As participações em criptografia financiadas por dívidas podem desencadear vendas, alerta a Coinbase
Coinbase sinaliza risco sistêmico, já que 228 empresas detêm 820 mil BTC
A Coinbase alertou que as estratégias de empresas de capital aberto que usam fundos emprestados para acumular Bitcoin e outras criptomoedas podem representar riscos sistêmicos para o mercado de criptografia.
Embora os analistas da Coinbase permaneçam positivos em relação à resiliência do setor de criptografia em 2025 - citando a estabilidade econômica e o progresso regulatório nos EUA - eles destacam os riscos crescentes associados à adoção generalizada da tesouraria de Bitcoin pelas empresas.
A Coinbase Research identificou 228 empresas de capital aberto que, coletivamente, detêm mais de 820.000 BTC. Um subconjunto de 20 empresas financeiras está empregando modelos de acumulação financiados por dívidas de alto risco, semelhantes aos usados por empresas como a Strategy.
Essas empresas emitem dívidas - geralmente na forma de títulos conversíveis - usadas quase exclusivamente para comprar ativos digitais. De acordo com a Coinbase, a maioria delas tem pouca receita operacional fora de suas participações em criptomoedas e negocia com um prêmio em relação ao valor de seus ativos líquidos.
As mudanças no padrão contábil do FASB em dezembro de 2023, permitindo que as empresas relatem as criptomoedas pelo valor justo de mercado, ajudaram a normalizar as estratégias de tesouraria com foco em Bitcoin e o que a Coinbase chama de Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCVs).
Dois riscos principais dos PTCVs
Venda forçada: Se o refinanciamento não estiver disponível, as empresas podem ser obrigadas a vender ativos para pagar a dívida.
Venda discricionária: Mesmo sem estresse financeiro, as vendas em larga escala para financiar operações podem afetar negativamente o sentimento do mercado e desencadear liquidações mais amplas.
Dívida das empresas e datas de vencimento. Fonte: Relatório mensal da Coinbase
A Coinbase adverte que mesmo vendas pequenas e inesperadas desses grandes detentores podem prejudicar a confiança dos investidores e levar a eventos de mercado maiores. A maior parte da dívida tem vencimento entre 2029 e 2030, mas as cláusulas de resgate antecipado de alguns títulos começam em 2026.
Empresas como Strategy, Riot e Semler Scientific detêm bilhões em títulos conversíveis em circulação, que a Coinbase aponta como possíveis pontos de pressão em condições macroeconômicas desfavoráveis.
Como escrevemos, a batalha legal Coinbase-WBTC termina sem acordo
