Le partecipazioni in criptovalute finanziate con il debito potrebbero innescare una svendita, avverte Coinbase
Coinbase segnala un rischio sistemico in quanto 228 aziende detengono 820K BTC
Coinbase ha avvertito che le strategie delle società quotate in borsa che utilizzano fondi presi in prestito per accumulare Bitcoin e altre criptovalute potrebbero comportare rischi sistemici per il mercato delle criptovalute.
Sebbene gli analisti di Coinbase rimangano positivi sulla tenuta del settore delle criptovalute nel 2025 - citando la stabilità economica e i progressi normativi negli Stati Uniti - essi evidenziano i crescenti rischi associati all'adozione diffusa del tesoro Bitcoin da parte delle aziende.
Coinbase Research ha identificato 228 società quotate in borsa che detengono collettivamente più di 820.000 BTC. Un sottoinsieme di 20 società finanziarie sta impiegando modelli di accumulo ad alto rischio finanziati dal debito, simili a quelli utilizzati da società come Strategy.
Queste aziende emettono debito - spesso sotto forma di obbligazioni convertibili - utilizzato quasi esclusivamente per acquistare asset digitali. Secondo Coinbase, la maggior parte di esse ha poche entrate operative al di fuori delle proprie partecipazioni in criptovalute e scambia con un premio rispetto al proprio valore patrimoniale netto.
La modifica dei principi contabili FASB nel dicembre 2023, che consente alle società di registrare le criptovalute al valore equo di mercato, ha contribuito a normalizzare le strategie di tesoreria incentrate sui Bitcoin e quelli che Coinbase chiama Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCV).
Due rischi chiave con i PTCV
Vendita forzata: Se il rifinanziamento non è disponibile, le aziende possono essere costrette a vendere attività per servire il debito.
Vendita discrezionale: Anche in assenza di stress finanziario, vendite su larga scala per finanziare le operazioni possono influenzare negativamente il sentimento del mercato e innescare liquidazioni più ampie.
Debito delle imprese e date di scadenza. Fonte: Rapporto mensile Coinbase
Coinbase avverte che anche piccole vendite inaspettate da parte di questi grandi detentori potrebbero danneggiare la fiducia degli investitori e portare a eventi di mercato più ampi. La maggior parte del debito è in scadenza tra il 2029 e il 2030, ma le clausole di rimborso anticipato su alcune obbligazioni iniziano nel 2026.
Società come Strategy, Riot e Semler Scientific detengono miliardi di obbligazioni convertibili in circolazione, che Coinbase segnala come potenziali punti di pressione in condizioni macro sfavorevoli.
Come abbiamo scritto, la battaglia legale Coinbase-WBTC termina senza un accordo
