GOOGL은 9월 22일 급반등 후 $359 안팎에서 거래되고 있다. $330~340 구간에서 가파르게 반등한 뒤, 최근 몇 달 동안 반복적으로 기술적 저항선 역할을 해온 구간을 다시 테스트하는 모습이다. 시간봉 차트에서는 주·중기 이동평균선을 상회했지만, $360~365 부근에서는 이미 매도 압력이 나타나고 있다.
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이 구간을 지속적으로 돌파하면 $370~375를 향한 상승 여지가 열리고, 이어 8월 고점인 $380~385 부근도 다시 주목받을 수 있다. 돌파에 실패할 경우 가장 가까운 지지선은 $352~350으로 이동하며, 추가 하락 시 $345~340으로 되돌아갈 위험이 커진다.
Cloud와 Search가 여전히 핵심 성장 동력
기본적으로 Alphabet은 여전히 매우 강한 Cloud 모멘텀과 광고 사업의 견조함에 의존하고 있다. 2분기 Google Cloud 매출은 $24.77B로 증가했고, 수주 잔고는 약 $514B로 늘어나 향후 매출에 대한 높은 가시성을 제공했다. 생성형 AI로 인해 투자자들이 우려했던 Search의 구조적 약화도 아직 나타나지 않았다. 최근 Evercore ISI 설문에 따르면 응답자의 78%가 여전히 Google을 주요 검색 도구로 꼽았으며, ChatGPT는 약 10%에 그쳤다. Gemini와 ChatGPT 간 사용량 격차도 크게 좁혀지면서, AI가 Search에 대한 위협이라기보다 사용자를 유지하고 트래픽을 수익화하는 또 하나의 도구라는 인식이 점차 확산되고 있다.
TPU 수요가 또 다른 AI 성장 채널을 추가
시장이 별도의 성장 동력으로 평가하기 시작한 또 하나의 요소는 Google 자체 AI 인프라다. TPU 수요는 내부뿐 아니라 외부 고객 사이에서도 증가하고 있으며, 신형 Ironwood 세대는 AI 컴퓨팅 시장에서 Nvidia와 경쟁할 수 있는 Alphabet의 역량을 확대한다. Oppenheimer는 TPU 매출이 2028년까지 잠재적으로 $170B에 이를 수 있으며, Google Cloud에 대한 기여가 해당 부문의 성장을 크게 가속할 수 있다고 추정한다. 다만 절충점은 여전히 같다. 데이터센터와 장비에 대한 대규모 투자가 잉여현금흐름을 압박하고 있기 때문에, 주가의 추가 리레이팅은 AI 매출 성장뿐 아니라 이러한 투자가 얼마나 빠르게 수익을 창출하기 시작하는지에 달려 있다.
규제 압력이 더욱 예측 가능해지다
규제 위험은 사라지지 않았지만 더욱 명확해졌다. 법원은 Google 광고 사업의 강제 분할을 거부했지만, 회사에 광고 기술 인프라 일부를 경쟁사에 개방하고, AdX와 DFP를 Prebid 및 서드파티 플랫폼과 더욱 긴밀하게 통합하며, 데이터 이동성을 확대하고, 경매에서 자체 광고 도구를 우대하는 관행을 중단하도록 요구했다. 이러한 요건은 외부 감독 아래 6년간 유지된다. Alphabet 입장에서는 기존 상황보다 불리하지만, AdX나 Google Ad Manager의 강제 매각보다는 훨씬 덜 심각한 조치다.
현재 시장은 Alphabet이 매우 높은 CapEx를 유지하면서 강력한 Search와 Cloud 성장을 지속할 수 있는지에 더 주목하고 있다. AI 지출에 대한 관심이 이어지는 가운데 Google이 핵심 저항선을 돌파 에서 언급했듯 GOOGL이 $350 위를 유지하는 한 기술적 흐름은 긍정적이다. 또한 $360~365를 명확히 돌파하면 회복세가 이어지고 있다는 다음 확인 신호가 될 수 있다.
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