Visi baharu Buterin: Mengapa Ethereum mahu menjadi emas digital

​Ethereum sejak sekian lama dinilai berdasarkan keupayaan blockchainnya. Kini, persoalan lain semakin mendapat perhatian: Bolehkah ETH menjadi simpanan nilai yang boleh dipercayai? Jawapannya mungkin bergantung pada lebih daripada penawaran dan permintaan.

Naratif pembakaran yuran Ethereum semakin kurang menarik

Pengasas bersama Ethereum, Vitalik Buterin, mencabar salah satu hujah pelaburan mata wang kripto yang paling lazim. Dalam hantaran di X pada 8 November, beliau mencadangkan agar ETH dinilai sebagai simpanan nilai dan bukannya terutamanya sebagai token yang harganya mendapat manfaat daripada pembakaran yuran transaksi.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Ethereum memperkenalkan pembakaran yuran menerusi naik taraf EIP-1559 pada 2021. Mekanisme ini mengeluarkan sebahagian daripada setiap yuran transaksi daripada edaran, sekali gus berpotensi mengurangkan bekalan ETH ketika aktiviti rangkaian tinggi. Langkah itu membantu mempopularkan idea ETH sebagai wang ultrasonik, iaitu aset yang bekalannya boleh menyusut dari semasa ke semasa. Namun, Ethereum membakar kira-kira 1.48 juta ETH pada 2022, berbanding hanya 19,200 ETH antara Januari hingga awal November 2026. Yuran transaksi yang lebih rendah dan peralihan aktiviti ke rangkaian lapisan-2 telah mengurangkan jumlah ETH yang dibakar.

Buterin mengakui kelemahan hujah ini: “ETH sebagai token pembakar yuran tidak pernah sekuat yang disangka.” Beliau memberi amaran bahawa memaksimumkan hasil yuran mungkin memerlukan pembangunan yang mahal dan tadbir urus yang lebih campur tangan, sekali gus berpotensi menjejaskan desentralisasi. Sebaliknya, beliau menekankan ketahanan terhadap penapisan, privasi, keselamatan dan keupayaan rangkaian untuk bertahan menghadapi gangguan teknologi.

Perpecahan Ethereum Classic menimbulkan persoalan tentang desentralisasi

Visi Buterin untuk menjadikan ETH sebagai simpanan nilai menimbulkan persoalan tentang sejauh mana peraturan Ethereum benar-benar boleh dijangka, khususnya apabila tokoh berpengaruh menyarankan perubahan. Keputusan kontroversi pada 2016 menjadi contoh penting.

Pada Jun tahun itu, penggodam mengeksploitasi kelemahan dalam The DAO, sebuah projek pelaburan yang dibina pada Ethereum, lalu mengalihkan kira-kira 3.6 juta ETH. Insiden itu menimbulkan dilema: Patutkah transaksi blockchain kekal tidak boleh dibatalkan walaupun eksploitasi besar mengancam pelabur?

Pembangun utama Ethereum mencadangkan campur tangan untuk mendapatkan semula dana tersebut. Pada Julai, rangkaian itu menjalani hard fork yang memindahkan aset terjejas ke dalam kontrak pemulihan. Keputusan itu dibuat susulan undian komuniti, walaupun hanya sebilangan kecil pemegang ETH mengambil bahagian.

Sesetengah pelombong dan pengguna menolak campur tangan itu lalu terus mengendalikan rangkaian asal, yang kemudiannya dikenali sebagai Ethereum Classic (ETC). Perpecahan itu mendedahkan perbezaan pendapat asas tentang ketidakbolehubahan blockchain. Penyokong berhujah bahawa mendapatkan semula dana yang dicuri membenarkan campur tangan luar biasa, manakala pengkritik percaya perubahan peraturan menjejaskan prinsip bahawa transaksi tidak boleh dibatalkan.

Buterin memainkan peranan penting dalam menyokong campur tangan itu dan membentuk tindak balas Ethereum terhadap krisis tersebut. Sokongan beliau membantu menggerakkan usaha ke arah hard fork, yang akhirnya memerlukan peserta rangkaian lain menerima pakai perubahan itu. Peristiwa tersebut menunjukkan pengaruh besar yang boleh digunakan oleh pengasas bersama Ethereum itu terhadap keputusan utama yang memberi kesan kepada blockchain. Lebih sedekad kemudian, Buterin kekal sebagai tokoh utama dalam menentukan hala tuju teknikal rangkaian.

