Exkluzív klub: Szükségük van még a befektetőknek a hedge fundokra?

​Évtizedeken át a hedge fundokat a leggazdagabb befektetők világának tekintették. Védelmet ígértek a piaci turbulenciával szemben, valamint hozzáférést kifinomult stratégiákhoz. Júliusban azonban történt valami, ami miatt az „elit klub” előnyei már korántsem tűntek olyan egyértelműnek.

Az AI-ra tett fogadás visszaütött

A július az elmúlt évtizedek egyik legrosszabb hónapja lett a hedge fundok számára. A Goldman Sachs szerint a legnépszerűbb hedge fund-pozíciók több mint 20 éve nem teljesítettek ilyen rosszul az S&P 500-hoz képest.

Bejegyzés megtekintése az X-en Betöltés...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A fő ok az AI-hoz kapcsolódó részvényekben bekövetkezett fordulat volt. A hedge fundok a második negyedévben aktívan növelték technológiai kitettségüket, miközben a portfólióforgalom 2021 óta nem látott szintre emelkedett. A Goldman kiemelte, hogy különösen népszerűek voltak a félvezetőgyártók részvényei és a mega-cap technológiai vállalatok. Júliusban az alapok agresszívan elkezdték csökkenteni ezeket a pozíciókat.

A specializált technológiai stratégiákat érte a legsúlyosabb csapás. A Hedge Fund Research szerint a technológiára fókuszáló hedge fundok júliusban mintegy 7%-ot veszítettek, ami 2008 januárja óta a legrosszabb havi teljesítményük. Összehasonlításképpen: a Nasdaq 100 ugyanebben az időszakban több mint 5%-kal esett, miközben a hedge fundok összességében átlagosan 1,1%-ot veszítettek.

Egyes alapkezelők ennél jóval nagyobb veszteségeket szenvedtek el. Az Altimeter Capital Management mintegy 11%-ot veszített a hónap során, míg a Marshall Wace Eureka alapja 6,9%-kal esett. A legmegdöbbentőbb példa a 24 éves Leopold Aschenbrenner által kezelt, AI-ra fókuszáló Situational Awareness volt. Értéke mintegy 67%-kal zuhant, ami arra kényszerítette az alapkezelőt, hogy a hitelezők nyomására a portfólió nagy részét eladja a Citadelnek.

Miért helyeznek a befektetők továbbra is pénzt hedge fundokba?

A júliusi visszaesés különösen figyelemre méltó az előző negyedév eredményeinek fényében. A Hedge Fund Research szerint a hedge fundiparág kezelt vagyona április és június között 409,3 milliárd dollárral nőtt, ami rekordnak számító negyedéves bővülés. Június végére az iparág rekordösszegű, 5,6 billió dolláros vagyont kezelt.

Ezek a számok részben tükrözik a hedge fundok által vonzott befektetők típusát. Ügyfeleik elsősorban vagyonos magánszemélyek, family office-ok, nyugdíjalapok és más nagy intézményi befektetők. Hajlandók olyan alapkezelőkre bízni a pénzüket, akik többre képesek annál, mint hogy egyszerűen részvényeket és kötvényeket vásároljanak: a hedge fundok shortolhatják a piacokat, tőkeáttételt és derivatívákat alkalmazhatnak, valamint devizákkal és árupiaci termékekkel kereskedhetnek. A legtöbb lakossági befektető számára ez a forma továbbra is elérhetetlen, mivel a minimális befektetés gyakran több százezer dollár.

A második negyedévben a különböző stratégiák alkalmazásának szabadsága jelentős nyereséget eredményezett. A kezelt vagyon teljes növekedéséből 364 milliárd dollár a befektetési teljesítményből származott, további 45,2 milliárd dollár pedig az új ügyfélpénzekből. Az elmúlt három negyedév nettó tőkebeáramlása elérte a 134 milliárd dollárt, ami 2007 óta a legmagasabb szint ilyen időszak alatt.

