Een exclusieve club: Hebben beleggers hedgefondsen nog steeds nodig?

​Decennialang werden hedgefondsen beschouwd als het domein van de allerrijkste beleggers. Ze beloofden bescherming tegen markt turbulentie en toegang tot geavanceerde strategieën. Maar in juli gebeurde er iets waardoor de voordelen van deze “club voor de elite” veel minder vanzelfsprekend leken.

De AI-inzet pakt verkeerd uit

Juli werd een van de slechtste maanden voor hedgefondsen in decennia. Volgens Goldman Sachs presteerden de populairste posities van hedgefondsen ten opzichte van de S&P 500 slechter dan ooit in de ruim twintig jaar dat dit wordt bijgehouden.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De belangrijkste reden was een ommekeer bij AI-gerelateerde aandelen. Hedgefondsen hadden hun blootstelling aan de technologiesector in het tweede kwartaal actief verhoogd, terwijl de portefeuilleverloop het hoogste niveau sinds 2021 bereikte. Goldman merkte op dat halfgeleideraandelen en technologiebedrijven met een zeer grote marktkapitalisatie bijzonder populair waren. In juli begonnen fondsen deze posities agressief af te bouwen.

Gespecialiseerde technologiestrategieën werden het hardst getroffen. Volgens Hedge Fund Research verloren technologiegerichte hedgefondsen in juli ongeveer 7%, hun slechtste maandprestatie sinds januari 2008. Ter vergelijking: de Nasdaq 100 daalde in dezelfde periode met meer dan 5%, terwijl hedgefondsen als geheel gemiddeld 1,1% verloren.

Sommige managers leden veel grotere verliezen. Altimeter Capital Management verloor in de loop van de maand ongeveer 11%, terwijl het Eureka-fonds van Marshall Wace 6,9% daalde. Het meest opvallende voorbeeld was Situational Awareness, een AI-gericht fonds dat wordt beheerd door de 24-jarige Leopold Aschenbrenner. De waarde ervan kelderde met ongeveer 67%, waardoor de manager onder druk van kredietverstrekkers het grootste deel van de portefeuille aan Citadel moest verkopen.

Waarom beleggers geld in hedgefondsen blijven steken

De terugval in juli valt vooral op in het licht van de resultaten van het voorgaande kwartaal. Volgens Hedge Fund Research nam het beheerd vermogen in de hedgefondssector tussen april en juni toe met $409,3 miljard, de grootste kwartaalstijging ooit. Eind juni beheerde de sector een recordbedrag van $5,6 biljoen.

Deze cijfers weerspiegelen deels het type beleggers dat hedgefondsen aantrekken. Hun cliënten zijn voornamelijk vermogende particulieren, family offices, pensioenfondsen en andere grote institutionele beleggers. Zij zijn bereid hun geld toe te vertrouwen aan managers die meer kunnen doen dan alleen aandelen en obligaties kopen: hedgefondsen kunnen short gaan, leverage en derivaten gebruiken en handelen in valuta’s en grondstoffen. Voor de meeste particuliere beleggers blijft dit format buiten bereik, omdat de minimale inleg vaak in de honderdduizenden dollars loopt.

In het tweede kwartaal leverde die vrijheid om verschillende strategieën te gebruiken aanzienlijke winsten op. Van de totale stijging van het beheerd vermogen was $364 miljard afkomstig van beleggingsresultaten, terwijl nog eens $45,2 miljard afkomstig was van nieuw geld van cliënten. De netto-instroom over de afgelopen drie kwartalen bedroeg $134 miljard, het hoogste niveau voor een dergelijke periode sinds 2007.

Een van de grootste winstbronnen was dezelfde AI-boom die fondsen later in juli pijn deed. De HFRI Equity Hedge Fund Technology Index steeg in de eerste helft van het jaar met 19%. Ook andere strategieën presteerden goed: event-driven fondsen stegen met 7,4%, terwijl strategieën in distressed debt 12,4% wonnen.

Er stroomde extra geld naar hedgefondsen doordat kapitaal zich verplaatste uit private equity en private credit. Bij die beleggingen kan geld vijf tot zeven jaar vastzitten, terwijl beleggers bij veel hedgefondsen hun kapitaal binnen enkele maanden kunnen terugvragen.

Grote beleggers worden ook aangetrokken door de diversificatie die hedgefondsen kunnen bieden. Managers kunnen kapitaal over verschillende markten verdelen en niet alleen winst nastreven wanneer activa stijgen, maar ook wanneer ze dalen of wanneer er prijsverschillen ontstaan.

Wat beschikbaar is zonder $1 miljoen op de bank

Voor de meeste particuliere beleggers blijven hedgefondsen een gesloten markt, maar dat betekent niet dat het onmogelijk is om zonder hedgefondsen een gediversifieerde portefeuille op te bouwen. De meest directe optie is om zelfstandig aandelen en obligaties te kopen. Aandelen bieden de mogelijkheid om te profiteren van bedrijfsgroei en dividenden, terwijl staats- en bedrijfsobligaties een voorspelbaarder inkomen kunnen opleveren.

Wie geen individuele bedrijven wil selecteren, kan kiezen uit een breed aanbod van index-ETF’s. Eén fonds kan honderden aandelen bevatten en bijvoorbeeld de S&P 500 of de bredere markt volgen. De instapdrempel is doorgaans beperkt tot de prijs van één aandeel en de belegging kan tijdens de handelsdag worden verkocht. De kosten van indexfondsen zijn doorgaans ook veel lager dan de beheerkosten van hedgefondsen.

Het defensieve deel van een portefeuille kan met andere instrumenten worden opgebouwd. Beleggers gebruiken goud, kortlopende staatsobligaties, geldmarktfondsen en bankdeposito’s. REITs bieden een andere manier om blootstelling aan vastgoed te verkrijgen, waardoor beleggers kunnen delen in de inkomsten uit kantoren, magazijnen, winkelcentra of woningen zonder het vastgoed rechtstreeks te kopen.

De realiteit zonder de glamour van Hollywood

Veel mensen hebben de tv-serie Billions gezien, waarin de wereld van hedgefondsen werd geromantiseerd: enorme vermogens, complexe transacties en managers die de markt altijd een stap voor lijken te blijven. De realiteit is veel harder. Juli liet zien dat zelfs fondsen met toegang tot topanalisten, dure data en geavanceerde strategieën te zwaar op één idee kunnen inzetten en ernstige verliezen kunnen lijden.

Dat maakt hedgefondsen niet nutteloos. Voor grote vermogens blijven ze een manier om toegang te krijgen tot strategieën die moeilijk zelfstandig te repliceren zijn. Maar de meeste particuliere beleggers hebben dat niveau van complexiteit eenvoudigweg niet nodig. Met aandelen, obligaties, ETF’s, goud en andere toegankelijke instrumenten is het mogelijk een gediversifieerde portefeuille op te bouwen zonder toe te treden tot een dure “club voor de elite”.