ブテリン氏の新構想：イーサリアムがデジタルゴールドを目指す理由

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Olena Litvinenko

32分前

ブテリン氏の新構想：イーサリアムがデジタルゴールドを目指す理由 — なぜブテリン氏はイーサリアムの新たな位置付けを目指すのか？

イーサリアムはこれまで、ブロックチェーンで何ができるかによって評価されてきました。いま、新たな問いが注目を集めています。ETHは信頼できる価値の保存手段になれるのでしょうか。その答えは、需給だけでは決まらないかもしれません。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

イーサリアムの手数料焼却をめぐる論拠に陰り

イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏が、暗号資産でよく知られた投資論の一つに異議を唱えました。11月8日のXへの投稿で、ETHは取引手数料の焼却による価格上昇を主な根拠に評価するのではなく、価値の保存手段として評価されるべきだと述べました。

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イーサリアムは2021年のEIP-1559アップグレードで手数料焼却を導入しました。この仕組みでは各取引手数料の一部が流通から取り除かれ、ネットワークの利用が活発なときにはETHの供給量が減少する可能性があります。これにより、時間の経過とともに供給量が減り得る資産として、ETH を「超音波マネー」とみなす考え方が広まりました。しかし、イーサリアムが2022年に焼却したETHは約148万枚だったのに対し、2026年1月から11月初旬までではわずか19,200枚でした。取引手数料の低下やレイヤー2ネットワークへの利用移行により、焼却量は減少しています。

ブテリン氏はこの論拠の弱点を認め、「手数料を焼却するトークンとしてのETHは、かつて思われていたほど強い根拠ではなかった」と述べました。手数料収入の最大化には、高コストの開発や介入的なガバナンスが必要となり、分散性を損なうおそれがあると警告しました。その代わりに、検閲耐性、プライバシー、セキュリティ、そして技術的な変化を乗り越えるネットワークの能力を重視しました。

イーサリアム・クラシックへの分岐が分散性に疑問を投げかける

ETHを価値の保存手段とするブテリン氏の構想は、影響力のある人物がルール変更を提唱する場合、イーサリアムのルールが実際どれほど予測可能なのかという疑問を呼び起こします。2016年の議論を呼んだ決定は、重要な先例となっています。

同年6月、ハッカーがイーサリアム上に構築された投資プロジェクト「The DAO」の脆弱性を悪用し、約360万ETHを不正に移転しました。この事件は難しい選択を突きつけました。大規模な攻撃で投資家が脅かされても、ブロックチェーン上の取引は取り消せないものとして維持すべきなのでしょうか。

イーサリアムの主要開発者らは、資金を取り戻すための介入を提案しました。7月、ネットワークはハードフォークを実施し、影響を受けた資産を回収用コントラクトに移しました。この決定はコミュニティ投票を経て行われましたが、投票に参加したETH保有者はごく一部でした。

一部のマイナーやユーザーは介入を拒み、元のチェーンで運用を続けました。そのチェーンはイーサリアム・クラシック（ETC）となりました。この分裂は、ブロックチェーンの不変性をめぐる根本的な見解の相違を浮き彫りにしました。支持派は、盗まれた資金の回収は例外的な介入を正当化すると主張しました。一方、批判派はルール変更により、取引は取り消せないという原則が損なわれたと考えました。

ブテリン氏は介入を支持し、危機へのイーサリアムの対応を形作るうえで中心的な役割を果たしました。同氏の支持がハードフォークへの機運を高め、最終的には他のネットワーク参加者も変更を採用しました。この一件は、ブロックチェーンに関わる重要な決定に対して、イーサリアム共同創設者が大きな影響力を行使し得ることを示しました。10年以上が経った現在も、ブテリン氏はネットワークの技術的な方向性を左右する有力人物です。

ビットコインがデジタルゴールドとして優位な理由

ビットコインとイーサリアムは異なる目的で設計されました。ビットコインは主に分散型の通貨資産として機能する一方、イーサリアムはスマートコントラクト、分散型アプリケーション、ステーブルコイン、トークン化された金融商品を支えます。こうした違いは、両者の金融政策やガバナンスにも表れています。

現在のコンセンサスルールでは、ビットコインの供給上限は2,100万BTCで、新規発行量は予定された半減期ごとに減少します。独立したノード運営者がこのルールを適用しており、変更にはネットワーク全体の広範な支持が必要です。イーサリアムには供給量の固定上限がありません。金融政策は新規発行と取引手数料の焼却を組み合わせており、ネットワークの状況に応じて供給量が増減します。

両ネットワークは進化の仕方も異なります。イーサリアムでは、2021年の手数料焼却導入や2022年のプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへの移行など、大規模なアップグレードが実施されてきました。ビットコインの開発は総じてより慎重で、変更案は厳しい検討を受けます。創設者サトシ・ナカモトは10年以上にわたり公の場に姿を見せていませんが、ブテリン氏は今もイーサリアムの開発において有力な発言者です。

ビットコインも意見の対立と無縁ではありません。スケーリングをめぐる議論から2017年にビットコインキャッシュが誕生し、プロトコル変更をめぐって対立するグループが分裂し得ることが示されました。それでも、ビットコインの通貨ルールは比較的安定してきました。イーサリアムの柔軟性はイノベーションを促す一方、将来の経済モデルの変更に対する不確実性を高めます。

イーサリアムは独自性を保ちながらデジタルゴールドになれるのか

金融インフラにおけるイーサリアムの役割は拡大し続けています。そのブロックチェーンは、ステーブルコイン、分散型融資、トークン化された投資商品を支えています。またETHは、このエコシステム内で複数の役割を担います。取引手数料の支払い、ステーキングによるネットワークの保護、分散型金融での担保などです。

金融機関はトークン化証券やブロックチェーンを用いた決済を検討しており、イーサリアムのインフラに新たな需要が生まれる可能性があります。しかし、ネットワークの利用拡大が必ずしもETHへの需要増につながるとは限りません。レイヤー2ネットワークは取引コストを抑え、一部のアプリケーションはトークンへの直接的な需要をほとんど生みません。

ブテリン氏の影響力が続いていることも、別の課題をもたらします。提案の実現にはより広範な支持が必要ですが、同氏の提案はプロトコルのアップグレードや金融政策をめぐる議論を左右し得ます。信頼できる価値の保存手段を求める投資家にとって、影響力が一部に集中していることは、イーサリアムのルールの予測可能性に対する懸念につながります。

結局のところ、ETHが価値を保つためにビットコインを模倣する必要はありません。成功の鍵は、変わらない金融モデルを維持することよりも、成長する金融エコシステムを支えることにあるかもしれません。しかし、イーサリアムがデジタルゴールドとしてビットコインに対抗するには、ルール変更が有益に見える場合でも、ガバナンスが通貨としての予測可能性を守り、介入に抵抗できるという信頼が投資家に必要です。

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