Wettelijke en regelgevende overwegingen voor prop handel

Wettelijke en regelgevende overwegingen voor prop trading

Handelvoor eigen rekening, in de volksmond prop trading genoemd, wordt gedefinieerd als de handel die wordt gedreven door financiële instellingen of commerciële banken met het oog op directe winst, in plaats van winst te genereren voor beleggerscliënten. De organisaties die zich bezighouden met prop trading worden prop tradingfirma's genoemd, en ze hebben gespecialiseerde handelaren in dienst, prop traders genaamd, om activa te beheren door ze te kopen en verkopen met als doel consistent positieve rendementen te behalen. Prop traders en prop trading firma's moeten voldoen aan financiële wet- en regelgeving om de integriteit van hun handelspraktijken te handhaven. De meest prominente van deze wettelijke en regelgevende overwegingen zijn:

• Registratie;

• Minimumkapitaalvereisten;

• Risicobeheer;

• AML- en KYC-vereisten;

• Handelsrapportage.

Laten we elk van deze punten in meer detail bekijken.

Registratie
Handelshuizen voor eigen rekening moeten zich registreren bij de relevante regelgevende instanties. Het registratieproces omvat doorgaans het indienen van gedetailleerde informatie over de structuur van de onderneming, de bedrijfsactiviteiten en de handelaren in dienst.

De noodzaak van registratie of vergunning hangt af van de jurisdictie waaronder het handelshuis opereert. Verschillende landen en regio's hebben verschillende vereisten en het is cruciaal om de specifieke regels van elke jurisdictie te begrijpen en na te leven. Prop trading bedrijven in het Verenigd Koninkrijk hoeven bijvoorbeeld niet gereguleerd te zijn. In de Verenigde Staten echter moeten prop tradingbedrijven die effecten verhandelen zich registreren bij FINRA en voldoen aan de regels en voorschriften van FINRA. Veel prop tradingfirma's slagen er echter in om deze regelgeving te omzeilen via wettelijke achterpoortjes (waarover later meer).

In veel rechtsgebieden moeten individuele handelaren die betrokken zijn bij handel voor eigen rekening specifieke licenties verkrijgen. Deze licenties vereisen vaak het afleggen van kwalificatie-examens en het aantonen van voldoende kennis van financiële markten en regelgeving.

Als een bedrijf dat zich bezighoudt met handel voor eigen rekening zijn bedrijf wil registreren, moeten ze dit doen bij de relevante autoriteiten. Ze moeten eerst een juridische structuur kiezen voor hun bedrijf, zoals een LLC of corporation. Het kan ook zijn dat ze licenties en vergunningen moeten aanvragen.

Minimumkapitaalvereisten
Propshandelsondernemingen moeten vaak een minimumniveau aan nettokapitaal aanhouden, wat het verschil is tussen hun activa en passiva. Het doel van het opleggen van minimumkapitaalvereisten aan prop tradingfirma's is om de financiële stabiliteit van de firma te waarborgen en de belangen van marktdeelnemers te beschermen.

Minimumkapitaalvereisten fungeren als een financiële buffer die ervoor zorgt dat professionele handelsondernemingen over voldoende middelen beschikken om potentiële verliezen te dekken. Deze bescherming is cruciaal, vooral wanneer bedrijven zich bezighouden met handel voor eigen rekening en het omgaan met geld van cliënten.

Het is echter de moeite waard om op te merken dat de meeste prop tradingfirma's deze regels niet hoeven na te leven, omdat ze geen fondsen van klanten beheren en direct handelen met hun eigen fondsen. In feite kan iedereen met genoeg kapitaal zijn eigen prop tradingbedrijf beginnen.

Risicobeheer
Prop trading firma's implementeren risicobeheerprocedures om de regels te volgen en veilige handelspraktijken te garanderen. Een bedrijf kan bijvoorbeeld limieten stellen aan de hoeveelheid geld die een handelaar kan investeren in een enkele transactie om potentiële verliezen onder controle te houden. Ze kunnen ook gebruik maken van geautomatiseerde systemen die transacties in real-time monitoren, waarschuwingen activeren of activiteiten stopzetten als vooraf bepaalde risicodrempels worden overschreden. Daarnaast beoordelen deze bedrijven regelmatig de algehele risicoblootstelling van hun portefeuilles, waarbij ze verschillende tools gebruiken om markttrends en potentiële gevolgen voor hun financiële gezondheid te analyseren. Door zich te houden aan dergelijke risicobeheerpraktijken willen prop tradingfirma's verantwoordelijk te werk gaan, hun belangen beschermen en voldoen aan de wettelijke vereisten.

