バリュエーションへの投資家の反発でウォール街のIPOブームが失速

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Ivan Andriyenko

04.10.2026

バリュエーションへの投資家の反発でウォール街のIPOブームが失速 — 価格設定への圧力が強まり、ウォール街のIPO活動が減速

ウォール街では、数年ぶりに最も活発なIPO期間の一つを迎える準備が進んでいた。しかし、割高なバリュエーション、高コストの資金調達、上場後の低調なパフォーマンスが重なり、投資家ははるかに選別的になっている。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

ウォール街のIPOパイプライン、勢いに陰り

年初の好調なスタート後、米国のIPO市場は明らかに減速している。EG Group、Holtec、Oura、SB Energyなど複数の企業が上場計画を延期または一時停止しており、AnthropicとOpenAIの上場観測も後ずれしている。これにより、秋が新規上場の最も活発な時期の一つになるとの見方は崩れている。

Financial Timesによると、 2026年の見かけ上の数字は、基調的な状況の弱さを覆い隠している。IPOによる調達額は合計で約147.5Bドルに達しているが、その大きな割合は最大規模の数件の案件に集中している。新規上場企業の40%超が公募価格を下回って取引されており、最大案件を除くIPOの平均リターンは約-4%にとどまる。一方、S&P 500は約+12%となっている。

投資家、強気なバリュエーションに反発

価格設定が中心的な問題になっている。企業はいまだに、資金調達コストが低くリスク選好がはるかに強かった時期を前提としたバリュエーションでの上場を目指しているが、投資家は現在、より大きなディスカウントを求めている。

スマートリングメーカーのOuraはその好例だ。同社はIPOを延期したものの、投資家の関心は強かった。この案件では、1株40～44ドルで5,000万株を売り出し、レンジ中間値で約13.5Bドルのバリュエーションになると見込まれていた。また、売出株の約4分の3が既存株主によるものとなる予定で、案件の価格設定にはさらなる注目が集まっていた。

急成長を続ける企業の間でも、同様の傾向が浮上している。高金利、債券利回りの上昇、割高なAI資産に対する慎重姿勢により、投資家は売上高の伸びだけでなく、収益性、キャッシュフロー、さらなる事業拡大に必要な資本額にも注目するようになっている。

AI企業の上場が市場全体の試金石に

IPO市場にとって最大の試金石は、大手AI企業の今後の上場になる可能性がある。AnthropicとOpenAIは依然として最も注目される上場候補だが、コンピューティングインフラへの巨額の支出と想定バリュエーションをめぐり、投資家が将来の成長にどこまで支払う意思があるのかという、より大きな疑問が浮上している。

Traders Union は以前、強い需要があったにもかかわらず、市場のボラティリティを背景にOuraがNasdaq IPOを延期したと指摘している。一方、Anthropicの上場の可能性は、高バリュエーションのテクノロジー企業に対する投資家の需要を測る、最も明確な試金石の一つとなっている。

これはIPOウィンドウが完全に閉じたことを意味するわけではない。むしろ、市場はより厳格な価格規律へと回帰している。財務基盤の強い企業は依然として資金を呼び込めるが、割高なバリュエーションとIPO後の低調なパフォーマンスにより、投資家が案件から離れる可能性は大幅に高まっている。

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