Vil Bitcoin utfordre gull som sentralbankenes reserveeiendel?

​Ray Dalio har ikke tro på Bitcoins utsikter som en reserveeiendel. Selv om BTC lenge har vært en del av den legendariske investorens portefølje, mener han at denne kryptovalutaen ikke er egnet for sentralbanker. Det er imidlertid ikke alle som er enige i denne vurderingen.

Denne artikkelen ble oversatt fra originalen. Les den opprinnelige versjonen av vår korrespondent her.

Hvorfor Dalio tviler på Bitcoin

Ray Dalios største bekymring når det gjelder Bitcoin, er gjennomsiktigheten. Det BTC-tilhengere kaller en fordel, kan være et problem for sentralbanker. Tross alt blir alle transaksjoner på nettverket registrert på en offentlig blokkjede, og bevegelsen av midler kan spores nesten i sanntid.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Formelt sett er ikke Bitcoin-adresser knyttet til navnene på eierne deres. De er imidlertid pseudonyme, ikke fullstendig anonyme. Analyseselskaper og rettshåndhevende myndigheter har for lengst lært seg hvordan de kan koble lommebøker til spesifikke brukere, selskaper eller organisasjoner.

For en sentralbank er dette et spesielt sensitivt tema. Hvis en stat begynner å akkumulere eller flytte store mengder BTC, vil markedet legge merke til det mye raskere enn i tilfellet med gull eller tradisjonelle reserveeiendeler. Ifølge Dalio er dette grunnen til at sentralbanker ikke har det travelt med å anse Bitcoin som en fullverdig reserve.

Det finnes også et annet problem. Bitcoin oppfører seg fortsatt ofte ulikt en trygg havn-eiendel. Dalio peker på den høye korrelasjonen med Nasdaq og teknologaksjer. Med andre ord, i perioder med stress kan BTC bevege seg sammen med aksjemarkedet, i stedet for uavhengig av det.

Mot dette bakteppet beholder gull sin største fordel: en lang historie, et dypt marked og anerkjennelse i det globale finansielle systemet. Det har vært en del av sentralbankenes reserver i flere tiår, mens Bitcoin fortsatt er for ung, volatil og politisk kontroversiell for slike institusjoner.

Hvorfor markedet fortsatt velger BTC

Ikke alle er enige i Dalios vurdering. En av Wall Streets mest kjente makroinvestorer, Paul Tudor Jones, kaller tvert imot Bitcoin et av de beste verktøyene for beskyttelse mot inflasjon. Ifølge ham var det tydelig etter den massive monetære ekspansjonen i 2020 at etterspørselen etter defensive eiendeler ville øke, og BTC viste seg å være det beste veddemålet blant dem.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Jones' hovedargument er Bitcoins knapphet. BTC-utstedelsen er begrenset til 21 millioner mynter, og mindre enn 1 million gjenstår å utvinnes. Gull, derimot, øker tilbudet med flere prosent hvert år. Det er derfor Bitcoin-tilhengere mener at det på lang sikt kan bli en sterkere inflasjonssikring enn det tradisjonelle edle metallet.

Markedsatferden støtter også dette synet. Ifølge JPMorgan begynte enkelte investorer å flytte sine defensive posisjoner fra gull til Bitcoin etter konflikten med Iran. Ifølge The Block har Bitcoin-ETF-er registrert tilsig for tredje måned på rad, mens gull-ETF-er fortsatt henter seg inn etter utstrømming.

Den første testen for sentralbanker

Det viktigste eksemplet som viser at Bitcoin-debatten allerede har flyttet seg utenfor det private markedet, er Tsjekkia. Den tsjekkiske sentralbanksjefen Aleš Michl talte direkte på Bitcoin 2026-konferansen til fordel for at sentralbanker bør vurdere BTC som en del av sine reserver. Ifølge ham må finansielle regulatorer tenke utover tradisjonelle eiendeler hvis de ønsker å bygge porteføljer for fremtiden.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Den tsjekkiske sentralbanken har allerede gått lenger enn de fleste av sine kolleger. I januar 2025 foreslo Michl først å vurdere Bitcoin som et verktøy for reservediversifisering, tillot senere å allokere opptil 5 % av reservene til BTC, og fikk deretter styrets godkjennelse for en dypere analyse. I november 2025 kjøpte CNB digitale eiendeler til en testportefølje som inkluderte Bitcoin.

På Bitcoin 2026 refererte Michl til bankens interne analyse. Ifølge ham forvalter den tsjekkiske sentralbanken rundt 180 milliarder dollar i reserver, og å legge til bare 1 % BTC kunne øke porteføljens forventede avkastning samtidig som den samlede risikoen forble omtrent uendret. Forklaringen er enkel: Bitcoin har lav korrelasjon med andre reserveeiendeler, noe som betyr at den kan fungere som et diversifiseringsverktøy.

USA satser på en strategisk reserve

Et annet viktig signal kommer fra USA. Donald Trumps administrasjon fremmer ideen om en strategisk Bitcoin-reserve, mens lovgivere jobber med å lovfeste den. Dette er ikke det samme som Federal Reserves valuta- og gullreserver, men selve det faktum at en slik diskusjon finner sted, viser at Bitcoin i økende grad blir sett på ikke bare som en markedseiendel, men også som en del av en statlig finansiell strategi.

Reserven forventes å være basert på BTC som allerede holdes på den amerikanske regjeringens balanse og som er ervervet gjennom kriminelle eller sivilrettslige inndragninger. Initiativet kan imidlertid gå lenger. «American Reserves Modernization Act» vil tillate kjøp av 1 million BTC over fem år ved bruk av «budsjettnøytrale strategier».

Foreløpig er dette mer en politisk sak enn en sentralbanksak. Men slike beslutninger kan gradvis endre hvordan regjeringer ser på Bitcoin. Hvis USA juridisk etablerer en strategisk BTC-reserve, vil det bli vanskeligere for andre land og regulatorer å se på kryptovalutaen utelukkende som et spekulativt instrument.

Så Dalio har rett i én ting: Bitcoin har ennå ikke blitt det nye gullet for sentralbanker. Volatilitet, blokkjede-gjennomsiktighet, cyberrisiko og dens korte historie sammenlignet med gull står fortsatt i veien. Men markedet, det tsjekkiske eksemplet og USAs skritt viser at BTC allerede beveger seg mot status som reserveeiendel. Mest sannsynlig vil den ikke erstatte gull i de kommende årene, men den kan ta en plass ved siden av det.