Ethereum è di nuovo inflazionato? Perché le criptovalute stanno perdendo terreno

Ethereum sta vivendo uno dei periodi più difficili della sua storia. Non molto tempo fa, i suoi sostenitori sostenevano che il meccanismo di bruciatura dei token e la transizione all'algoritmo di consenso Proof-of-Stake avrebbero reso la rete deflazionistica. Ethereum era stato salutato come "moneta ultra-sonora", un bene la cui offerta si sarebbe ridotta nel tempo, aumentando il suo valore. Tuttavia, nel 2025 è apparso chiaro che questo concetto non si è concretizzato nella realtà.

Oggi, l'offerta di ETH è di nuovo in aumento e il suo prezzo è in grave ritardo rispetto al Bitcoin. Mentre il BTC raggiunge con sicurezza nuovi massimi storici, Ethereum sta perdendo la fiducia degli investitori. Il suo prezzo rispetto al Bitcoin è sceso a 0,027 BTC, il livello più basso degli ultimi quattro anni. Cosa è andato storto?

Dalla deflazione all'inflazione: L'offerta di Ethereum sta crescendo di nuovo

Quando nel 2021 è stato implementato l'aggiornamento EIP-1559, è stato introdotto un meccanismo di combustione delle commissioni che avrebbe dovuto compensare l'emissione di nuovi token, rendendo l'ETH un asset a offerta limitata. Successivamente, nel 2022, gli sviluppatori hanno compiuto un altro passo verso la visione della "moneta ultra-sonora": la rete ha abbandonato il mining ed è passata alla Proof-of-Stake. Con questo modello, l'emissione di nuovi ETH avveniva esclusivamente attraverso lo staking, riducendo teoricamente il tasso di emissione.

Tuttavia, entro il 2024, la situazione iniziò a cambiare. L'attività di transazione nella rete è diminuita, le commissioni sono calate e di conseguenza la combustione di ETH è rallentata. Di conseguenza, l'offerta di Ethereum ha smesso di contrarsi e ha ricominciato a crescere. L'offerta totale di ETH è salita a 120,5 milioni di ETH, un livello visto l'ultima volta nel settembre 2022, prima dell'aggiornamento di The Merge.

Rispetto a progetti simili, Ethereum sta perdendo terreno anche in termini di ricavi di rete derivanti dalle commissioni distribuite ai validatori. Secondo Token Terminal, Ethereum si colloca solo al sesto posto, dietro ad attività come USDC e Solana. Allo stesso tempo, il numero di validatori attivi nella rete è in calo: solo nell'ultimo mese è sceso dell'1%, sollevando preoccupazioni tra la comunità, soprattutto perché l'aggiornamento di Pectra è stato nuovamente rinviato.

Il cofondatore di Ethereum, Vitalik Buterin, ha dichiarato che se i cambiamenti chiave di Pectra saranno implementati, potrebbero "invertire" la tendenza al ribasso in corso.

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Perché gli investitori scommettono sul Bitcoin?

Il mercato non tollera errori. Mentre Ethereum è alle prese con problemi, il Bitcoin continua a rafforzare la sua posizione. Solo nel 2024, il BTC è salito del 121%, mentre Ethereum ha guadagnato solo il 46%. Il divario diventa ancora più evidente se si guarda al tasso di cambio ETH/BTC: dal 2022 è sceso di oltre il 70%.

La debolezza di Ethereum è particolarmente evidente in un contesto di crescente interesse istituzionale. Nel gennaio 2024, le autorità di regolamentazione statunitensi hanno approvato i primi ETF spot per le criptovalute, un evento fondamentale per il mercato. Tuttavia, come si è visto, i grandi investitori sono interessati soprattutto al Bitcoin. Gli ETF sul Bitcoin hanno attirato 40,6 miliardi di dollari, mentre i fondi incentrati su Ethereum sono riusciti ad accumulare solo 2,6 miliardi di dollari, una differenza impressionante.

Ethereum sembra bloccato: è troppo complesso per gli investitori istituzionali, che preferiscono il Bitcoin come "oro digitale", ma sta perdendo popolarità anche tra i trader al dettaglio.

Le sfide interne di Ethereum

Oltre ai fattori macroeconomici, Ethereum sta affrontando anche problemi di governance interna. A gennaio, la direttrice esecutiva della Fondazione Ethereum Aya Miyaguchi ha scatenato una polemica dopo un'intervista non andata a buon fine. La sua dichiarazione che Ethereum "non ha un unico leader" è stata percepita come un segno di crisi della governance.

Vitalik Buterin ha persino lasciato intendere che potrebbero verificarsi cambiamenti nel personale della Fondazione Ethereum.

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Tutto ciò sta minando la fiducia nel progetto. Un tempo considerato un leader tecnologico, Ethereum viene ora paragonato a organizzazioni burocratiche che stanno perdendo slancio.

Ethereum ha la possibilità di riprendersi?

Nonostante le sfide, Ethereum rimane la seconda criptovaluta per capitalizzazione di mercato e svolge un ruolo cruciale negli ecosistemi DeFi e NFT. Tuttavia, le sue prospettive a lungo termine dipendono dalla capacità di tornare a un modello deflazionistico.

Se Ethereum non riesce a incrementare l'attività della rete, ad aumentare la combustione di ETH e ad attrarre investitori istituzionali, rischia di diventare un asset di secondo livello che rimane nell'ombra del Bitcoin e perde gradualmente terreno rispetto a blockchain più veloci e innovative come Solana.

Ethereum è stato progettato come la rete del futuro. Ma oggi il suo futuro appare incerto.