Anti-witwaspraktijken (AML) en KYC-vereisten (know-your-customer)
Anti-Money Laundering (AML) verwijst naar wetten, regels en beleid die bedoeld zijn om te voorkomen dat criminelen illegaal verkregen geld vermommen als een legitieme vorm van inkomen. Bedrijven in de financiële sector zijn meestal verplicht zich aan te melden bij een AML-programma.

Know Your Customer (KYC) procedures omvatten het verzamelen en verifiëren van informatie over klanten om er zeker van te zijn dat ze zijn wie ze beweren te zijn. Dit omvat het verkrijgen van identificatiedocumenten, bewijs van adres en andere relevante gegevens om frauduleuze en illegale activiteiten te voorkomen.

Hoewel prop tradingfirma's meestal niet handelen in naam van klanten en cliënten, zijn ze nog steeds onderworpen aan de AML- en KYC-wetgeving. Prop trading-kantoren moeten zelf ook voldoen aan de AML- en KYC-regelgeving om de integriteit van het financiële systeem te waarborgen. Dit houdt in dat er procedures moeten zijn om te voorkomen dat het bedrijf wordt gebruikt voor het witwassen van geld. Regelgevende instanties kunnen van prop tradingfirma's eisen dat ze rapportagemechanismen opzetten om witwaspraktijken op te sporen en te voorkomen. Zelfs als de betrokkenheid van klanten beperkt is, vereist de regelgeving naleving van deze controles.

Hoewel de aandacht in de eerste plaats uitgaat naar de eigen middelen van de onderneming, hebben professionele handelsondernemingen vaak te maken met externe partijen, waaronder andere financiële instellingen en tegenpartijen. Bij deze interacties zijn ze verplicht due diligence uit te voeren om ervoor te zorgen dat ze niet onbedoeld betrokken raken bij witwasconstructies.

Handelsrapportage
Het melden van transacties verwijst naar de wettelijke vereiste voor marketmakers om alle transacties onmiddellijk na afronding publiekelijk te melden. Dit houdt in dat de details van de transacties moeten worden doorgegeven aan de regelgevende instanties. Deze meldingsplicht is bedoeld om de transparantie voor de relevante autoriteiten en het publiek te verbeteren, de financiële stabiliteit te bevorderen en het opsporen van marktmisbruik te ondersteunen.

Van handelshuizen wordt vaak verlangd dat ze voldoen aan de voorschriften voor transactierapportage. De vereisten voor transactierapportage variëren afhankelijk van de activa die worden verhandeld, zoals aandelen, derivaten en andere financiële instrumenten.

Bovendien moeten er verschillende soorten rapporten worden ingediend. Transactierapporten geven details over individuele transacties uitgevoerd door de beleggingsonderneming. Tegenpartijrapporten identificeren en geven details over de entiteiten of personen met wie de onderneming transacties uitvoerde. Positierapporten geven een gedetailleerd overzicht van de huidige posities van de handelsonderneming in verschillende financiële instrumenten. Risicoblootstellingsrapporten beoordelen en rapporteren het risiconiveau van de handelsactiviteiten van de onderneming.

Het is vermeldenswaard dat de specifieke soorten rapporten en de inhoud ervan kunnen variëren op basis van de wettelijke vereisten in verschillende rechtsgebieden en de aard van de activa die door het prop tradingbedrijf worden verhandeld. Ook vermeldenswaard is dat prop tradingfirma's die buiten de regelgeving opereren door mazen in de Security Exchanges Act niet verplicht zijn om transacties te rapporteren. De SEC probeert nieuwe regels in te voeren om vanaf 2023 meer prop tradingfirma's te bestrijken. Laten we enkele van deze mazen in de regelgeving nader bekijken.