A nyereség egyik legnagyobb forrása ugyanaz az AI-boom volt, amely később júliusban veszteséget okozott az alapoknak. A HFRI Equity Hedge Fund Technology Index az év első felében 19%-kal emelkedett. Más stratégiák is jól teljesítettek: az event-driven alapok 7,4%-ot, míg a distressed debt stratégiák 12,4%-ot nyertek.

További pénzek áramlottak a hedge fundokba, miközben a tőke a private equity és a private credit befektetésekből távozott. Ezekben a befektetésekben a pénz öt-hét évig is lekötve maradhat, míg számos hedge fund lehetővé teszi, hogy a befektetők néhány hónapon belül visszaváltsák tőkéjüket.

A nagy befektetőket az is vonzza, hogy a hedge fundok diverzifikációt biztosíthatnak. Az alapkezelők különböző piacok között oszthatják el a tőkét, és nemcsak akkor kereshetnek nyereséget, amikor az eszközök árfolyama emelkedik, hanem akkor is, amikor esik, vagy amikor árkülönbségek alakulnak ki.

Mi érhető el egymillió dollár nélkül a bankszámlán?

A legtöbb magánbefektető számára a hedge fundok továbbra is zárt piacot jelentenek, ez azonban nem jelenti azt, hogy nélkülük lehetetlen diverzifikált portfóliót kialakítani. A legközvetlenebb lehetőség a részvények és kötvények önálló megvásárlása. A részvények lehetőséget kínálnak arra, hogy a befektető részesedjen a vállalat növekedéséből és osztalékából, míg az állam- és vállalati kötvények kiszámíthatóbb jövedelmet biztosíthatnak.

Azok számára, akik nem szeretnének egyedi vállalatokat kiválasztani, az indexkövető ETF-ek széles körben elérhetők. Egyetlen alap több száz részvényt tarthat, és például az S&P 500-at vagy a szélesebb piacot követheti. A belépési küszöb általában egyetlen részvény árának felel meg, a befektetés pedig a kereskedési nap folyamán értékesíthető. Az indexalapok díjai jellemzően jóval alacsonyabbak a hedge fundok kezelési költségeinél is.

A portfólió védekező része más eszközökkel is kialakítható. A befektetők aranyat, rövid lejáratú államkötvényeket, pénzpiaci alapokat és bankbetéteket használnak. A REIT-ek egy másik lehetőséget kínálnak az ingatlanpiaci kitettség megszerzésére, lehetővé téve, hogy a befektetők közvetlen ingatlanvásárlás nélkül részesedjenek az irodák, raktárak, bevásárlóközpontok vagy lakóingatlanok által termelt jövedelemből.

A valóság hollywoodi csillogás nélkül

Sokan látták a Billions című tévésorozatot, amely romantikus színben tüntette fel a hedge fundok világát: hatalmas vagyonok, összetett ügyletek és olyan alapkezelők, akik mindig egy lépéssel a piac előtt járnak. A valóság ennél jóval keményebb. A július megmutatta, hogy még a legjobb elemzőkhöz, drága adatokhoz és kifinomult stratégiákhoz hozzáférő alapok is túlságosan elköteleződhetnek egyetlen elképzelés mellett, és súlyos veszteségeket szenvedhetnek el.

Ez azonban nem teszi haszontalanná a hedge fundokat. A nagy tőkét kezelő befektetők számára továbbra is lehetőséget kínálnak olyan stratégiák elérésére, amelyeket önállóan nehéz lenne megvalósítani. A legtöbb magánbefektetőnek azonban egyszerűen nincs szüksége ilyen szintű összetettségre. A részvények, kötvények, ETF-ek, arany és más könnyen elérhető eszközök lehetővé teszik diverzifikált portfólió kialakítását anélkül, hogy csatlakozni kellene egy drága „elit klubhoz”.