03.07.2025
Andrey Mastykin
Penulis, Pakar keuangan di Traders Union
03.07.2025

Stablecoin dapat menggantikan likuiditas Fed di pasar obligasi, kata Arthur Hayes

Stablecoin dapat menggantikan likuiditas Fed di pasar obligasi, kata Arthur Hayes Hayes: Stablecoin dapat mendanai utang dan meningkatkan Bitcoin

Dalam sebuah analisis terperinci yang diterbitkan pada tanggal 3 Juli, mantan CEO BitMEX Arthur Hayes memperingatkan bahwa Departemen Keuangan AS menghadapi tantangan yang semakin besar dalam upayanya untuk membiayai utang nasional.

Menurut Hayes, Menteri Keuangan Scott Bessent harus menjual lebih dari $5 triliun obligasi tahun ini untuk menutupi defisit dan utang yang jatuh tempo, sambil menjaga stabilitas di pasar obligasi dan menjaga imbal hasil obligasi 10 tahun di bawah 5%.

Dengan Federal Reserve yang dibatasi oleh tekanan inflasi dan tidak dapat melanjutkan pembelian obligasi dalam jumlah besar, Hayes berpendapat bahwa stablecoin dapat muncul sebagai sumber likuiditas yang penting. Secara khusus, ia melihat transformasi deposito bank menjadi stablecoin yang ditokenisasi sebagai mekanisme baru untuk mendanai penerbitan Treasury tanpa memicu lonjakan suku bunga.

Deposito yang Ditokenkan sebagai "QE Siluman"

Hayes menunjukkan inovasi seperti token JPMD JP Morgan, yang akan beroperasi di jaringan Base Coinbase, sebagai pergeseran utama dalam infrastruktur perbankan. Dengan mengotomatiskan kepatuhan dan operasi, bank dapat menghemat hingga $ 20 miliar per tahun, sambil mengubah setoran token menjadi permintaan untuk Treasury bills (T-bills) - aset berisiko rendah dengan imbal hasil yang menarik.

Dia memperkirakan bahwa perbankan tokenized dapat membuka permintaan T-bill sebanyak $6,8 triliun. Selain itu, proposal yang dipimpin oleh Partai Republik untuk mengakhiri pembayaran bunga The Fed atas kelebihan cadangan dapat mendorong $3,3 triliun modal menganggur kembali ke dalam Treasury, sehingga memperkuat dampaknya.

Hayes menyebut dinamika ini sebagai bentuk "pelonggaran kuantitatif diam-diam" - tidak didorong oleh ekspansi neraca The Fed, melainkan oleh bank-bank swasta yang menerbitkan stablecoin dan menggunakannya untuk membeli utang pemerintah, sehingga meningkatkan suplai dolar dan menekan imbal hasil.

Implikasi untuk Bitcoin dan lanskap makro

Hayes melihat sistem yang berkembang ini sebagai bullish untuk Bitcoin, mencatat bahwa mata uang kripto terkemuka ini cenderung berkembang di lingkungan dengan likuiditas yang meningkat dan imbal hasil riil yang menurun. Meskipun ia mengakui adanya risiko jangka pendek - seperti potensi penurunan likuiditas jika Departemen Keuangan mengisi saldo kasnya terlalu cepat - ia tetap optimis.

Dalam pandangannya, stablecoin berevolusi lebih dari sekadar alat pembayaran untuk menjadi komponen integral dari strategi makroekonomi, yang menghubungkan masa depan pasar utang AS, perbankan, dan aset digital.

Kami juga menulis bahwa JPMorgan memprediksi kapitalisasi pasar stablecoin akan mencapai $500 miliar.

Materi ini mungkin mengandung opini pihak ketiga, bukan merupakan nasihat keuangan, dan dapat mencakup konten bersponsor.