10月2日、WTIは1バレル当たり91～92ドル付近で取引され、9月レンジの下限に再び接近している。1時間足では構造が依然として弱く、価格は主要移動平均線を下回っている。一方、95～96ドルを上回って維持する試みが失敗すると、売り手がすぐに主導権を取り戻した。
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米国在庫が相反するシグナルを発信
米国の在庫データは市場に相反するシグナルを送っている。9月25日終了週の商業原油在庫は、0.9百万バレル増の4億2,730万バレルとなった。市場では小幅な減少が予想されていた。クッシング在庫は2,430万バレルに増加する一方、製油所稼働率は94%から92.5%に低下し、原油の一部が自然に貯蔵に回った。
同時に、石油製品の需給状況は大幅に引き締まっている。ガソリン在庫は170万バレル、留出油在庫は230万バレル減少し、留出油在庫は5年平均を約14%下回った。そのため、原油在庫の増加は、広範な供給余剰の兆候とはまだみなせない。
中東からの供給回復で目先の不足懸念が後退
ここ数日の主な変化は中東で起きている。同地域からの石油供給は9月に一部回復し、ホルムズ海峡を通過するタンカーの往来も活発化したことで、物理的な供給不足が差し迫っていることを示すプレミアムは縮小した。これにより、軍事的緊張が高止まりする中でもWTI価格に下押し圧力がかかっている。
同時に、地政学的リスクが消えたわけではない。船舶への攻撃は続き、米国は同地域での軍事的プレゼンスを強化している一方、石油製品輸出の正常化は原油輸送の回復に比べて明らかに遅れている。その結果、イラン情勢やホルムズ海峡周辺の状況が再び悪化すれば、市場は地政学的プレミアムを速やかに取り戻す可能性がある。
次の動きに向け、91ドルのサポートが重要に
中期的な需給バランスは依然として相反している。IEAは9月の見通しで、2026年の世界の石油需要が1日当たり約250万バレル減少すると予想する一方、中東の混乱を背景に世界の供給も約570万バレル減少すると見積もっている。
これは、需要が弱まっても市場の安全余力が限られることを意味する。WTIにとって現在重要なのは、地政学的緊張の水準そのものではなく、実際の石油供給がどれほど速く回復し続けるかだ。
現在もWTIには下押し圧力がかかっているが、91.40～91.20ドル付近のサポートが売り方を抑え続ける限り、95.00～96.00ドルに向けて回復する可能性は高い。米国在庫増加でWTIの調整が深まる で述べたように、このサポートを割り込めば、心理的節目である90.00ドルに向かう道が開かれる。
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