकॉइन से जुड़े कार्ड वॉल्यूम का लगभग 17% हिस्सा व्यावसायिक और कमर्शियल कार्यक्रमों से आया। कंपनियाँ आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान, ट्रेज़री संचालन और सीमा-पार लेनदेन के लिए स्टेबलकॉइन के इस्तेमाल की संभावनाएँ तलाश रही हैं।

Visa वित्तीय संस्थानों के बीच स्टेबलकॉइन सेटलमेंट को भी समर्थन दे रहा है, जिससे ब्लॉकचेन-आधारित भुगतानों में उसकी भूमिका बढ़ रही है। हालाँकि, कंपनी ने इन पहलों से होने वाले मुनाफ़े का अलग से खुलासा नहीं किया है, इसलिए कुल कमाई में उनके योगदान का आकलन करना मुश्किल है।

क्या ब्लॉकचेन वास्तव में सार्वजनिक कंपनियों का मुनाफ़ा बढ़ाता है?

सार्वजनिक कंपनियों की बढ़ती भागीदारी एक ऐसा सवाल खड़ा करती है जिसका जवाब सिर्फ़ राजस्व के आँकड़े नहीं दे सकते: क्या ब्लॉकचेन नया आर्थिक मूल्य बना रहा है, या केवल मौजूदा वित्तीय सेवाएँ देने का तरीका बदल रहा है? Bitcoin ETF दूसरे वित्तीय उत्पादों से निवेश आकर्षित कर सकता है, जबकि स्टेबलकॉइन ट्रांसफर पारंपरिक बैंक भुगतान की जगह ले सकता है। दोनों से राजस्व मिल सकता है, लेकिन ज़रूरी नहीं कि इससे अतिरिक्त माँग भी पैदा हो।

अगला अवसर टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़, ब्लॉकचेन-आधारित सेटलमेंट और स्टेबलकॉइन भुगतानों में हो सकता है। इन सेवाओं से वित्तीय संस्थानों को नए ग्राहक जोड़ने, परिचालन लागत घटाने या लेनदेन अधिक कुशल बनाने में मदद मिल सकती है। हालाँकि, इनकी दीर्घकालीन लाभप्रदता का आकलन करना मुश्किल है, खासकर तब जब कई पहल अभी विकसित हो रही हैं। सार्वजनिक कंपनियाँ पहले ही दिखा रही हैं कि ब्लॉकचेन से अच्छी-खासी कमाई हो सकती है। इससे उनका मुनाफ़ा उल्लेखनीय रूप से बढ़ेगा या नहीं, यह इन अवसरों को टिकाऊ मुनाफ़े में बदलने की उनकी क्षमता पर निर्भर करेगा।