Alphabetは9月15日時点で約$344で取引されている。$330-332付近から力強く反発したものの、株価は依然として5月の$400超の高値を大きく下回っている。昨日、AIセクターの見直しを背景にAlphabet株は3%超上昇した。投資家は、自社モデルとクラウドインフラを持つ大手ソフトウェアプラットフォームをより好意的に評価し始めた一方、一部の半導体メーカーには圧力がかかった。
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Googleにとって、この変化は特に重要に見える。最も高性能なAIモデルの開発競争が減速する可能性があれば、現在コンピューティング能力で先行する企業の相対的な優位性が薄れ、AlphabetはGemini、TPU、商用AI製品の開発により多くの時間をかけられるためだ。
CloudとTPUが成長力を強化
ファンダメンタルズ面では、Google Cloudが引き続きAlphabetの主な成長ドライバーとなっている。第2四半期の同社の売上高は前年同期比24%増の$119.8 billionとなり、Google Servicesは15%増の$94.5 billion、Search & Otherは17%増、YouTube Adsは13%増となった。同時に、Cloudは82%増の$24.8 billionまで加速し、営業利益率は35.6%に達した。
もう一つのプラス要因は、TPU事業の急速な発展だ。Google Cloudによると、独自AIチップ事業の規模はすでにハイパースケーラーの中で最も近い競合の2倍超に達しており、単体TPU販売による売上の大部分は2027年から業績により大きく寄与し始める見通しだ。
インフラ投資が引き続き主要リスク
主なリスクは、依然としてこの成長に伴うコストだ。Alphabetは2026年のCapEx見通しを$180-190 billionから$195-205 billionへ引き上げ、2027年には支出が再び大幅に増加する可能性がある。第2四半期のCapExはすでに$44.9 billionに達し、フリーキャッシュフローは約$5.9 billionのマイナスに転じた。
さらに同社は、自社の計算能力不足を補うため、第三者のコンピューティング能力の利用を一時的に増やしている。経営陣によれば、これにより今後数四半期はマージンに一定の圧力がかかる可能性がある。そのため市場は現在、AI事業そのものの成長率よりも、Cloud、Gemini、TPUをインフラ支出の伸びより速いペースで拡大できることをGoogleが証明できるかを見極めようとしている。
$350のブレイクアウトでテクニカル見通しが改善する可能性
テクニカル面では、時間足チャート上でGOOGLは$330付近の局所安値から回復し、$344付近まで戻しているものの、$380-400からの下落後も依然として広いレンジ相場の中にある。最も近いレジスタンスゾーンは$347-350であり、ここを明確に上抜けて定着すれば、短期的なチャート構造が改善し、$355-360に向かう道が開かれる可能性がある。下値では$338-340のエリアが引き続き重要で、その次が$330-332となる。
価格がこれらの水準を上回っている限り、AI規模の拡大が増加する資本コストを相殺し、Googleが反発 で指摘したさらなる回復シナリオは維持される。ただし、本格的な強気反転には$350の上抜けに続き、$360に向けて戻す展開が必要となる。
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