インフレで現金の価値低下、貯蓄者は投資か購買力喪失か

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Dmytro Kharkov

10 時間前

米国の消費者物価は9月に前月比0.6%上昇し、前年比では3.7%となった。一方、ユーロ圏のインフレ率は3.8%に達し、いずれもエネルギーコストが主因だった。コア指標は2.6%と2.5%にとどまる一方、現金や預金は実質ベースで目減りを続けている。高インフレが続く中、投資されていない資金に毎月ひそかに負担がかかる状況で、貯蓄者はなお資本を守れるのだろうか。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

大西洋の両岸でインフレが再加速

米国の総合CPIは市場予想の3.6%を上回り、5月以来で最も速い前年比伸び率となった。食品とエネルギーを除くコアCPIは前月比0.3%、前年比2.6%上昇した。これは8月を0.2ポイント上回る。ガソリン価格は当月に9.1%急騰し、全体の上昇に大きく寄与した。

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ユーロ圏では、3.8%の上昇率は2023年9月以来の高水準で、予想の3.6%も上回った。エネルギーインフレは前月の14.3%から18.8%へ急上昇し、サービスインフレは3.2%に達した。

「失われた購買力の多くはエネルギーコスト上昇によるものだが、これが短期的に収まると期待する理由はない」と、AllianceBernsteinの米国チーフエコノミスト、エリック・ウィノグラッド氏は述べた。

エネルギーショックが主導する一方、コアインフレは根強い

地政学的要因により原油・天然ガス価格が上昇し、それが消費者物価指数にも反映されている。米国では9月にエネルギー指数が5.2%上昇した。欧州ではその影響はさらに強かった。Natixisの米国チーフエコノミスト、クリストファー・ホッジ氏は米国の報告について「私の予想より確実に強い内容だった…そしてより懸念されるのは、［インフレが］幅広い分野に及んでいることだ」と述べた。LPL Financialの米国チーフエコノミスト、ジェフリー・ローチ氏は、「インフレ圧力はエネルギー以外にも広がっており、目標への最後の道のりはなお不安定で、金利を高水準に維持する可能性を示唆している」と述べた。

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ユーロ圏のサービスインフレは、欧州中央銀行の2%目標を3年以上にわたり大幅に上回っている。そのため中央銀行は、年初に予想されたよりも根強いインフレに対処しなければならない。さらに、従来の金融・財政政策手段は以前ほど効果的ではないように見える。

中央銀行は政策運営の難局に直面

連邦準備制度理事会は9月、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%の範囲とした。これは3年ぶりの利上げであり、さらなる金融引き締めの可能性が高い。ECBは今年すでに2回の利上げを完了している。Capital Economicsのジャック・アレン＝レイノルズ氏は、9月のデータは「ECBが次の利上げを12月まで待つ可能性が最も高いとの当社の見方を変えるものではない」と述べた。ただし、さらなるエネルギーショックは政策運営の追加調整につながる可能性がある。

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両機関は景気後退を招かずにインフレを抑制しようとしている。しかし、現在の措置が供給要因によるショックに及ぼす影響は限定的だ。今後数カ月における中央銀行の対応の度合いと強さは、労働市場の状況によって決まる可能性が高い。

実質リターンのマイナス化で現金の魅力が低下

米国の総合インフレ率が3.7%、ユーロ圏が3.8%に達する中、現金や短期預金の実質リターンは大半の貯蓄者にとってマイナスとなった。ただし、米国物価連動国債（TIPS）は依然としてプラスの実質利回りを提供している。10月中旬時点で10年物TIPSの実質利回りは2.84%、5年物は2.64%だった。そのため、一部の保有者は満期まで保有すれば、公式CPIを上回るリターンを確保できる。

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多額の現金を保有することは、相当な機会損失を意味する。数年にわたれば、購買力の損失は大きくなる。退職者や長期の負債を抱える機関は、伝統的に最も高いリスクに直面する。したがって、貯蓄を守るため緊急の対応策が必要だと認識する人は増えている。

粘着的なインフレを乗り切るための主な選択肢

この環境下で市場参加者は、損失を抑え、あるいは購買力の低下を上回る収益を得るために、複数の手法を活用している。TIPSやユーロ圏の同等商品などのインフレ連動債は、現在プラスの実質利回りが得られることから広く利用されている。満期を分散するラダー型運用は、物価圧力が弱まった場合の再投資リスクを管理できる。歴史的に価格決定力を示してきたセクターの株式も妥当な選択肢となり得るが、これらの分野では追加的な専門知識が必要となる。

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ビットコインなどのデジタル資産も、ますます人気が高まっている選択肢の一つだ。多くの投資家はBTCを、従来の金融政策手段から独立した価値保存手段と捉えている。しかし、他のボラティリティの高い資産クラスと同様に、実際の結果には大きなばらつきがある。いずれにせよ、現在の水準では現金のまま置かれた資本は着実に価値を失うため、防衛策は客観的に必要となる。

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