ゴールドマン・サックスは、日本を除くアジア株を対象とするMSCIアジア（除く日本）指数が、2027年に米ドルベースで19%のリターンを上げると予想している。主なけん引役は企業業績の成長と見込まれる一方、人工知能（AI）投資をめぐる不確実性が相場の変動を大きくする可能性がある。
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Bloomberg によると、同行のアナリストは中国のH株とインド株をオーバーウェイトに引き上げた。一方、中国のA株と台湾株は中立に引き下げた。
ゴールドマン・サックス は、韓国と日本のオーバーウェイトを維持した。今回の見直しは、AI関連企業の将来収益をめぐる不確実性の中で、地域別投資のバランスを取ろうとする同行の姿勢を反映している。
ゴールドマン・サックス、アジア市場の見通しを修正
ティモシー・モー氏が主導したレポートで、アナリストは、2026年下半期の市場下落にはすでに投資環境の悪化が織り込まれていると指摘した。一方、来年の見通しは依然として良好だという。
「2026年下半期の市場下落には、2027年の投資環境が以前ほど良好ではないものの、なお良好であることがすでに織り込まれている」とレポートは述べた。
同行によると、株式のバリュエーションは依然として魅力的だが、地域内の国・地域によって大きな差がある。
MSCI アジア（除く日本）指数は、6月に過去最高値をつけてから約13%下落した。売りは主にテクノロジー企業に集中し、これらの企業はそれまでAIへの関心の高まりの恩恵を受けていた。
調整局面を経ても、同指数は2026年初来で米ドルベース約11%上昇している。この上昇への寄与が最も大きかったのは、韓国と台湾の株式市場だ。
アナリストはまた、2027年にはアジアの大半の経済が減速すると予想している。米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げは、経済成長と投資活動を抑制する可能性がある。
AI支出と資本フローが新たなリスクに
ゴールドマン・サックスは、AIインフラへの設備投資がさらに増加すると予想する一方、伸びのペースはピークを迎える可能性が高いとみている。
別のレポートでアナリストは、テクノロジー企業の支出拡大を投資家がもはや自動的に好材料と捉えなくなったと指摘した。一方、信用市場では緊張が続いている。
記録的な債券発行と高水準の株式発行は、流動性を圧迫し、資金調達コストを押し上げる可能性がある。これは、AI開発に多額の投資を行う企業にとって新たなリスクとなる。
一方、日本企業は引き続き海外、主に米国へ資本を振り向けている 。国内の低成長、人口減少、中国でのプレゼンス縮小がこの動きを後押ししている。
日本は7年連続で米国最大の外国人投資国となっている。関税リスクや円安、国内投資拡大を求める東京当局の呼びかけにもかかわらず、企業は米国内事業の拡大を続ける見通しだ。
先に報じたように、日本当局は、1ドル＝160円に迫る中、円相場の急激な変動 リスクについて改めて警告した。政府当局者は、外国為替市場の値動きの速さに懸念を示した。
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