강한 반등 후 횡보하는 Microsoft, AI 지출과 정책 리스크 부각

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안톤 카리토노프

16.09.2026

강한 반등 후 횡보하는 Microsoft, AI 지출과 정책 리스크 부각 — Azure 성장이 Microsoft 전망을 뒷받침

Microsoft는 9월 16일 기준 $495 부근에서 거래되고 있습니다. 8월 저점인 $355–360 부근에서 강하게 회복했지만, 최근 몇 주 동안 주가는 대략 $480~$515의 넓은 박스권에서 움직이고 있습니다. 펀더멘털 여건은 여전히 탄탄합니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

Azure와 클라우드 성장으로 견고한 펀더멘털 유지

4회계분기 Microsoft의 매출은 전년 대비 18% 증가한 $90.0B를 기록했고, 영업이익도 18% 늘었으며, 조정 EPS는 23% 증가한 $4.74를 기록했습니다. Microsoft Cloud 매출은 $59.3B로 전년보다 27% 증가했고, Azure 및 기타 클라우드 서비스 성장률은 최대 43%에 달했습니다. 상업 부문 잔여 이행 의무는 $678B에 도달해 향후 매출에 대한 높은 가시성을 제공하고 있습니다.

MSFT의 핵심 성장 동력은 여전히 Azure, 엔터프라이즈 AI, Microsoft 365의 결합입니다. 회사는 이번 분기 총매출을 $89.85–90.95B, Intelligent Cloud 매출을 $40.95–41.25B, Azure 성장률을 환율 영향을 제외한 기준으로 약 44–45%로 전망하고 있습니다. 수요가 가용 용량을 계속 웃돌고 있어 Microsoft는 인프라를 공격적으로 확장하고 있습니다.

AI 인프라 확대로 마진 압박 및 비용 증가

지난 분기 한 분기에만 CapEx는 약 $41B에 달했으며, 경영진은 FY2027에도 투자가 계속 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 주요 펀더멘털 제약 요인으로 부상하고 있습니다. AI 인프라 지출의 압박으로 Microsoft Cloud 매출총이익률이 하락했고, 회사는 향후 투자의 상당 부분이 GPU, CPU, 데이터센터에 투입될 것이라고 직접 밝혔습니다.

한편 미국 중간선거와 AI 및 데이터센터를 둘러싼 대중·정치권의 논쟁 격화는 불확실성의 원인이 되고 있습니다. 최근 AP-NORC 여론조사에 따르면 미국인의 53%가 AI의 환경 영향에 대해 매우 우려하거나 극도로 우려하고 있으며, 약 60%는 신규 데이터센터 건설 제한을 지지하는 것으로 나타났습니다. 이러한 우려는 양당 지지자 모두에게서 나타납니다.

AP는 전력 및 물 사용량과 인프라 부담을 이유로 신규 데이터센터에 대한 지역사회의 반대가 커지고 있다고 보도했습니다. Microsoft는 업계 최대 규모의 AI 인프라 네트워크 중 하나를 구축하고 있기 때문에 이 요인은 Apple보다 훨씬 더 중요합니다.

중간선거로 전망의 규제 불확실성 확대

상원 구성의 변화가 그 자체로 규제 강화나 MSFT 매도세를 자동으로 의미하는 것은 아닙니다. 그러나 선거 이후 데이터센터 제한, AI 안전 요건 또는 강력한 모델에 대한 감독 강화 지지가 커질 경우, 시장은 더 높은 자본 비용과 규제 비용을 가격에 반영하기 시작할 수 있습니다. 반면 Microsoft는 이미 자체 Responsible AI 프레임워크를 강화하고 안전 기준을 공개적으로 장려하고 있어, 새로운 요건에 갑작스럽게 대응해야 할 위험을 일부 낮추고 있습니다.

현재 MSFT는 횡보 국면에 있으며, 주가 변동은 $490–485 부근의 지지선과 $510–516의 저항선 사이에서 제한되고 있습니다. 강세 세력이 저항선을 돌파하지 못하면 지지선 하향 이탈 위험이 커지고, 매수세가 유입될 수 있는 $480–470까지 하락할 가능성이 있습니다. 제가 Microsoft AI monetization broadens beyond Azure 기사에서 경고했듯이 장기 전망은 여전히 긍정적입니다.

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