Correre in tondo: Cosa frena il prezzo del Bitcoin nel 2025

Il 2025 doveva essere un trionfo per gli investitori in Bitcoin. La fiducia delle istituzioni è aumentata, i titoli di stato Bitcoin sono in piena espansione, nuovi ETF sono in fase di lancio e l'adozione continua ad ampliarsi. E mentre ieri il prezzo del BTC ha brevemente superato i 109.000 dollari - toccando addirittura i 110.000 dollari a un certo punto - l'euforia è stata di breve durata. Oggi, l'asset è tornato a scambiare vicino a 108.995 dollari. Cosa impedisce al Bitcoin di raggiungere nuovi massimi?

Nella prima metà dell'anno, le aziende pubbliche e private hanno aumentato le loro partecipazioni in BTC del 14%, passando da 1 milione a 1,14 milioni di monete. Questo dato sembra impressionante, ma rispecchia la crescita del prezzo del Bitcoin nello stesso periodo: anch'esso del 14%. In altre parole, gli acquisti delle aziende non sono stati un catalizzatore del mercato.

Spostamento di monete da una mano all'altra

Una delle ragioni della debolezza del prezzo del Bitcoin risiede nella natura della domanda. Le partecipazioni in BTC delle società pubbliche sono passate da 590.000 a quasi 849.000 monete. Allo stesso tempo, però, le società private hanno ridotto le loro posizioni di 119.000 BTC. Quindi, anche se le informazioni pubbliche possono sembrare appariscenti, non c'è un afflusso netto di capitale, ma solo una rotazione delle attività.

Prendiamo ad esempio BitMEX, che ha ridotto la sua scorta di BTC da 54.652 a 52.020 monete. La Fondazione Tezos è passata da 4.247 a 2.903 BTC. Alcuni nuovi operatori pubblici - come Twenty One, un'impresa di Bitfinex e Tether - hanno semplicemente spostato i Bitcoin da entità affiliate a strutture di nuova costituzione con marchio di tesoreria. Questi spostamenti cambiano la contabilità, non la domanda.

ETF, MSTR e l'effetto zero-impulso

Anche i massicci investimenti in ETF di Bitcoin spot non garantiscono la crescita dei prezzi. All'inizio dell'anno, i fondi detenevano 1,29 milioni di BTC; oggi il numero è di 1,4 milioni, con un aumento del 9%. Tuttavia, è probabile che gran parte di questo capitale non provenga da nuovi acquirenti. Al contrario, proviene da coloro che hanno venduto BTC per poi ricomprarlo, ma sotto forma di ETF.

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La stessa logica si applica alla strategia. Alcuni investitori vendono BTC "puro" per acquistare azioni di una società che offre un'esposizione con leva finanziaria all'asset. Il problema è che 1 dollaro investito in MSTR fornisce meno di 0,60 dollari in valore effettivo di BTC. Quindi, anche se il 100% del ricavato della vendita di BTC va a MSTR, l'impatto complessivo sul prezzo è negativo, semplicemente a causa della perdita matematica di liquidità.

Compressione della volatilità significa compressione dei prezzi

Dal dimezzamento del 2024, la volatilità del Bitcoin è diminuita in modo significativo. Il Chicago Mercantile Exchange (CME) ha rilevato prezzi insolitamente stabili già ad aprile, e uno studio di San Paolo ha confermato che il ciclo attuale è molto più calmo di quelli precedenti. L'assenza di crolli come FTX, l'afflusso regolare di ETF e l'arrivo di operatori più maturi hanno reso il Bitcoin meno esplosivo. Ma questo limita anche la sua capacità di salire rapidamente.

Chi sta sopprimendo i driver?

Alcuni altri fattori stanno pesando sullo slancio del Bitcoin. La concorrenza delle altcoin impedisce al Bitcoin di monopolizzare completamente l'attenzione degli investitori. Il suo ruolo in evoluzione - da asset ad alto rischio a strumento simile a un indice - ha smorzato la propensione all'acquisto aggressivo. I tassi d'interesse reali elevati rendono gli strumenti basati sul fiat più attraenti nel breve termine. Nel frattempo, l'aumento dei derivati sulle borse regolamentate consente agli investitori di coprire o speculare senza detenere BTC.

E poi c'è l'oro. Dall'inizio dell'anno ha guadagnato il 26%, superando il 16% del Bitcoin, nonostante sia un mercato dieci volte più grande.

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A peggiorare le cose, la corsa speculativa tra le nuove "società del tesoro" sta attirando capitali verso le microcap. Molte di esse scambiano a tre o quattro volte le loro partecipazioni in Bitcoin. Alcune, anche quelle più grandi come Nakamoto (KDLY), sono valutate 23 volte i BTC che detengono. Per comprare le loro azioni, gli investitori vendono Bitcoin. E così, il mercato continua a trattenersi.

Non si tratta di una crisi. Ma non è nemmeno una primavera del Bitcoin. Anche gli afflussi da record degli ETF non sono in grado di far crescere i prezzi se non c'è un vero e proprio ingresso di nuovi capitali sul mercato. E sembra che il Bitcoin non avanzerà grazie a chi lo accumula, ma grazie a chi porta denaro fresco nel gioco.