CLARITY gagal mendapat 60 undi di Senat: Apakah nasib peraturan kripto A.S.?

​A.S. telah bertahun-tahun berusaha membina rangka kerja peraturan yang komprehensif untuk mata wang kripto. Pada Selasa, salah satu usaha paling bercita-citanya tersekat di Senat selepas penggubal undang-undang gagal meluluskan CLARITY Act. Apakah yang akan berlaku kini kepada industri yang berkembang jauh lebih pantas daripada perundangan yang direka untuk mengawalnya?

Rang undang-undang gagal mendapat sokongan di Senat

Digital Asset Market Clarity Act gagal melepasi undi prosedur penting pada 15 September, selepas tidak memperoleh 60 undi yang diperlukan untuk diluluskan. Undian itu menghentikan rundingan yang telah berlangsung lebih setahun, sekurang-kurangnya buat masa ini.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Undian itu bukan penolakan muktamad terhadap CLARITY. Senator enggan menggunakan cloture terhadap usul untuk meneruskan prosiding, bermakna dewan tersebut tidak meneruskan perbahasan atau kemungkinan pindaan terhadap rang undang-undang itu sendiri. Tiga anggota Republikan, Susan Collins, Josh Hawley dan Jerry Moran, menyertai Demokrat menentang usul tersebut. Republikan Thom Tillis pada mulanya mengundi ya sebelum menukar undinya kepada tidak, iaitu langkah prosedur yang membolehkannya memohon pertimbangan semula.

“Ini bukan pengakhiran bagi Clarity Act,” kata Tillis. “Kami telah mencapai kemajuan dwipartisan yang besar, sebahagian besarnya hasil usaha White House. Usul prosedur ini membolehkan kami terus berusaha mencapai hasil yang positif.”

Apakah perubahan yang sepatutnya dibawa oleh CLARITY?

Selama bertahun-tahun, salah satu pertikaian utama mengenai peraturan kripto A.S. ternyata agak asas: siapa mengawal apa? SEC menyelia sekuriti, manakala CFTC mengawal derivatif komoditi dan mempunyai kuasa yang lebih terhad ke atas pasaran spot komoditi. Aset kripto tidak selalu sesuai dengan kemas dalam kategori tersebut, menyebabkan pertikaian berulang tentang sama ada token atau transaksi tertentu tertakluk kepada undang-undang sekuriti serta peraturan yang patut dikenakan ke atas bursa dan perantara lain.

CLARITY direka untuk menetapkan lebih banyak sempadan tersebut dalam undang-undang persekutuan. Ia akan mewujudkan rangka kerja struktur pasaran untuk aset digital, membahagikan tanggungjawab antara SEC dan CFTC serta memperkenalkan keperluan pendaftaran dan keperluan lain bagi perniagaan yang beroperasi dalam sektor ini.

Itu akan menjadikannya jauh lebih luas berbanding GENIUS Act, yang menjadi undang-undang pada Julai 2025 dan mewujudkan rangka kerja persekutuan khusus untuk stablecoin pembayaran. SEC dan CFTC juga telah menjelaskan cara undang-undang sedia ada terpakai kepada beberapa kategori aset kripto dan transaksi. Oleh itu, A.S. mempunyai komponen penting peraturan kripto, tetapi belum mempunyai undang-undang struktur pasaran persekutuan yang komprehensif.

Bagaimanakah perundangan ini boleh sampai sejauh ini?

Usaha untuk menetapkan sempadan yang lebih jelas bagi aset digital bermula sebelum CLARITY. Percubaan terdahulu termasuk Responsible Financial Innovation Act yang disokong dwipartisan dan diperkenalkan oleh senator Cynthia Lummis dan Kirsten Gillibrand pada 2022, sebelum usaha itu mendapat momentum baharu pada 2025.

Dewan meluluskan CLARITY pada Julai 2025 dengan sokongan dwipartisan yang besar, manakala senator mula membangunkan pendekatan mereka sendiri. Jawatankuasa Perbankan Senat meluluskan perundangan itu dengan undian 15-9 pada Mei 2026, dan rundingan berterusan sepanjang musim panas mengenai ganjaran stablecoin, keperluan pencegahan pengubahan wang haram, pembangun perisian serta peraturan etika bagi pegawai awam. Draf akhir yang dikeluarkan sejurus sebelum undian minggu ini merangkumi 126 perubahan substantif yang diminta oleh Demokrat, menurut penaja Republikan rang undang-undang itu.

Mengapakah persetujuan itu gagal dicapai?

Etika menjadi salah satu halangan utama dalam rundingan akhir. Penggubal undang-undang Demokrat mahukan sekatan lebih ketat terhadap kepentingan kripto yang dimiliki pegawai awam kanan dan keluarga mereka, termasuk keperluan pelupusan aset yang lebih tegas. Versi akhir memperluas peruntukan etikanya, tetapi perubahan itu tidak berjaya mendapatkan undi yang mencukupi untuk meluluskan perundangan tersebut.

Terdapat perselisihan lain. Bank membangkitkan kebimbangan bahawa ganjaran yang ditawarkan pada stablecoin boleh menarik deposit keluar daripada sistem perbankan tradisional, manakala syarikat kripto menentang sekatan yang dianggap terlalu luas. Penggubal undang-undang turut membahaskan cara peraturan pencegahan pengubahan wang haram patut terpakai kepada kewangan terdesentralisasi serta perlindungan yang perlu diberikan kepada pembangun perisian blockchain bukan kustodian.

Bolehkah pengawal selia mengisi jurang ini?

Buat masa ini, lebih banyak tanggungjawab kembali kepada SEC dan CFTC. Agensi-agensi tersebut telah pun membangunkan peraturan kripto di bawah kuasa sedia ada, dan penggubalan peraturan selanjutnya boleh menjelaskan bahagian tambahan pasaran walaupun Kongres tidak kembali kepada CLARITY dalam masa terdekat.

Namun, tindakan agensi dan perundangan bukanlah perkara yang sama. Peraturan dan tafsiran boleh berubah di bawah kepimpinan akan datang atau dicabar di mahkamah, manakala perundangan akan menyediakan rangka kerja yang lebih berkekalan. Perbezaan itu semakin penting apabila bank, pengurus aset dan syarikat pembayaran berkembang ke bidang stablecoin, tokenisasi dan dagangan kripto.

Apakah yang akan berlaku sekarang?

Usul untuk pertimbangan semula mengekalkan laluan prosedur bagi kembali kepada undian yang gagal itu, dan penggubal undang-undang boleh menyambung semula rundingan untuk mendapatkan 60 undi yang diperlukan bagi meluluskan rang undang-undang tersebut. Namun, dengan pilihan raya pertengahan penggal November semakin hampir, tempoh perundangan yang berbaki semakin singkat.

Jika CLARITY tidak dikemukakan semula dalam Kongres ini, usaha untuk menggubal perundangan struktur pasaran yang lebih luas tidak mungkin lenyap bersamanya. Stablecoin sudah mempunyai rangka kerja persekutuan, manakala SEC dan CFTC boleh terus menjelaskan bahagian lain pasaran di bawah undang-undang sedia ada. Yang masih tiada ialah seni bina lebih luas yang sepatutnya disediakan oleh CLARITY, menyebabkan Kongres berdepan soalan yang sama yang cuba dijawabnya selama bertahun-tahun: apakah rupa rangka kerja kripto A.S. yang komprehensif?