Mengapa Bitcoin lebih layak digelar emas digital

Bitcoin dan Ethereum direka untuk tujuan yang berbeza. Bitcoin berfungsi terutamanya sebagai aset monetari terdesentralisasi, manakala Ethereum menyokong kontrak pintar, aplikasi terdesentralisasi, stablecoin dan produk kewangan bertoken. Perbezaan ini turut membentuk dasar monetari dan tadbir urus masing-masing.

Bekalan Bitcoin dihadkan kepada 21 juta BTC menurut peraturan konsensus semasanya, dengan penerbitan baharu berkurangan melalui proses halving berjadual. Pengendali nod bebas menguatkuasakan peraturan ini, dan sebarang perubahan memerlukan penerimaan meluas dalam rangkaian. Ethereum tidak mempunyai had maksimum bekalan yang tetap. Dasar monetarinya menggabungkan penerbitan baharu dengan pembakaran yuran transaksi, membolehkan bekalan bertambah atau berkurang bergantung pada keadaan rangkaian.

Rangkaian ini juga berbeza dari segi evolusi masing-masing. Ethereum telah menjalani naik taraf besar, termasuk pembakaran yuran pada 2021 dan peralihannya daripada proof of work kepada proof of stake pada 2022. Pembangunan Bitcoin secara umumnya lebih konservatif, dengan cadangan perubahan diteliti secara menyeluruh. Penciptanya, Satoshi Nakamoto, tidak tampil secara terbuka selama lebih sedekad, sedangkan Buterin kekal sebagai suara penting dalam pembangunan Ethereum.

Bitcoin tidak terlepas daripada pertikaian. Perselisihan tentang skalabilitinya membawa kepada penciptaan Bitcoin Cash pada 2017, membuktikan bahawa kumpulan yang bersaing boleh berpecah kerana perubahan protokol. Namun, peraturan monetari Bitcoin kekal agak stabil. Fleksibiliti Ethereum menggalakkan inovasi tetapi menimbulkan lebih banyak ketidakpastian tentang perubahan pada masa depan terhadap model ekonominya.

Bolehkah Ethereum menjadi emas digital tanpa kehilangan identitinya?

Peranan Ethereum dalam infrastruktur kewangan terus berkembang. Blockchainnya menyokong stablecoin, pinjaman terdesentralisasi dan produk pelaburan bertoken. ETH juga mempunyai beberapa fungsi dalam ekosistem ini, termasuk membayar yuran transaksi, menjamin keselamatan rangkaian melalui staking dan menyediakan cagaran dalam kewangan terdesentralisasi.

Institusi kewangan sedang meneroka sekuriti bertoken dan penyelesaian berasaskan blockchain, yang berpotensi mewujudkan permintaan baharu terhadap infrastruktur Ethereum. Namun, penerimaan rangkaian yang lebih meluas tidak semestinya bermakna permintaan terhadap ETH lebih kukuh. Rangkaian lapisan-2 mengurangkan kos transaksi, manakala sesetengah aplikasi hanya menjana permintaan langsung yang agak rendah terhadap token itu.

Pengaruh berterusan Buterin menimbulkan satu lagi cabaran. Cadangan beliau boleh membentuk perbincangan tentang naik taraf protokol dan dasar monetari, walaupun pelaksanaannya memerlukan sokongan yang lebih luas. Bagi pelabur yang mencari simpanan nilai yang boleh dipercayai, pengaruh yang tertumpu seperti ini menimbulkan kebimbangan tentang kebolehramalan peraturan Ethereum.

Akhirnya, ETH tidak perlu meniru Bitcoin untuk kekal bernilai. Kejayaannya mungkin bergantung pada sokongan terhadap ekosistem kewangan yang berkembang, bukannya mengekalkan model monetari yang tidak berubah. Namun, jika Ethereum mahu menyaingi Bitcoin sebagai emas digital, pelabur perlu yakin bahawa tadbir urusnya mampu melindungi kebolehramalan monetari dan menolak campur tangan, walaupun perubahan peraturan kelihatan bermanfaat.