日本の当局、円安対応の為替介入を継続する可能性

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円安対応の為替介入継続

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日本の当局は、1ドル160円台後半まで進んだ円安を抑えるため、為替市場への介入を続ける可能性がある。背景には、中東情勢を受けた市場の安全資産志向に加え、U.S.側が日本の介入に一定の支持を示していることがある。

ハイライト

日本政府は4月30日に約5兆円、5月初旬に4兆円超を投入し計約10兆円規模の円買い介入を実施したとされる。
日米財務当局は為替変動への対応で協調を強調し、1ドル160円超で今後も追加介入が想定されるとの観測が強まっている。
資源高と不透明なインフレ環境下で日銀は4月に利上げを見送り、政府の為替介入が金融政策判断の時間稼ぎとなっている。

介入継続観測と日米の協調

Japan Today Businessが伝えたところによると、日本の当局は4月30日の円買い介入に続き、5月初旬にも追加介入を実施したとみられており、市場では今後も1ドル160円を超える局面で対応が続くとの見方が出ている。市場推計では、4月30日に約5兆円、5月初旬に4兆円超が投じられ、合計で約10兆円規模に達した可能性がある。

片山さつき財務相は火曜日、東京でScott Bessent U.S.財務長官と会談後、最近の為替変動を巡って「良好に連携している」と記者団に述べ、U.S.が日本を全面的に支持していると説明した。Bessent長官もXへの投稿で、望ましくない過度な為替変動への対応を巡る両国の意思疎通と協調は継続的かつ強固だとした。

アナリストの間では、Bessent長官が日本による大規模介入の際にU.S.国債売却が必要になり、U.S.金利の上昇圧力につながる事態を警戒している可能性が指摘されている。第一生命経済研究所の藤代宏一主席エコノミストは、当局が160円超で複数回介入している以上、今後も円がその水準を再び超えるたびに追加措置があっても不思議ではないとみている。

また、1月下旬のドル円取引を巡るレートチェックにU.S.側が関与したことも、ワシントンの協力姿勢を示す材料と受け止められている。2月公表の議事要旨によると、このレートチェックはU.S.財務省に代わって連邦準備制度理事会が実施した。

輸入コストと金融政策への影響

市場では1ドル160円が東京にとっての防衛ラインと意識されている。エネルギー、原材料、食品などの輸入価格上昇が日本経済に与える打撃を抑える必要があるためで、資源に乏しい日本では円安がインフレ加速や企業収益、家計の重荷につながりやすい。

Amova Asset Managementの上山直樹チーフストラテジストは、日本とU.S.の中央銀行はいずれも政策金利の判断で難しい立場にあるとみている。原油高がインフレと景気全体に及ぼす影響が読みにくく、利上げで対応すべきかどうか不透明なためだ。

日銀は4月の金融政策決定会合で政策金利の引き上げを見送っている。中東 conflict による原油や石油製品の供給混乱が経済にどう響くか不確実性が高く、政府にとっては介入が日銀の判断まで時間を稼ぐ手段になっているとの見方がある。

一方で、介入の効果には限界もある。上山氏は、今回の対応は市場に対してドル一辺倒の取引を戒める警告としては機能しているとする一方、世界的にドル需要が強まれば介入効果は打ち消され得ると指摘している。介入前には片山財務相と三村淳財務官が投機的な円売りへの警告を強めており、当局は必要に応じて断固たる措置を取る姿勢を維持している。

当社の以前の記事では、中東情勢の悪化で原油やLNG価格が高止まりするなか、日本政府が今夏の電気・ガス料金補助の再開を検討していると伝えました。冷房需要が増える7〜9月の家計負担を抑える狙いで、財源としては予備費の活用に加え、補正予算の編成も選択肢になる点を整理しています。

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