Azure 성장세가 AI 투자 비용 증가를 상쇄하면서 Microsoft 주가가 회복

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안톤 카리토노프

13.08.2026

Azure 성장세가 AI 투자 비용 증가를 상쇄하면서 Microsoft 주가가 회복 — Microsoft

MSFT는 8월 13일 약 498달러에 거래되며 1.1%가량 상승했고, 강력한 회계연도 4분기 실적 발표 이후 회복세를 이어가고 있습니다. Microsoft는 매출 900억 달러(전년 대비 18% 증가), 영업이익 406억 달러, 조정 EPS 4.74달러로 분기를 마감했습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

Azure와 클라우드 사업이 견조한 분기 실적을 견인

이번에도 핵심 동력은 클라우드 사업이었습니다. Azure 및 기타 클라우드 서비스 매출은 43% 증가했으며, 연간 Azure 매출은 사상 처음으로 1,000억 달러를 넘어섰습니다. Microsoft Cloud 매출은 27% 증가한 593억 달러를 기록했고, Microsoft 365 Copilot의 유료 좌석 수는 이미 3,000만 개를 넘어섰습니다. 반면 More Personal Computing은 여전히 약한 고리로 남아 있습니다. 해당 부문 매출은 4% 감소했으며, Windows OEM 및 Devices는 7%, Xbox 콘텐츠 및 서비스는 10% 줄었습니다.

AI 인프라 지출이 투자자들의 핵심 관심사로 부상

이제 핵심 질문은 수요가 아니라 수요를 충족하는 데 드는 비용입니다. 경영진은 Azure 수요가 가용 용량을 계속 초과하고 있다고 직접 밝혔으며, 이에 따라 FY2027 자본 지출이 증가할 전망입니다. 이미 다음 분기 자본 지출도 500억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 이에 따라 AI 인프라 투자가 현금흐름과 마진으로 얼마나 빠르게 전환될 수 있는지를 둘러싼 논쟁이 더욱 거세지고 있습니다.

자체 개발 칩이 장기적인 비용 압박을 완화할 수 있어

현재까지 실적은 이 모델의 효율성을 확인해 주고 있습니다. Microsoft는 FY2027에도 잉여현금흐름이 플러스를 유지할 것으로 예상하며, 연간 영업이익률은 1%포인트 미만 하락할 전망입니다. 추가적인 긍정 요인은 자체 개발 AI 칩에 대한 집중입니다. 회사는 Maia 300을 준비 중이며, 보도에 따르면 2027년 TSMC와 대규모 생산 확대를 논의하고 있습니다. 이는 외부 가속기 공급업체에 대한 의존도를 낮추고 컴퓨팅 비용을 통제하는 데 도움이 될 가능성이 있습니다.

강력한 실적 발표 후 월가가 목표가를 상향

실적 발표 이후 애널리스트 전망은 눈에 띄게 개선됐지만, 추정치 범위는 여전히 넓습니다. Bernstein은 과도한 AI 용량 확대에 대한 우려가 과장됐다고 판단하며 목표가를 660달러로 상향했습니다. Morgan Stanley는 앞서 Azure, Copilot 및 M365의 수익화 확대에 베팅하며 목표가를 600달러로 제시했습니다.

밸류에이션으로 인해 실망을 감내할 여지가 줄어

반등 이후에도 시장은 Microsoft를 현재 이익의 약 29.6배 수준으로 평가하고 있습니다. 따라서 상승세가 지속되려면 Azure가 높은 성장률을 유지하고 투하자본수익률이 점진적으로 개선되어야 합니다. 주요 리스크는 데이터센터와 인프라 임대에 대한 대규모 약정이 AI 서비스의 실제 수익화보다 빠르게 증가하는 것입니다. 특히 기업 고객이 지출 최적화에 나서기 시작할 경우 이러한 위험은 더욱 커질 수 있습니다.

중동 리스크는 여전히 대부분 운영 측면에 국한

Microsoft에 중동은 직접적인 매출 리스크라기보다 인프라 및 운영 리스크에 가깝습니다. 회사는 이 지역에서 계속 사업을 확대하고 있으며, 2026년 4분기에 사우디아라비아에 Azure 리전을 개설할 계획입니다. 다만 10-K에서는 데이터센터가 안정적인 전력 공급, 네트워크 인프라, 서버 부품 및 물류에 의존한다는 점을 별도로 언급하고 있습니다.

페르시아만 주변 상황이 악화되면 신규 용량을 위한 건설, 보험 및 전력 공급 비용이 증가할 수 있으며, 인프라 구축이 지연될 가능성도 있습니다.

그럼에도 현재 MSFT의 펀더멘털은 여전히 긍정적입니다. MSFT 주가 하락은 현재 490달러 부근의 지지선에 의해 제한되고 있으며, 이 지점에서 수요가 유입되면 510~512달러 부근의 저항선을 다시 시험할 수 있습니다.

기사 Microsoft slides toward $496 as sellers challenge strong AI-driven outlook 에서 언급한 것처럼 지지선이 무너지면 470~440달러까지 하락할 수 있으며, 이 구간에서는 매수세가 유지될 가능성이 있습니다.

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