Uitzonderingen op de regelgeving
De regelgeving voor prop tradingbedrijven is behoorlijk complex. Per definitie handelen prop tradingfirma's alleen met hun eigen geld, waardoor ze in de meeste gevallen buiten de vereisten voor effectenhandel vallen. Als een prop trading bedrijf echter ook optreedt als makelaar-dealer, dan moeten ze zich registreren bij de Securities and Exchange Commission (SEC) en bij een geregistreerde nationale effectenvereniging zoals de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) in de VS.

Prop trading firma's die aantoonbaar succesvolle handelaren voorzien van gefinancierde rekeningen kunnen de regelgeving omzeilen. Firma's kunnen hun handelaren ook demo-accounts ter beschikking stellen, zodat ze niet onderworpen zijn aan de effectenreglementering. Bovendien staat Section 240.15b9-1 van de 1934 Securities Exchange Act toe dat bedrijven die optreden als broker-dealers ongereguleerd blijven zolang ze geen klantenrekeningen aanhouden en lid worden van een nationale effectenbeurs. Veel bedrijven maken gebruik van deze maas in de wet door rechtstreeks met hun eigen geld te handelen en zich te registreren bij een van de meer dan 20 nationale effectenbeurzen zoals de NYSE, zodat ze niet onder de regelgeving vallen.

In de afgelopen jaren is er een nieuw soort prop tradingfirma ontstaan die onafhankelijke handelaren gefinancierde accounts aanbiedt in plaats van ze rechtstreeks in dienst te nemen, waardoor ze aan de regelgeving kunnen ontsnappen. Velen noemen zichzelf financiële onderwijsbedrijven. Sommige bieden hun handelaren zelfs "demo accounts" aan, maar verbinden dan hun "virtuele fondsen" met het kapitaal van de firma en ontlopen zo de SEC-regulering. Over het algemeen kunnen prop tradingfirma's de regelgeving voor effectenhandel in de VS omzeilen, hoewel de SEC vanaf augustus 2023 probeert haar regels uit te breiden naar voorheen vrijgestelde handelsfirma's voor eigen rekening.

Aanvullende wet- en regelgeving voor handel voor eigen rekening

Er zijn nog andere overwegingen van wet- en regelgeving waarmee ondernemingen die voor eigen rekening handelen rekening moeten houden:

• Belangenconflicten. Ondernemingen die handelen voor eigen rekening kunnen zich bezighouden met handel voor eigen rekening naast andere financiële activiteiten. Belangenconflicten kunnen ontstaan wanneer de handelsactiviteiten van de onderneming in strijd zijn met de belangen van hun cliënten bij hun andere activiteiten. Als een handelaar voor eigen rekening bijvoorbeeld in een effect belegt voordat hij namens een klant in hetzelfde effect belegt, is er sprake van belangenverstrengeling. Prop trading-bedrijven moeten robuuste interne controles en openbaarmakingsmechanismen instellen om belangenconflicten te identificeren, te beheren en te beperken.

• Marktmanipulatie. Marktmanipulatie verwijst naar de opzettelijke poging om het aanbod van of de vraag naar een effect te verstoren, waardoor de prijs wordt beïnvloed en andere marktdeelnemers worden misleid. Handelaren in propellers zijn verplicht zich te onthouden van elke vorm van marktmanipulatie. Het implementeren van bewakingssystemen en het toepassen van ethische handelspraktijken helpt manipulatie te voorkomen. In 2022 moest de in Nova Scotia gevestigde handelsfirma Maritra Trading Services Inc een nieuwe regelgevingsadviseur inhuren nadat haar handelaren waren betrapt op manipulatieve handel. Samenwerking met regelgevende instanties om verdachte activiteiten te melden en aan te pakken is essentieel.

• Handel met voorkennis. Handel met voorkennis is een illegale praktijk waarbij handel wordt gedreven op basis van toegang tot materiële, niet-openbare informatie. Prop trading-bedrijven hebben vaak toegang tot gevoelige marktinformatie en moeten daarom misbruik van dergelijke informatie voor persoonlijk gewin voorkomen. Om dit te doen, kunnen ze strikte beleidsregels en procedures tegen handel met voorkennis afdwingen, zoals het handhaven van informatiebarrières binnen het bedrijf, het opleiden van werknemers en het monitoren van handelsactiviteiten om mogelijke schendingen op te sporen.