Schuldenberg groeit terwijl rendementen stijgen: cruciale signalen voor traders

​De rente op Amerikaanse staatsobligaties blijft boven de 5%, terwijl de Amerikaanse staatsschuld de $40 biljoen overschrijdt. AI-gerelateerde bedrijven zijn momenteel goed voor het grootste deel van de marktwinsten, terwijl slechts 55% van de S&P 500-aandelen boven hun 200-daags gemiddelde noteert. Tegelijkertijd beginnen creditspreads op te lopen. Hoe kunnen traders hun strategieën aanpassen aan de stijgende kapitaalkosten en de veranderende marktdynamiek voor de komende maanden inschatten?

Dynamiek op de obligatiemarkt en de kosten van geld

De kapitaalkosten blijven het grootste risico. Het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties bedraagt 5,04%, nadat het eerder deze maand boven de 5,3% uitkwam. De Amerikaanse staatsschuld is opgelopen tot meer dan $40 biljoen. De netto-uitgifte van nieuwe staatsobligaties kan in 2026 oplopen tot $2,1 biljoen. De rentelasten bedragen inmiddels meer dan $1 biljoen per jaar. 

„Let op de obligatiemarkt en de kosten van geld, want die vormen de basis van alles”, zei Dalio. „Houd de rente op Amerikaanse staatsobligaties en de spreads ten opzichte daarvan in de gaten.” 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Hij waarschuwde dat de bearmarkt voor obligaties „waarschijnlijk nog een lange weg te gaan heeft”, aangezien de totale nettofinancieringsbehoefte voor vastrentende waarden in 2027 kan oplopen tot $4,4 biljoen. Creditspreads, met name de option-adjusted spreads van high-yieldobligaties, beginnen op te lopen vanaf historisch lage niveaus. Dat is een vroeg stresssignaal dat de meeste marktpartijen tot dusver grotendeels hebben genegeerd.

Concentratierisico rond AI

De prestaties van de markt en de economische groei zijn sterk afhankelijk geworden van enkele kopstukken op het gebied van kunstmatige intelligentie. Hyperscalers gaven in de eerste helft van 2026 voor ongeveer $220 miljard aan obligaties uit. Dat is meer dan het dubbele van het totaal over heel 2025; ook de uitgifte van aandelen neemt toe. De grootste posities vertegenwoordigen inmiddels een groot deel van de marktkapitalisatie van de S&P 500.

„Let op de concentratie rond één thema op dit moment: AI”, schreef Dalio. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Volgens Dalio heeft de AI-boom geleid tot een aanzienlijk concentratierisico voor zowel de economie als de financiële markten. Hij pleit voor meer diversificatie en merkt op dat ook passieve indexbeleggingen een flinke blootstelling aan AI hebben. De druk op de vrije kasstroom bij verschillende grote investeerders wijst er bovendien op dat hogere financieringskosten het risico op een scherpe economische vertraging kunnen vergroten.

Marktbreedte en deelname

De kracht van de indices verhult de beperkte deelname van beleggers. In oktober noteert ongeveer 54% tot 55% van de bedrijven in de S&P 500 boven hun 200-daags voortschrijdend gemiddelde, maar dat is nog lang geen bevestigde bullmarkttrend. De verhouding tussen stijgende en dalende aandelen volgt vaak simpelweg de koersstijgingen, terwijl gelijkgewogen indices zwakker presteren dan indices waarin grote bedrijven zwaar wegen.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Traders moeten beseffen dat deze concentratie de markt kwetsbaar maakt voor tegenvallers of problemen bij marktleiders. Historisch gezien is voor aanhoudende koersstijgingen een bredere deelname nodig. De huidige situatie wijst daarentegen op tal van onderliggende zorgen die kunnen uitmonden in een grootschalige crisis.

Sterke Amerikaanse dollar

De dollar fungeert als een belangrijk transmissiekanaal. De ICE U.S. Dollar Index schommelt de afgelopen sessies tussen 101,7 en 101,8, nadat de index hogere niveaus heeft getest. Een sterkere dollar zet extra druk op activa van opkomende markten en grondstoffen, en op de winst van Amerikaanse multinationals met aanzienlijke inkomsten uit het buitenland. Traders moeten daarom rekening houden met internationale kapitaalstromen voordat ze middellange- en langetermijnposities innemen.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Analisten verwachten dat de beweging van de dollar in het vierde kwartaal de risicobereidheid ten aanzien van aandelen, goud, olie en crypto zal beïnvloeden. Hogere rentes versterken de remmende werking van hogere rendementen, terwijl een eventuele correctie gunstig kan zijn voor risicovolle activa. Tegelijkertijd zal de Fed haar monetair beleid in de komende sessies waarschijnlijk stabiel houden, zonder grote wijzigingen. 

Kwaliteit en vooruitzichten van bedrijfswinsten

De winstontwikkeling blijft de belangrijkste factor voor duurzame koersgroei van bedrijven. Volgens de consensus stijgen de winsten van de S&P 500 in het derde kwartaal met 20% tot 35% op jaarbasis. Het grootste deel van die groei komt echter uit de technologie- en energiesector. Bedrijven die AI-infrastructuur leveren, zijn mogelijk goed voor meer dan de helft van de totale winstgroei per aandeel. Dat legt ernstige onevenwichtigheden in de economie bloot. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Traders moeten ook de kapitaaluitgaven, de vrije kasstroom en de ontwikkeling van de vraag volgen. Ratingwijzigingen kunnen een vroeg signaal zijn dat het vertrouwen van beleggers in bepaalde bedrijven of sectoren afneemt. Traders die deze signalen in realtime analyseren, krijgen een beter beeld van de markt dan degenen die alleen naar koersschommelingen kijken. Een combinatie van technische en fundamentele analyse is daarom cruciaal om onder de huidige omstandigheden effectief te handelen.