Stablecoins og statsobligasjoner: Et forhold som kan bli ustabilt

Traders Union
Alle nyheter
Redaktørens valg
Stablecoins fra Tether og Circle: en skjult risiko for statsobligasjoner

Alle nyheter

Toppsaker

Redaktørens valg

Kryptonyheter

Finansnyheter

Markedsstemmer

Meglernyheter

Nyheter fra tilsynsmyndighetene

Olesia Kramarenko

12.08.2025

Stablecoins og statsobligasjoner: Et forhold som kan bli ustabilt — To stablecoin-giganter og verdens største gjeldsmarked: skjæringspunktet

For bare noen få år siden virket stablecoins langt unna den "store" økonomien. For folk flest var de bare ett av mange verktøy i kryptomarkedet - en måte å raskt overføre penger mellom børser eller sikre seg mot Bitcoin-volatilitet. Men siden da har situasjonen endret seg dramatisk.

Denne artikkelen ble oversatt fra originalen. Les den opprinnelige versjonen av vår korrespondent her.

I dag har de største utstederne, som Tether og Circle, titalls milliarder dollar i kortsiktige amerikanske statspapirer - treasuries. Disse instrumentene sikrer at hver token kan innløses for en dollar når som helst, samtidig som de gir utstederne en jevn inntekt.

Hvis en investor bestemmer seg for å løse inn mange USDT- eller USDC-tokens og vil ha dollar i retur, må utstederen, i tråd med løftet om "én token - én dollar", betale dem tilbake. En del av midlene oppbevares i kontanter, men hovedreservene er som nevnt i statskasser. For raskt å få tak i den nødvendige summen selger selskapet noen av sine verdipapirer.

Hvis slike innløsninger er sporadiske, kan markedet lett absorbere dem. Men hvis det kommer mange forespørsler på en gang, blir salgene store. Dette legger press på obligasjonskursene og får rentene til å stige.

Hvorfor utstrømninger rammer hardere enn innstrømninger

En studie fra Bank for International Settlements (BIS) belyser hvordan denne koblingen allerede påvirker det amerikanske statskassemarkedet, som er det største og mest likvide i verden. Omfanget er imponerende: 29 000 milliarder dollar i ulike gjeldsinstrumenter, fra kortsiktige veksler til langsiktige obligasjoner.

Selv i rolige tider kan bevegelser i stablecoin-fond sees i svingninger i statsobligasjonsrentene. Når investorer innløser stablecoins i stor stil, tvinges utstederne til å selge en del av statsobligasjonsbeholdningen for å returnere dollar til kundene. Selv salg av obligasjoner for noen få milliarder dollar legger press på prisene og driver rentene oppover.

Og viktigst av alt - effekten av utstrømning er merkbart større enn effekten av innstrømning. I tall øker en investor som trekker seg ut av USDT eller USDC, avkastningen på 3-måneders statsobligasjoner to til tre ganger mer enn en tilsvarende innstrømning senker den. Denne asymmetrien kan være kritisk i en krise.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Forestill deg nå et stresscenario. Utbredt tvil om en utsteders pålitelighet, rykter eller regulatorisk press kan forvandle rutinemessige innløsninger til en flom. I en slik situasjon vil obligasjonssalget øke til et punkt der rentene kan hoppe langt mer enn noen få basispunkter, og bli betydelige selv for det enorme statskassemarkedet.

Hvorfor dette betyr noe for alle

Det amerikanske statsobligasjonsmarkedet er det største og mest likvide i verden. Det ligger til grunn for finansieringen av den amerikanske statsgjelden, som er på over 37 000 milliarder dollar, og avkastningen fungerer som en referanse for utlånsrenter i dollar over hele verden. Når rentene stiger, blir det dyrere å låne penger til bedrifter, boliglånskostnadene stiger, og myndighetene må betale mer for sine lån.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Dermed kan selv noen få ekstra basispunkter forårsaket av salg fra stablecoin-utstedere merkes i hele den globale økonomien. Dette er ikke lenger et internt kryptomarkedsanliggende - det er en faktor som kan påvirke det økonomiske livet til millioner av mennesker, selv om de aldri har hørt om USDT eller USDC.

Politikk og markeder

Det finnes også de som ser annerledes på situasjonen. Donald Trump uttalte for eksempel nylig at stablecoins styrker dollaren og styrker USAs nasjonale sikkerhet. På sett og vis har han rett: Så lenge etterspørselen etter dem vokser, kjøper utstederne statsobligasjoner og støtter dermed markedet. Men BIS advarer: I en krise vil denne mekanismen reversere, og støtten vil forsvinne.

Stablecoins kan ikke lenger ses på som et isolert segment av det finansielle systemet. De har blitt en av kanalene som utviklingen i kryptobransjen kan påvirke verdens største gjeldsmarked gjennom. Foreløpig er denne innflytelsen moderat og håndterbar. Men spørsmålet forskerne stiller seg, er fortsatt åpent: Er det finansielle systemet forberedt på den dagen denne kanalen kanskje ikke overfører stabilitet, men sjokk?

Dette materialet kan inneholde tredjeparts meninger, ingen av dataene og informasjonen på denne nettsiden utgjør investeringsråd i henhold til vår Ansvarsfraskrivelse. Selv om vi følger strenge Redaksjonelle Retningslinjer, kan dette innlegget inneholde referanser til produkter fra våre partnere.

Likte du artikkelen?