欧州中央銀行（ECB）は、急騰するエネルギーコストがユーロ圏全体で広範なインフレ循環を引き起こしている兆候をまだ確認していないと、クリスティーヌ・ラガルド総裁が水曜日に述べた。この見解を受け、インフレ率が4%に近づき、政府の借入コスト上昇が経済成長を脅かすなか、政策当局は追加利上げを検討している。
ハイライト
- ECB、インフレ波及を確認せず。
- 12月利上げが予想される。
- フランス国債利回りが圧力を強める。
この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.
バンコクで開催された国際通貨基金（IMF）年次総会に伴うCNNのイベントで、ラガルド総裁は、エネルギー価格の上昇が賃金、消費者物価、インフレ期待に波及しているかを当局が監視していると述べたと、Bloomberg が報じた。現時点でECBは、重大な二次的波及効果を示す証拠を確認していないものの、政策当局は広範な物価上昇圧力の初期兆候に警戒を続けている。
12月利上げに引き続き焦点
ECBは、中東紛争を主因とするインフレ急騰への対応として、今年に入って2度利上げを実施した 。エネルギーコストにより総合インフレ率は4%近くまで上昇 しているが、賃金上昇率と中期的なインフレ期待には同様の悪化が見られていない。
チーフエコノミストのフィリップ・レーン氏は、物価安定を回復するには慎重な政策対応で十分な可能性があると主張している。ラガルド総裁は、今後の決定は入手される経済データ次第になるとの姿勢を維持しており、ECBは中期的に2%のインフレ目標を引き続き掲げている。
投資家やエコノミストの間では、12月に再び利上げが行われ、預金ファシリティ金利が2.75%まで引き上げられるとの見方が強まっている。同会合で示される新たな経済見通しでは、紛争が2028年までのインフレと成長に及ぼす影響が評価される。
ベルギー中銀のピエール・ウンシュ総裁も追加引き締めの可能性が高いとみているが、10月または12月の利上げを明言してはいない。エネルギー価格をめぐる不確実性は、明確な政策日程を設定する上で依然として大きな障害となっている。
フランス国債市場の混乱がECBの政策を複雑化
インフレをめぐる議論は、フランスの財政への懸念が高まるなかで進んでいる。投資家はフランス国債を売却した 。同国が財政赤字を削減できるかどうかへの疑念から、借入コストが上昇し、他のユーロ圏の高債務国にも圧力がかかっている。
市場の混乱により、国債市場の無秩序な変動に対抗するため2022年に導入されたECBの伝達保護措置（TPI）に改めて注目が集まっている。しかし当局者は、特に利回り上昇の一部が財政政策への正当な懸念を反映している現状では、介入を正当化する状況にはないとの見解を示している。
フランス中銀のエマニュエル・ムーラン総裁は、金融環境の引き締まりが需要を弱め、追加の金融引き締めの必要性を低下させる可能性があると警告した。
借入コスト上昇が見通しを変える
ECBは相反するリスクに直面している。根強いエネルギーインフレがやがて賃金や基調的な物価を押し上げる可能性がある一方、そうした影響が現れる前に、信用環境の引き締まりが成長を抑制する可能性もある。
12月に2.75%へ利上げされれば、預金ファシリティ金利はエコノミストが景気抑制的とみなす水準に入る。しかし、国債利回りの上昇はすでに政府、企業、家計の資金調達コストを押し上げている。
投資家にとって、この違いは重要だ。インフレ期待がECBの2%目標付近で安定していれば、政策当局は段階的に対応する余地を持てる。欧州の財政圧力が強まるなかでも、賃金や消費者物価の広範な加速が見られれば、追加利上げの根拠は強まる。
先に、ECBがイザベル・シュナーベル氏の後任選びに着手 したと報じた。
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