Rekord vagy buborék? Így készül az Anthropic a tőzsdére lépésre

​Az Anthropic olyan tőzsdei bevezetésre készül, amely a történelem egyik legnagyobb IPO-ja lehet. A befektetők nagy várakozásokat támasztanak a Claude mögött álló vállalattal szemben. Gyors sikerei mögött azonban olyan kockázatok húzódnak meg, amelyek megváltoztathatják a piac teljes AI-iparágról alkotott képét.

A millióktól a milliárdokig

Október 26-án az Anthropic benyújtotta IPO-regisztrációs nyilatkozatát az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelethez (SEC). A vállalat a Nasdaqra tervezi bevezetni részvényeit, ANT ticker alatt. Az előzetes becslések szerint az Anthropic értéke 1,5 és 2 billió dollár között lehet, bár a kibocsátás végleges feltételei még nem ismertek.

Bejegyzés megtekintése az X-en Betöltés...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A vállalat pénzügyi eredményei segítenek megmagyarázni ezeket a magas várakozásokat. Az Anthropic 2024-ben mindössze 386 millió dollár bevételt termelt, ez 2025-ben 4,6 milliárd dollárra nőtt, 2026 első felében pedig elérte a 16,3 milliárd dollárt. Ez az egy évvel korábbihoz képest közel 14-szeres növekedést jelent. Több mint 11 900 vállalati ügyfél évente legalább 100 000 dollárt költ a cég termékeire, közülük mintegy 250 pedig egyenként több mint 10 millió dollárt. A növekedés egyik fő hajtóereje a Claude Code, egy olyan eszköz, amelyet a vállalkozások szoftverkód írására és a fejlesztés automatizálására használnak.

A gyors növekedést azonban hatalmas veszteségek kísérték. Az Anthropic 2026 első felében 80,7 milliárd dolláros nettó veszteséget jelentett, amelyből 72,4 milliárd dollár nem pénzmozgással járó számviteli korrekciókból, elsősorban pénzügyi kötelezettségek átértékeléséből származott. Eközben a féléves időszak üzemi vesztesége az egy évvel korábbi 2,1 milliárd dollárról 693 millió dollárra mérséklődött.

A javuló pénzügyi teljesítmény ellenére az Anthropic várható értékeltsége továbbra is rendkívül magas. A 1,5–2 billió dolláros vállalatérték a 2026 második negyedévi eredmények alapján évesített bevételének hozzávetőleg 33–43-szorosa lenne. Ez jóval meghaladja az olyan technológiai óriások összehasonlítható értékeltségi többszöröseit, mint az Nvidia, a Microsoft és az Alphabet.

A vezető szerep ára

A fejlett AI-modellek fejlesztéséhez hatalmas számítási kapacitásra van szükség. Az IPO-beadvány szerint az Anthropic több százmilliárd dollár értékű, hosszú távú kötelezettséget vállalt felhőszolgáltatásokra és infrastruktúrára. A vállalat tervei szerint 2036-ig legalább 110 milliárd dollárt költ az Amazon szolgáltatásaira, 115 milliárd dollárt a Google infrastruktúrájára, valamint további 45 milliárd dollárt a Microsoft számítási kapacitására 2033-ig.

Bejegyzés megtekintése az X-en Betöltés...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

Emellett az Anthropic 120 milliárd dolláros megállapodást kötött a SpaceX-szel, amely 2029-ig szól. Technológiai partnereivel szembeni teljes kötelezettségvállalása meghaladja az 500 milliárd dollárt. Ezek nem egyszeri kiadások, hanem több évre szóló szerződések, amelyek feltételei a számítási kapacitás elérhetőségétől és egyéb tényezőktől függenek.

Az Anthropic üzleti modelljének egyik sajátossága a nagy technológiai vállalatokkal ápolt szoros kapcsolata. Az Amazon, a Google és a Microsoft nemcsak infrastruktúrát biztosít a cégnek, hanem a fejlesztésébe is befektet. Emellett 2026 első felében az Anthropic bevételének mintegy 48%-a partnerei felhőplatformjain keresztül érkezett, amelyek saját ügyfeleiknek kínálnak hozzáférést a Claude-hoz.

Újabb buborék szélén

Az Anthropic tőzsdére lépésére az AI-iparág kilátásaival kapcsolatos kételyek erősödése közepette kerül sor. Októberben az adatközpont-üzemeltető CoreWeave és Nebius részvényei több mint 30%-ot veszítettek értékükből. Az ausztrál Firmus és az SK Hynix leányvállalata, a Solidigm visszalépett tervezett IPO-jától. A befektetők egyre inkább attól tartanak, hogy a technológiai vállalatok képesek lesznek-e megtérülést elérni a hatalmas infrastrukturális beruházásaikon.

Bejegyzés megtekintése az X-en Betöltés...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

Jai Das, a Sapphire Ventures kockázatitőke-társaság partnere a jelenlegi lelkesedést az 1990-es évek végének távközlési fellendüléséhez hasonlította. Akkoriban a vállalatok jelentős összegeket fektettek optikai hálózatok kiépítésébe, az internetforgalom gyors növekedésére számítva. Az infrastruktúra végül hasznosnak bizonyult, de sok befektető pénzt veszített, néhány vállalat pedig csődbe ment.

További aggodalomra ad okot az Anthropic növekedésének lassulása. A The Information szerint a vállalat bevétele 2026 harmadik negyedévében negyedéves összevetésben 45%-kal nőtt, szemben a második negyedévi több mint 140%-os bővüléssel. Eközben fokozódik a verseny az OpenAI és a Google részéről, valamint az olcsóbb AI-modellek fejlesztői felől, ami arra kényszerítheti az Anthropicot, hogy csökkentse árait.

A kibocsátás kimenetele a versenytársak terveire is hatással lehet. Az OpenAI saját IPO-jára készül, amelyet 2027-re várnak. Brad Bernstein, az FTV Capital ügyvezető partnere arra figyelmeztetett, hogy az Anthropic részvényeinek gyenge piaci teljesítménye más AI-vállalatok értékeltségének újragondolását is kiválthatja. Eközben a júniusi rekordméretű IPO-ján több tízmilliárd dollárt bevonó SpaceX példája azt mutatja, hogy a kibocsátás nagysága nem garantálja a részvényárfolyam későbbi emelkedését: október végén a részvényekkel valamivel az első kereskedési napi nyitóár alatt kereskedtek.

Siker vagy csalódás

Az Anthropic bevételének gyors növekedése igazolja termékei iránti erős keresletet, de még nem garantálja a fenntartható nyereségességet. Ha gyengül a vállalati ügyfelek kereslete, vagy a verseny lefelé szorítja az árakat, a számításiinfrastruktúra-szolgáltatókkal szembeni, több évre szóló kötelezettségek komoly pénzügyi teherré válhatnak.

Még egy sikeres IPO sem garantálná az Anthropic részvényárfolyamának további emelkedését. Az 1,5–2 billió dolláros értékeltség már azt feltételezi, hogy a vállalat még éveken át magas növekedési ütemet tart fenn. A várakozások akár mérsékelt elmaradása is csalódást okozhat a befektetőknek, és más AI-vállalatok, köztük az OpenAI értékeltségének újragondolásához vezethet.