DeFi for de utvalgte: Derfor bygger Hyperliquid markeder med begrenset tilgang

​Utviklerne bak Hyperliquid forbereder infrastruktur som gjør det mulig for regulerte selskaper å lansere markeder som bare er tilgjengelige for verifiserte kunder. Men hvis desentralisert finans opprinnelig bygget på ideen om å koble til en wallet og handle fritt, kan det fortsatt kalles DeFi når tilgangen til enkelte markeder avhenger av at brukerne identifiserer seg?

Den siste utviklingen kom 26. oktober. Krakens morselskap Payward planlegger å bli den første markedsoperatøren på en ny versjon av HIP-3 gjennom det regulerte foretaket Bitnomial. Her kan tilgangen til handel begrenses til en liste over forhåndsgodkjente adresser.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Hyperliquid planlegger imidlertid ikke å stenge de eksisterende markedene eller innføre obligatorisk identitetsverifisering for alle brukere. I stedet skal den samme offentlige infrastrukturen kunne støtte både åpne markeder og separate handelsplasser der regulerte operatører fastsetter tilgangsreglene.

Hvordan åpne markeder fikk stengte dører

For å forstå hvorfor Hyperliquid trenger denne strukturen, er det nyttig å se på hvordan HIP-3 har utviklet seg. Mekanismen ble lansert i 2025 for å la tredjepartsteam opprette markeder for evigvarende futures på egen hånd, i stedet for å vente på at plattformen selv skulle notere et bestemt aktivum.

Konseptet lå tett opp til den tradisjonelle DeFi -modellen: Infrastrukturen deles, men beslutninger om å lansere enkeltmarkeder tas av eksterne operatører, ikke av en sentralisert børs. Etter hvert ble markedene utvidet fra kryptovalutaer til også å omfatte kontrakter knyttet til aksjer, aksjeindekser, gull, råvarer og andre aktiva.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Høsten 2026 var HIP-3 ikke lenger et eksperiment i utkanten av plattformen.

Siden lanseringen har markedene som er bygget på HIP-3, hatt et handelsvolum på rundt 665 milliarder dollar, inkludert rundt 64,7 milliarder dollar bare de siste 30 dagene. På enkelte tidspunkter sto de for en betydelig andel av all handel med evigvarende futures på Hyperliquid.

Prosjektet legger nå til et nytt lag i denne etablerte modellen. Med HIP-3 kan operatøren av et enkeltmarked begrense tilgangen til en liste over godkjente adresser. For brukerne blir forskjellen grunnleggende: For å gå inn i et vanlig marked holder det å koble til en wallet, mens man først må registrere seg hos selskapet som driver markedet for å få tilgang til et regulert marked.

Det er viktig å merke seg at Hyperliquid selv ikke gjennomfører KYC-kontroller eller avgjør hvem som kan handle. Markedsoperatøren håndterer kundeverifisering, etterlevelse av regelverk og kontoadministrasjon.

I Paywards tilfelle forventes ansvaret å bli fordelt mellom flere regulerte foretak. Bitnomial skal føre tilsyn med markedet og clearingen, mens NinjaTrader Clearing skal administrere kundekontoene. Når en bruker er verifisert, kan vedkommende få tilgang til det aktuelle markedet via en forhåndsgodkjent adresse.

For selskapet gir dette en mulighet til å flytte handelsaktiviteten over på offentlig infrastruktur, samtidig som KYC, kundekontoer og regulatorisk ansvar forblir hos lisensierte foretak.

Hvorfor Kraken trenger Hyperliquid

Paywards interesse for denne modellen oppsto ikke over natten. I 2026 inngikk selskapet en avtale om å kjøpe den regulerte amerikanske derivatbørsen Bitnomial for opptil 550 millioner dollar. Allerede i løpet av sommeren hadde Kraken begynt å tilby amerikanske kunder evigvarende futures på BTC, ETH, SOL og XRP gjennom Bitnomial.

Payward trenger med andre ord ikke Hyperliquid for å få sitt første fotfeste i dette markedet. Konsernet har allerede regulert infrastruktur og mulighet til å betjene amerikanske kunder.

Det nye initiativet er interessant av en annen grunn: Det vil gjøre det mulig å flytte deler av handelsaktiviteten over på offentlig kryptoinfrastruktur, samtidig som brukerregistrering, clearing og juridisk ansvar forblir hos lisensierte selskaper.

For Payward gir denne tilnærmingen selskapet mulighet til å bruke en partners eksisterende handelsinfrastruktur, samtidig som de regulerte delene av tjenesten beholdes i egne foretak. Operatøren har fortsatt ansvar for funksjoner som ikke kan overlates til en desentralisert protokoll: kundeverifisering, etterlevelse av regelverk og kontoadministrasjon.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

For Hyperliquid åpner dette samtidig et nytt marked: regulerte finansinstitusjoner som har vanskelig for å bruke helt åpne handelsplattformer til å betjene kundene sine.

I 2026 begynte amerikanske tilsynsmyndigheter gradvis å åpne for at evigvarende kryptoderivater kunne tilbys i det regulerte markedet, selv om slike produkter tidligere hovedsakelig hadde vært tilgjengelige utenfor landet eller via offshoreplattformer.

Er DeFi fortsatt desentralisert finans med KYC?

For tilhengerne av den tradisjonelle DeFi-modellen kan svaret virke opplagt. Hvis brukerne må registrere seg hos en mellommann, bekrefte identiteten sin og få tillatelse til å handle, forsvinner et av kjennetegnene ved desentralisert finans – åpen tilgang.

I Hyperliquids tilfelle vil begrensningene imidlertid ikke gjelde hele plattformen. Vanlige brukere vil fortsatt kunne handle i åpne markeder, mens identitetsverifisering bare kreves der den enkelte operatøren stiller krav om det.

Denne tilnærmingen skiller mellom to konsepter som ofte har blitt sett på som uatskillelige i DeFi: offentlig infrastruktur og tilgangsreglene for et bestemt finansprodukt.

For regulerte finansinstitusjoner løser modellen et vesentlig hinder. De kan bruke offentlig infrastruktur uten å gjøre produktene sine tilgjengelige for alle anonyme walleter.

Men dette scenarioet endrer også protokollenes rolle. Hyperliquid fremstår i økende grad som noe annet enn en frittstående kryptobørs som må tiltrekke seg alle tradere og selv bestemme hvilke markeder den skal tilby.

I stedet forsøker prosjektet å bli et handelslag der andre selskaper kan bygge egne produkter med ulike tilgangskrav.

Paywards plan er fortsatt avhengig av regulatorisk godkjenning og kan derfor ennå ikke regnes som en etablert modell. Likevel viser forsøket allerede hvordan grensen mellom DeFi og tradisjonell finans i økende grad trekkes innenfor den samme infrastrukturen, ikke mellom separate plattformer.

Innføringen av KYC-krav i enkelte Hyperliquid-markeder betyr derfor ikke nødvendigvis at DeFi-prinsippene forkastes. I stedet vokser det frem en modell der den offentlige infrastrukturen fortsatt deles, mens tilgangsreglene fastsettes for hvert enkelt finansprodukt.

Et åpent kryptomarked og en regulert handelsplass som betjener kunder hos et amerikansk meglerforetak, kan eksistere side om side på den samme underliggende infrastrukturen.