Versnippering van de post-trade-infrastructuur in Europa verhoogt kosten voor de spaar- en investeringsunie

Traders Union
Alle Nieuws
Financiële instellingen
Kosten van Europese post-tradeversnippering

Alle nieuws

Belangrijkste nieuws

Keuze van de redactie

Aandelen

Cryptovaluta

Economie

Valuta's

Grondstoffen

Business & Wealth

Marktstemmen

Oleksii Zaichenko

10.10.2026

Versnippering van de post-trade-infrastructuur in Europa verhoogt kosten voor de spaar- en investeringsunie — De kostbare versnippering van Europa

Europa's streven om de kapitaalmarkten te verdiepen leidt tot hernieuwde aandacht voor de manier waarop aandelentransacties na uitvoering worden gecleard, afgewikkeld en aangehouden. Hoewel versnipperde handelsplatformen de efficiëntie kunnen ondersteunen, wordt versnipperde post-trade-infrastructuur gezien als een factor die kosten verhoogt, concurrentie beperkt en afwegingen voor de financiële stabiliteit creëert.

Hoogtepunten

Slechts ongeveer 40% van de handel in Europese aandelen vindt nu plaats op de beurs waar zij genoteerd zijn, waarbij post-tradeversnippering leidt tot hogere kosten en onopgeloste structurele belemmeringen.
De ESRB waarschuwt dat versnippering van CCP's de vraag naar onderpand en procycliciteit verhoogt, terwijl concentratie van CSD's stabiliteitsrisico's introduceert door single points of failure.
Draghi 2024 en de ESRB pleiten voor sterker toezicht op Europees niveau om grensoverschrijdende risico's, prijszettingsmacht en transparantie bij clearing en afwikkeling aan te pakken.

Dit artikel is vertaald vanuit het origineel. Lees de originele versie van onze correspondent hier.

Post-tradestructuur en hervormingsopties

Zoals gemeld door ESRB, blijft de Europese post-trade-opzet voor aandelen een al lang bestaand obstakel voor beter functionerende kapitaalmarkten, ondanks jaren van hervormingen gericht op meer concurrentie. Volgens de beoordeling hebben toezichthouders bij de handel meer vooruitgang geboekt dan bij clearing, afwikkeling en bewaring, waardoor aanzienlijke grensoverschrijdende belemmeringen blijven bestaan.

Vóór 2007 hanteerden Europese landen grotendeels nationale monopolies voor de handel in effecten en post-tradediensten. Sinds de richtlijnen betreffende markten voor financiële instrumenten de handel voor meer concurrentie hebben opengesteld, is de aandelenhandel steeds meer over verschillende platformen verspreid geraakt, waarbij nog slechts ongeveer 40% van de handel in Europese aandelen plaatsvindt op de beurs waar zij genoteerd zijn.

Die verschuiving heeft de aandacht verscherpt voor wat er gebeurt nadat een transactie is uitgevoerd, omdat transacties pas definitief zijn wanneer contanten en effecten zijn uitgewisseld en het eigendom is geregistreerd. Eerdere inspanningen om de in 2001 en 2003 geïdentificeerde Giovannini-barrières weg te nemen, hebben de structurele fricties niet volledig opgelost, en het Draghi-rapport van 2024 heeft opnieuw gewezen op de beperkte concurrentie in post-tradediensten.

Stabiliteitsrisico's en implicaties voor Europees toezicht

De ESRB wijst op vier belangrijke zorgen voor de financiële stabiliteit die verband houden met mogelijke veranderingen in de marktstructuur. Versnippering over centrale tegenpartijen, of CCP's, vermindert multilaterale netting en verhoogt de totale vraag naar onderpand, wat procyclische druk kan versterken in perioden van marktstress.

Tegelijkertijd kan concentratie bij centrale effectenbewaarinstellingen van emittenten, of CSD's, single points of failure creëren in de hele afwikkelingsketen, een risico dat onder een te gecentraliseerd Europees model zou kunnen toenemen. Interoperabiliteitsregelingen kunnen sommige nettingproblemen verlichten, maar ze kunnen ook besmettingskanalen tussen CCP's openen, terwijl het naast elkaar bestaan van distributed ledger technology en legacy-systemen verdere vragen oproept over de efficiëntie van netting en de onderpandbehoefte onder stress.

De analyse concludeert dat het verminderen van post-tradeversnippering waarschijnlijk een sterkere rol vereist voor regelgevers en toezichthouders op Europees in plaats van nationaal niveau. Volgens de ESRB zou meer gecentraliseerd toezicht regelgevingsbias kunnen verminderen, grensoverschrijdende overloopeffectrisico's kunnen aanpakken en de transparantie en prijsconvergentie bij clearing en afwikkeling kunnen verbeteren, waardoor de prijszettingsmacht van CCP's en vooral CSD's wordt tegengegaan.

Ons eerdere artikel over de snelle groei van getokeniseerde aandelen legde uit hoe de vraag naar 24/7-toegang tot aandelen steeds meer aandelenexposure naar blockchaininfrastructuur drijft. We merkten op dat deze tokens doorgaans traditionele aandelen op een 1:1-basis volgen, maar worden afgewikkeld op cryptonetwerken in plaats van via conventionele clearing en afwikkeling, wat de handelstijden kan verlengen maar ook gepaard gaat met een minder volwassen marktstructuur en de bekende volatiliteit die samenhangt met het onderliggende aandeel.

Dit materiaal kan meningen van derden bevatten, geen van de gegevens en informatie op deze webpagina vormt beleggingsadvies volgens onze Disclaimer. Hoewel we ons houden aan strikte Redactionele Integriteit, kan deze post verwijzingen bevatten naar producten van onze partners.

Vond u het artikel interessant?