GOOGL은 어제 2% 넘게 하락한 후 현지 저점 부근에서 안정을 시도하며 9월 10일 현재 약 $331에 거래되고 있습니다. 오늘은 미국 거시경제 지표 발표를 배경으로 매도 압력이 이어지고 있습니다. 8월 PPI는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 5.4% 상승했으며, 신규 실업수당 청구 건수는 약 206,000건으로 낮은 수준을 유지했습니다.
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발표 후 다음 주 연준의 금리 인상 확률은 약 74%로 상승했으며, 10년물 미 국채 수익률은 4.9%를 향해 움직였습니다. Alphabet에는 사업 성장이 여전히 강력하더라도 높은 무위험 금리가 밸류에이션 압력을 직접적으로 높인다는 점에서, 자본 집약적인 AI 모델을 고려할 때 특히 부정적인 요인입니다.
기업용 AI, 매출 전환에 한 걸음 더 다가서다
동시에 회사 내부에서 AI 수익화의 보다 실질적인 신호가 나타나고 있으며, 이는 이전에 CapEx에만 초점을 맞추던 상황과 현재의 상황을 구분 짓습니다. Google Cloud와 Accenture는 Gemini Enterprise를 기업 고객에게 직접 도입하기 위한 전담 그룹을 출범했으며, 최대 1,000명의 Accenture 전문가가 고객사 측 업무를 수행할 수 있도록 교육받을 예정입니다.
이러한 접근 방식은 파일럿 단계의 AI 프로젝트를 실제 기업 도입으로 전환하는 과정을 가속화해, 기존 수요를 매출로 전환하는 데 기여할 수 있습니다. 한편 Google Cloud CEO Thomas Kurian은 TPU 사업 규모가 이미 hyperscaler 업계의 가장 가까운 경쟁업체보다 두 배 이상 크다고 밝혔으며, Google은 Cloud뿐 아니라 기업에 직접 공급하는 방식으로도 자체 가속기의 수익화를 확대하고 있습니다.
강력한 전망, 더욱 까다로워진 밸류에이션 여건에 직면
현재 애널리스트 전망은 여전히 강력합니다. 3분기 컨센서스는 매출 약 $127.1 billion으로, 전년 대비 약 24% 성장에 해당합니다. GOOGL의 평균 12개월 목표가는 약 $428입니다. 그러나 자본 비용이 계속 상승한다면 높은 수주 잔고와 빠른 Cloud 성장이 더 이상 멀티플 확장을 보장하지 못하기 때문에 시장은 분명 더욱 까다로워지고 있습니다.
따라서 단기적인 투자 쟁점은 인프라 부담이 증가하는 속도보다 Alphabet이 Gemini, TPU, Cloud 계약을 이익과 현금흐름으로 전환하는 속도가 더 빠를 수 있는지에 달려 있습니다.
$333, 즉각적인 저항선으로 전환
지속적인 압박 속에서 $333 부근의 지지선이 무너졌고 $328 지지선까지 테스트했으며, 이 지점에서 moderate한 수요가 유입되었습니다. 이에 힘입어 GOOGL은 현재 저항선으로 작용하는 $333을 돌파하려고 시도하고 있습니다. 제가 Google slides as bond yields tighten valuation pressure 에서 경고했듯이 이 수준을 돌파하면 $340–343까지 상승할 것으로 예상되지만, 그렇지 않다면 bears가 현재 지지선을 다시 공격할 가능성이 높습니다.
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