天然ガスは、現地高値の3.7ドル付近から反落した後、9月7日も再び3.0ドル/MMBtu近辺で取引されています。これまでの上昇局面とは異なり、現在の市場はより底堅く見えます。4時間足では高値・安値の切り上げが維持され、価格は中期移動平均線を上回って推移しているほか、2.90～2.92ドルの水準はすでに複数回サポートとして機能しています。
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同時に、3.00ドルの水準自体も買い手にとって重要です。2.02～3.05ドルを明確に上抜ければ、3.10～3.15ドルに向けて上昇する可能性が高まり、一方で2.92ドルを割り込めば、2.85～2.80ドルに向けた下落余地が再び開かれます。
新たなEIA見通しを前に貯蔵構造が変化
最新の貯蔵データからは、在庫中の天然ガス総量が依然として高水準にある一方、地域別の構成が徐々に変化していることが確認できます。8月28日終了週の総在庫は3.214Tcfに増加した一方、サウス・セントラル地域は1.51Tcfに減少し、岩塩空洞貯蔵の在庫も238Bcfに減少しました。これは、サウス・セントラル地域の短周期貯蔵が、ピーク需要とLNGフローのバランス調整に利用されているため重要です。
次回のEIA貯蔵報告は9月10日に発表され、9月9日には同機関が新たな短期エネルギー見通し（STEO）を公表します。これにより、市場は貯蔵量の積み増しペースと価格見通しを判断するうえで、2つの重要な基準を得ることになります。8月のSTEOでEIAは、10月末までに在庫が約3.985Tcfに達し、Henry Hub価格は11月まで3ドルを下回ると予想していましたが、ここ数週間の注入量が低調だったことを受け、これらの予測は修正される可能性があります。
米国の需給バランスでLNG輸出の重要性が高まる
現在、より注目すべき要因は輸出です。EIAによると、Plaquemines、Corpus Christi Stage 3の拡張とGolden Passの稼働開始を背景に、2026年上半期の米国LNG輸出は前年同期比23%増の17.4Bcf/dとなりました。同機関は下半期について約17.3Bcf/d、2027年上半期には18.7Bcf/dへの増加を見込んでいます。
これは、記録的な生産量が続いていても、国内の需給バランスが輸出需要にますます依存するようになっていることを意味します。同時に、世界的な価格差は依然として非常に大きく、週末時点でアジアのJKMは約24ドル/MMBtu、TTFは約72ユーロ/MWhで取引される一方、Henry Hubは3ドルを下回っていました。このような価格差により、米国産LNGは引き続き極めて競争力の高い状態にあります。
ホルムズ海峡のリスクが上昇シナリオを維持
中東情勢は依然として最大の外部リスクです。米国とイランの6月合意やホルムズ海峡の通航量の一部回復にもかかわらず、LNGの輸送量は依然として戦前の水準を大きく下回っており、カタールとUAEからの供給も回復は緩やかです。同時に、欧州は貯蔵率約65.6%で暖房シーズンを迎えています。これは利用可能な過去の時系列全体で、この時期として最低の水準であり、冬季に米国産カーゴをめぐる競争が一段と激化する可能性を高めています。
したがって、現在のNATGASの状況は緩やかな強気と見られます。在庫水準の高さと旺盛な生産は引き続き上値を抑えていますが、輸出設備の稼働状況、欧州の低い貯蔵水準、そしてホルムズ海峡における供給混乱の継続的なリスクにより、数週間前よりも3.0ドルを上回る可能性が高まっています。その場合、3.07ドル付近のレジスタンスを上抜け、3.15～3.20ドルに向けて上昇する展開が予想されます。
2.95ドル付近のサポートを失えば、2.90ドルを下抜けて2.80～2.75ドルに下落するリスクが高まります。しかし、欧州の天然ガス在庫をめぐる現在の状況を踏まえると、「天然ガスが3.0ドルを下回り、ブレイクアウト失敗で下落リスクが再燃」 で指摘したように、現段階ではこのシナリオの可能性は低いと見られます。
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