금리 전망 변화 속 2개월 고점 시험하는 EUR/USD

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안톤 카리토노프

19.08.2026

EUR/USD는 오늘 1.1610 부근의 저항선을 향해 상승하며 2개월 고점을 시험하고 있으며, 지난 한 달 동안 유로화는 약 1.7% 상승했습니다. 현재 이러한 움직임의 주요 동인은 절대적인 금리 차이 자체라기보다 향후 정책 경로에 대한 전망이 급격히 재조정된 데 있습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

ECB 전망, 더욱 매파적으로 전환

유로존의 7월 최종 인플레이션은 전년 대비 2.8%에서 2.9%로 가속화됐으며, 서비스 부문이 물가 상승에 가장 크게 기여한 가운데 에너지 부문도 다시 한번 중요한 인플레이션 요인이 됐습니다. 동시에 통화권 경제는 2분기에 전분기 대비 0.4% 성장해 연초의 정체에서 뚜렷하게 개선됐습니다. 이러한 배경 속에서 시장은 ECB가 완화 기조로 복귀할 것이라는 전망을 대부분 거둬들였습니다. 7월 23일 예금금리가 2.25%로 동결된 이후, 스왑 시장은 이르면 9월 10일 25bp 금리 인상이 단행될 확률을 약 83%로 반영하고 있으며, Reuters 설문조사에서도 경제학자 69명 중 57명이 금리가 2.50%로 상승할 것으로 예상했습니다.

유로존 내 상황은 더욱 엇갈리고 있지만, 아직 유로화 강세를 막지는 못하고 있습니다. 독일의 2분기 GDP는 전분기 대비 0.2% 성장하는 데 그쳤고 투자는 여전히 부진했습니다. 그러나 7월 인플레이션은 주로 에너지 가격 상승에 힘입어 2.8%로 가속화됐으며, 근원 인플레이션은 2.4%로 소폭 둔화하는 데 그쳤습니다. 한편 ZEW 경제심리지수는 8월 34.2포인트로 급등했고, 현재 경기 여건에 대한 평가도 눈에 띄게 개선되면서 역내 최대 경제국의 점진적인 회복에 대한 기대를 강화했습니다.

프랑스도 경기 위축에서 벗어나 1분기 0.1% 감소 후 2분기 GDP가 0.2% 성장했습니다. 소비지출이 회복되기 시작했고 7월 인플레이션은 전년 대비 약 2.1%를 기록했으며, 프랑스 중앙은행은 3분기 경제가 추가로 0.2% 성장할 수 있다고 추정했습니다. 이에 따라 유로존의 거시경제 환경은 절대적인 기준으로는 여전히 취약하지만, 플러스 성장과 목표치를 거의 1%포인트 웃도는 인플레이션이 결합되면서 투자자들은 불과 몇 달 전보다 ECB를 훨씬 더 매파적으로 평가하고 있습니다.

미국 지표, 달러 지지력 약화

반면 미국에서는 달러에 우호적이지 않은 환경이 조성되고 있습니다. 7월 CPI는 전년 대비 3.5%에서 3.4%로 둔화했고, 근원 인플레이션은 2.5%로 낮아졌으며 월간 물가 상승률은 0.1%에 그쳤습니다. 더욱 중요한 것은 노동시장 상황입니다. 7월 비농업 고용은 2만 3,000명 감소했고, 이전 두 달의 고용도 합계 10만 3,000명 하향 조정됐지만 실업률은 4.1% 부근을 유지했습니다.

미국 GDP 성장률도 1분기 2.1%에서 2분기 연율 1.5%로 둔화했습니다. Fed는 7월 목표금리 범위를 3.50%~3.75%로 동결했지만, 지표가 약화된 이후 9월 금리 인상 확률은 급격히 하락했습니다. 현재 시장 가격에는 금리 동결 확률이 약 67%로 반영돼 있습니다. 오늘의 핵심 이벤트는 Fed의 7월 회의 의사록 공개로, 세 명의 위원이 금리 인상에 찬성표를 던진 이후 FOMC 내 추가 긴축에 대한 지지가 얼마나 폭넓은지 보여줄 것으로 예상됩니다.

중동 리스크, 상승 모멘텀 제한

EUR/USD 강세 시나리오의 주요 리스크는 여전히 중동 정세입니다. 미국과 이란 간 임시 합의는 최종 합의 없이 만료됐고 협상은 사실상 중단됐으며, 테헤란과 워싱턴은 호르무즈 해협의 상황에 대해 엇갈린 평가를 내놓고 있습니다. 브렌트유는 배럴당 91달러를 다시 웃돌며 분쟁 이전 수준을 크게 상회하고 있고, 선박에 대한 공격 재개와 해협을 통한 원유 흐름 추가 제한 위험도 여전히 남아 있습니다.

유로화에는 양면적인 요인입니다. 에너지 가격 상승은 9월 ECB 조치 가능성을 높이고 유로존 국채 수익률을 지지하지만, 동시에 유럽의 교역조건을 악화시키며 심각한 확대로 이어질 경우 안전자산으로서 달러 수요를 되살릴 수 있습니다.

그럼에도 EUR/USD가 저항선으로 돌아오면서 1.1660~1.1680을 향한 돌파 및 상승 가능성은 커지고 있지만, 아직은 상승 시 매도 가능성도 배제해서는 안 됩니다. 제가 Fed 금리 인상 기대 약화로 2개월 고점에서 후퇴한 EUR/USD 에서 언급했듯이 1.1580을 향한 조정은 매수 기회로 활용할 수 있습니다. 반면 이 지지선을 하향 돌파하면 1.1540~1.1520을 향한 길이 열리고 통화쌍의 추가 상승 가능성은 크게 낮아질 것입니다.

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